本周，中国再次进入经济政策出台的关键时间窗。不仅中央经济工作会议将于本周召开，中国也可能于本周末公布11月宏观经济数据。

　　多家研究机构预测，11月CPI(消费者物价指数)增幅将超过10月的4.4%，达到2010年度峰值4.6%~5%。市场担心，在信贷增速较快、通胀压力较大情况下，中国或出台更严厉的货币紧缩政策。

　　“稳健”意在抗通胀

　　上周五，中共中央政治局召开会议，研究明年经济工作。会议确定明年将继续实施积极的财政政策，而将货币政策从“适度宽松”转向“稳健”，这是货币政策四年来首次转向稳健。

　　中金公司5日发布的报告称，从中央对于明年经济工作的指示中看，政策制定者显著提升了对于抗通胀的重视程度。

　　通胀预期是近期政策关注的重点，随着食品价格持续上涨，11月CPI再创新高几成定局。从农业部和商务部的农产品指数数据来看，11月农产品平均价格继续保持上升态势，其中农业部的农产品批发价格指数环比上升2.6%，显示11月CPI压力很可能继续上升。根据中金公司宏观组的预测，11月CPI可能进一步上升，达到4.8%~5.0%。

　　建银国际预计，11月中国CPI增幅将达到2010年度峰值4.6%。

　　不过，尽管11月CPI将继续攀升，但多位经济学家认为今年全年通胀水平不会过高，基本在3.2%~3.3%。

　　货币政策再收紧？

　　本周末(12月10日至12日)，中央经济工作会议将正式召开。不少研究机构认为，中国可能在中央经济工作会议后进一步收紧货币政策，将再次提高存款准备金率或宣布加息。

　　建银国际分析认为，11月中国新增贷款将升至人民币5500亿元，人民币7.5万亿元的贷款目标或已被超越。

　　贷款超速发放的判断得到一位银行高管的证实。在昨天举办的2010年(第九届)中国企业领袖年会上，中国民生银行行长洪崎在接受媒体提问时表示：“今年的新增信贷规模控制为7.5万亿元，到11月这7.5万亿元央行已经放完了，12月显然是比较‘紧’的月份。”

　　一些境外机构甚至认为中国今年新增贷款远不止7.5万亿元。惠誉评级上周五发布《中资银行：信贷增速不减，仍与2009年持平》报告称，中资银行贴现票据的余额在2010年第三季度末被低估了1.65万亿元人民币(约为2500亿美元)。同时，截至2010年11月底，高达2.5万亿元人民币(约为3750亿美元)的贷款以与贷款相关的理财产品的形式未被计入表内。这意味着，中资银行的贷款规模被低估至少4万亿元。

　　在通胀预期和信贷增速过快的双重夹击中，货币政策紧缩预期强烈。中金公司在昨天的报告中表示：“尽早加息能够有助于控制国内外市场预期，从而减小未来过度紧缩的超调风险。”