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华尔街又要崩溃了吗?

发表时间:2010年08月23日    作者:Brett Arends

  本周糟糕的经济数据可能会让你感到疑惑。

  我从不作预测。这是愚蠢的行为。当然,现在我也不会这么做。

  1929年10月24日,华尔街股市暴跌造成大恐慌。但是,今年夏天太多的人过于乐观了,所以在这里我要提10条需要提高警惕的理由。

  1.市场价格已经很高。根据耶鲁大学(Yale University)经济学教授罗伯特•席勒(Robert Shiller)采集的数据,周期调整后市盈率约为20,大大高于历史平均值──16左右。该比率是一个有效的长期收益预测指标。估值对投资者来说比其它事重要得多。如果你承担风险能得到优厚回报,那么承担风险是有意义的。但如果你得不到呢?

  2.联储(Fed)开始紧张了。本周,联储警告说经济已经疲软,并亮出了对抗通货紧缩的最新武器:用出售抵押贷款的收入购买国债。这应该能使长期利率下降。对抵押贷款借款人来说,这是个大好消息。但当道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)已经超过10000点时,这可不是人们想听到的消息。

  3.太多人过于乐观。根据美国积极投资经理协会(National Association of Active Investment Managers)的最新调查,积极基金经理们预期市场将继续攀高。投资人情报(Investors Intelligence)的每周调查报告称,财务顾问们也有相同的预期。这正是需要小心谨慎的原因。当其它所有人都持悲观态度时,就到了买入的时候了──这话反过来说也可能也是对的。
  4.通货紧缩已经出现。消费者价格指数已连续三个月下降。最糟糕的是,它也影响到了工资。据美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)报告,上个季度美国工人的实际小时工资比去年同期降低了0.7%。联储会担心也就不足为奇了。在通货紧缩时期,工资、公司收入、住房及投资的美元价值都可能缩水。但债务却停留在原有规模。这使通货紧缩成为一个恶性陷阱,尤其是当人们欠下太多钱时。

  5.人们仍然欠了太多的钱。家庭、企业、州政府、地方政府,当然还有联邦政府都欠下了许多糊涂债。据联储称,美国债务总额──即便不包括金融部门债务──基本是10年前的两倍:现在是35万亿美元,而10年前是18万亿美元。家庭债务负担几乎没有减轻;和去年创纪录的高峰值相比,家庭债务仅下降了3%,这是10年前家庭债务水平的两倍。

  6.就业形势比他们说的糟得多。忘掉9.5%的“官方”失业率吧。其它数据?来看看这个吧。现在,20岁以上的成年人中只有61%有工作。这是20世纪80年代初以来的最低水平──当时许多女性选择留在家中,因而使就业率下降。现在,20岁以上的男性就业率为66.9%,上世纪50年代这个数字约为85%,当然由于现在在世的老年人更多,这个数字要打点折扣。而且,现在许多有工作的人只是在做兼职工作,因此目前20岁以上的男性其实只有59%有全职工作。这种情况乐观吗?

  (今天的加分题:如果一名被裁掉的建筑承包商有两个孩子、一笔按揭房贷和一笔汽车贷款,他每周在当地的加油站上三个夜班,那么他能买多少个iPad作为圣诞礼物?)

  7.住房问题仍然严重。上个月,美国房产止赎率再次上升。RealtyTrac的止赎问题专家称,7月份银行又接管了93,000套住房。该数字比6月份上升了9%,仅稍低于5月份的历史最高水平。RealtyTrac称,今年的止赎房产数量直指100万。由于连锁反应使住宅价格下降,这自然也会伤害到所有未处于止赎状态的房屋所有者。见上文对通货紧缩的分析(第4条)。

  8.劳工节将近。唉呀,华尔街似乎总是在9-10月崩溃。想想2008年吧。想想1987年吧。想想1929年吧。从统计上讲,的确是存在着“9月效应”。市场在9月的平均表现差于其它月份。没有人真正知道原因。有人甚至将其归咎于白昼缩短带来的心理影响。但这已经产生了自我强化的效应:人们害怕9月,所以在9月抛售。

  9.华盛顿正陷入政治僵局。选举季已经开始了。预计11月民主党在参众两院都会失去一些席位。(根据爱尔兰都柏林InTrade博彩公司开出的赌盘,共和党有62%的机会掌握众议院的控制权。)两党的政治对话看来已经失败,打破了所有可能的补救希望,因此让我们不要寄希望于能达成有关任何实质问题的“两党”协议。你认为这是件好事吗?正如Gluskin Sheff投资公司的戴维斯•罗森堡(Davis Rosenberg)本周所指出的,政治僵局只在“没有什么需要补救”时对投资者来说是件好事。他指出,现在我们需要强有力的领导。但是目前是不会出现的。

  10.其它各类指标都闪起了警示灯。尽管美国供应管理协会(Institute for Supply Management)的制造业指数仍为正值,但在7月份却再次走弱。供应管理协会的新订单指数也是如此。贸易赤字扩大了,而第二季度GDP增幅远低于最初预想。美国经济周期研究所(ECRI)每周领先指数(Weekly Leading Index)的警示灯已经亮起数周了(尽管最近的指标看来有所好转)。6月份的欧洲工业产值显著低于预期。即使是高速发展的中国经济也放慢了速度。科技行业的领头羊思科公司(Cisco Systems)已经预先发出了警告信号。单独来看,以上信号也许不能说明什么问题。但综合来看,就让我疑惑了。在这种环境下,如果股价很低,我可能很乐意购买股票。但如果股价很高,我可能就不那么愿意买了。原因见上文第1条。 

(编者按:本文作者Brett Arends是《华尔街日报》网络版专栏作家,他的专栏《投资回报》帮助投资者分析最新时事并做出相应的投资决定。)

稿件来源:道琼斯

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