日圆仍在走强，日本对此或许也没有多少办法。

　　周三，美元兑日圆跌至一美元兑85.32日圆，为八个月以前、2009年11月27日触及84.82以来的最低水平。如果继续跌破84.82，那么美元对日圆就贬值到15年以来的最低，并逼近1995年4月达到的二战以来最低水平79.75日圆。周三纽约市场午盘，美元兑日圆报86.24。

　　日本财务大臣野田佳彦(Yoshihiko Noda)周三在这个问题上提高声调，他说，日圆当前的走势“有些单边”。他还承诺更加密切地监测日圆汇率的变动，但拒绝透露是否会采取任何具体措施，其言辞也基本没有起到削弱日圆的作用。如果政府采取削弱日圆的干预措施，那么它就需要抗衡一些非常大的力量：美元全线疲软，国际协调缺位，中国在日圆市场中的作用越来越大。
　　日圆的升值是各种力量交织在一起而推动的。有报道称，美联储(Federal Reserve)可能会加强实施量化放松政策，以遏制美国经济放缓，受此影响，美国利率下降到了接近纪录低位的水平，使美日之间的利差收窄至多年以来最小，这样投资者就没有多少动力抛出日圆而买进美元。

　　与此同时，中国今年以来一直在快速积累日圆。它拥有价值2.5万亿美元的外汇储备，是世界最大的外汇市场参与者。据日　本政府说，今年头五个月，中国一共积累了1.27万亿日圆，超过前几年的日圆购买量。中国只要把1%的资产变为日圆，这种购买量就相当于日本的月度经常项目顺差，而经常项目顺差本身就是日圆长期强势背后的一个重要因素。

　　中国购买日圆刺激民间投资者跟进，提高了日本国债的需求。

　　野村证券(Nomura)驻新加坡外汇策略全球负责人福林特(Simon Flint)说，中国和其他投资者买进日圆比较容易，因为全球投资者已经多年避开日圆，意味着它们的投资组合里日圆很少。他说，毕竟所有人还有中国持有的日圆敞口都很低。

　　强势日圆可能会对日本不温不火的经济复苏形成挑战，因为本币汇率高企会让其出口产品在国际市场上变得更加昂贵，而出口又是日本经济增长的一个关键推动因素。美元兑日圆现在已经接近85的关口，一些分析人士和一些政府官员相信，如果跌破这个关口的话，政府将不得不采取某种措施削弱日圆。瑞穗实业银行(Mizuho Corporate Bank)外汇部门高级副总裁Yuichiro Harada说，市场人士现在都在更加紧密地关注日本央行采取进一步放松措施的可能性。

　　这样的措施可能会以压低日本较长期利率为部分目的。降低利率，往往会给本币施加下行压力，但日圆是否会大幅走低还不清楚，因为美国的利率预计也会保持在低水平。日本曾在去年12月份尝试过一种类似的战术，对日圆的强势只产生了有限的影响。

　　日本的长期利率已经下跌。周三，日本基准10年期国债的收益率下降0.04个百分点至0.995%，七年以来第一次跌破了1%。

　　美元兑日圆周三跌至八个月低点。另外一种战术则是通过卖出日圆、买进美元来直接干预外汇市场。日本从2004年以来就一直没有采取过这种措施。

　　如今要干预市场可能会很困难，因为世界发达经济体已承诺要让市场力量来决定汇率水平。另外，如果要让汇率干预在更长时期内有效，通常需要进行国际协调。

　　从外交的角度来看，日本可能也难以采取干预措施。东京曾支持美国敦促中国让其受到严重操控的汇率政策实现自由化，如果回过头来又干预市场、削弱日圆，那么就有违应当让市场来决定汇率水平的主张。与此同时，最近美元的疲态对美国经济有利，它使美国出口商品在国际市场上更加便宜，有助于美国总统奥巴马(Barack Obama)在2015年之前实现出口翻番的目标。巴克莱资本公司(Barclays Capital)日本固定收益策略负责人莫里塔(Chotaro Morita)说，出于这个原因，日本政府认为他们不能在没有得到美国同意的情况下进行干预。

　　大和证券(Daiwa Securities)社长铃木茂晴(Shigeharu Suzuki)说，就算日本政府努力采取什么措施，其效果也会相当有限。他把强势日圆称为大和证券的一件“头疼事”，和一种“困难、不利的因素”，因为它往往会抑制日本投资者对该公司所出售海外投资产品的需求。他认为美元兑日圆的“合理”水平是90到100。

　　实施干预的话，就要同汇率市场上一些非常强大的趋势相抗衡。一个是美元的整体弱势。跟踪美元兑一揽子贸易加权货币汇率的ICE美元指数，过去一个月下降了大约5%。

　　过去一个月全球投资者都在返回高风险资产，但未能改变日圆对美元的强势。而在最近的一般情况下，当投资者把钱投进股票等高风险资产时，日圆往往是要下跌的。

　　衡量全世界公司的道琼斯全球指数(Global Dow Index)在过去一个月大约上涨了12%，而日圆也升值了，同一时期美元对日圆下跌了大约3%。

　　出口反弹提高了日本的经常项目顺差。截至3月31日的一年里，日本经常项目顺差同比增加27.9%，给日圆带来了上行压力。