2009～2010年度，我国国内棉花供应紧俏，市场上一度出现了“有钱买不到棉花”的现象。再有一个月，新棉即将上市，棉花市场的大牛市是否会改变？渤海期货产业中心今年7～8月份在全国棉区实地调研，根据调研情况和美国农业部报告，我们认为由于产不足需，2010～2011年度全球棉花市场仍旧延续牛市行情。
　　
　　世界棉花供应依然紧俏
　　
　　 世界棉花今年处于紧平衡格局中。2010～2011年度，全球棉花产量预计为2544.5万吨，需求量为2631.7万吨。在世界几大产棉国中，美棉花今年预估增产128万吨，其中有70万吨需要补充国内库存，可供增加的出口量在58万吨左右，但是今年巴基斯坦减产40～60万吨，印度可供出口量受到库存下降影响，国外棉花的供应远没有人们想象的那么乐观。

　　 美国2009年棉花产量为265万吨，2010年预计增产52%，产量预增128万吨。2009年年初美国棉花库存为138万吨，8月12日美国农业部公布的2010年年初库存为68万吨，也就是说美棉花增产的128万吨中有70万吨需要优先补充国内库存，因此美国出口实际的增量在58万吨左右。需要注意的是，虽然2010～2011年度美棉花预估的产量较去年增加52%，但考虑到离新棉上市还有一个月，美棉花可能受到降雨和飓风的影响，实际的产量增加幅度或许还会有变化。

　　 巴基斯坦今年预计棉花产量和去年持平。巴基斯坦2009年棉花产量为210万吨，美国农业部在8月份预估巴基斯坦2010年产量为207万吨。但是在7月末至8月份，巴基斯坦遭受80年以来的特大暴雨洪水灾害，棉花遭受重创，减产幅度在20%～30%之间，按照210万吨的产量估算，巴基斯坦棉花产量减产40～60万吨。巴基斯坦减产的数量和美国今年出口预增的数量相抵。

　　 印度2009年棉花产量为512万吨，美农业部预测印度今年产量为566万吨，较去年增加54万吨，产量增加幅度为10.5%。印度2009年出口量为143万吨，2010年预估为出口142万吨，但是印度2009年年初库存194万吨，2010年年初库存为150万吨，库存减少54万吨，库存下降明显，实际可供出口量受到影响。
　　 除了上述主要产棉区，中亚地区今年的气候和我国新疆地区类似，由于不利天气的影响，中亚地区棉花增产有限。澳大利亚和西非地区今年棉花增产的数量在几十万吨左右，但是澳大利亚和西非地区产量占世界的基数小，对世界棉花价格影响有限。

　　 在供应没有大幅增加的背景下，全球棉花需求量在2010～2011年度将上涨2.7%，达到2631.7万吨，2010年全球棉花库存量下降4.1%，年末库存预计为993万吨，库存消费比仅为37.7%，为1994年以来最低水平。
　　
　　我国棉花减产料成现实
　　
　　 根据渤海期货产业中心7～8月份在新疆棉区、长江流域和华北产棉区的实地调研情况看，2010～2011年度我国棉花产量预计减少100万吨左右。分区域来看，新疆棉区减产50万吨，长江流域（湖北、湖南、江苏、安徽）减产40万吨，华北地区（河北、河南、山东）减产30万吨，总计是120万吨。考虑到调研缺少对秋花的监测，因此将我国棉花减产的规模调整到100万吨左右。

　　 新疆棉区今年种植面积减少15%左右，天气和作物替代是面积减少的主要原因。天气方面，今年春季，新疆地区气温偏低，积雪难以融化，雪水供应减少，使得新疆棉区出现季节性供水不足，缺水导致棉花种植面积减少。在作物替代方面，新疆部分地区为了生态环境的保护，政府号召村民弃田还林，另外，出于经济利益考虑，部分棉农改种番茄。除了种植面积减少之外，新疆棉花从种植期开始，就频遭低温、暴风雪、大风和冰雹等恶劣天气，使得新疆棉花出苗率降低，局部棉田绝收，减产损失达到20%。面积的减少和灾害天气的破坏，预计新疆棉花产量减少50万吨左右。

　　 长江流域从棉花播种到花铃期天气条件一直不太理想，7月的连续降水以及月底的高温晴热，导致棉花进一步受灾，预计单产较上年减少。湖北、安徽南部棉区受到暴雨强风影响，棉田倒伏、涝害，低洼棉田烂根死苗严重，茎叶受损，棉蕾脱落，同时土壤肥力流失、板结也影响棉苗正常发育。受此影响，棉花的春花和夏花都没有结果，棉花产量减产明显，保守预计减产1/3以上，按照长江流域120万吨的产量计算，减产幅度在40万吨之上。

　　 华北棉区（河北、河南、山东）今年种植面积减少15%左右，在7月底到8月中旬，华北地区连遭特大暴雨，灾情严重，多雨寡照的天气不适宜棉花生长。如果将单产的损失忽略，参照去年的单产水平，只考虑种植面积的减少，以华北地区总产量200万吨计算，今年华北地区减产在30万吨左右。
　　
　　我国棉花需求旺盛
　　
　　 新的年度，我国棉花的需求还在逐步提高。一方面，今年我国新建和扩建的棉纺织企业产能提升的幅度在20%～30%左右，产能水平大幅提高。棉纺织企业产能的增加加大了对棉花的需求。另一方面，各省纷纷提高最低工资水平，个人工资水平提高幅度达到20%～30%，收入的提高增加了对棉纺织品的需求。从我国纺织服装需求比例来看，纺织服装出口占产量的20%，其余80%销往国内市场。国内市场的需求旺盛将增加纺织服装业对棉花的需求量。

　　 从美国农业部8月份的供需报告来看，我国2010～2011年度棉花产量预估为718.5万吨，进口预估为272万吨，消费预估为1089万吨，棉花消费缺口在98.5万吨左右。

　　 从我国国储棉来看，2009年8月底我国国储棉的棉花库存为230万吨，经过2009年的抛储和目前的60万吨的抛储后，到新棉上市，国储棉的库存只剩下60万吨。如果国储库存恢复到去年8月份230万吨的水平，需要补充棉花170万吨。

　　 把今年我国棉花消费缺口和国储棉补库的需求放在一起，我国今年棉花的总缺口为268.6万吨。巨大的缺口无疑将拉升棉价。
　　
　　新棉上市对价格冲击有限

　　从季节性考虑，以往新棉上市，随着供应量增加，棉花价格会季节性下跌。但是今年新棉上市对棉花价格冲击有限。

　　 2009年纺织企业体验到了“有钱买不到棉花”的痛苦，2010年度世界棉花处于紧平衡当中，我国棉花产量预计减少，紧俏的基本面加剧了棉纺企业抢棉的心理。从调查的多家企业的情况看，企业早早准备好资金，就等棉花上市捷足先登。

　　 今年，棉农看涨强烈，惜售心理很强。一方面，在2009年，从新棉上市开始，棉花价格一路上涨，早期出售棉花的棉农觉得自己的棉花出售太早，售价过低，今年新棉上市，棉农看涨惜售。另一方面，今年小麦、玉米等粮食价格纷纷上涨，从粮棉比价的角度看，棉农认为只有棉花价格上涨，在收益和心理上才能平衡。最后，今年的棉花种植成本提高，从新疆棉区来看，新疆棉花今年植棉成本较高，棉农最低保本价在6.8～7元/公斤左右，拾花费用在1.5～2元/公斤左右，成本较去年提高15%左右。

　　整体来看，2010～2011年度，世界棉花处于紧平衡的格局中，棉花库存消费比处于1994年以来的最低水平。我国今年棉花预计减产100万吨左右，棉花需求依然旺盛，刚性的缺口对棉价强势支撑。新棉上市不会对棉花价格造成冲击，抢棉、惜售等因素很可能是价格上涨的爆发点，棉花牛市的格局将继续延续。