事件描述:

　　2010年10月14日,海关总署发布最新出口数据，1-9月纺织服装累计出口1498.20亿美元，同比增长23.14%，其中，纺织品出口563.30亿美元，同比增长30.70%，服装及其附件出口934.90亿美元，同比增长19.00%。
　　9月份单月，纺织服装出口200.16亿美元，同比增长19.49%，其中，纺织品出口68.15亿美元，同比增长20.19%，服装出口132.01亿美元，同比分别增长19.13%。

　　评论:

　　1、9月份行业出口数据继续延续4月份以来的增势，但增速回落，单月纺织服装出口额同比增幅比上月减少9.11个百分点。我们认为9月份行业出口增速放缓主要有以下原因:

　　(1)欧美地区补库存的效应逐渐减小。欧盟为减少财政赤字将制定财政紧缩时间表，欧元区8月零售环比下降0.4%，9月制造业采购经理人指数创1月来新低；美国经济增长虽趋稳，但就业及信贷市场复苏缓慢，对消费需求在某种程度上有一定的抑制。(2)出口价格上涨影响出口量。尽管9月份原材料价格继续攀升(9月国内328级棉花价格2.26万元/吨，同比增长75.49%,环比增长25.99%；涤纶短纤价格1.06万元/吨，同比增长21.33%，环比增长10.44%)、企业招工困难导致的工资上调、贸易摩擦增加及人民币升值压力不断加大的影响，使得企业出口产品的价格被迫提高，但是部分议价能力较弱的企业在成本上升的压力下选择毁约放弃订单，从而减弱了因出口价格提升带来的出口金额增加效应。

　　2、我们认为四季度出口增速将依然运行于回落的通道。原因如下:(1)原材料价格不断上涨(棉花由于受减产、需求增加、棉农惜售、游资炒作等多方面因素影响价格暴涨，继而带动化纤产品价格随之上涨)削弱我国出口优势，企业或提高出口价格或少接订单，出口价格的提高加大订单转移的风险，而少接订单直接降低了出口量。(2)8月份美国与中国的贸易逆差大幅扩大，创历史新高，占美国贸易总逆差的比重也升至60%，这将增大后期人民币的升值压力。(3)欧洲财政紧缩效应在下半年已经逐步显现，这将抑制欧洲内需增长。(4)国外贸易壁垒日益苛刻,美国近期通过的《有毒物质控制法》、《外国生产商法律问责法案》是美国对我国实施贸易限制的又一举措。

　　3、综合考虑上述原因，维持对行业“中性”的评级，后期我们建议投资议价能力强、订单情况稳定的大型出口企业，如鲁泰A、华孚色纺、瑞贝卡等,维持对上述公司“增持”的投资评级。