本文为文华财经华山论剑栏目征稿

　　近期大宗商品中最受投资者关注的品种非棉花所属，即使经历过大涨大跌的激烈行情以及政府的多次宏观调控，郑棉依然稳稳的占据交易量头把交椅。郑棉继周一周二连续两天强势上涨后，特别是周二已经轻松突破前期关键的压力位27865元/吨并有继续上看之势，无奈周三国内大宗商品集体跳水，受之拖累郑棉指数亦大幅回调整理，周四郑棉微弱下跌，价位又重新回到压力位之下，短期内27865元/吨压力位依然比较有效，郑棉多空双方会继续博弈试探这个价位，只要近期政府不再出台更加严厉的宏观调控政策，郑棉后市补涨反弹依然可以期待，因为这次启动反弹行情以来，美国棉花03合约已经累计上涨了近25%，离前期最高点只有一步之遥，与此同时的是国内郑棉指数只相应上涨了10%，国内外棉花价格面临倒挂的想象，除非隔夜美棉能够迅速的回归到下降的通道中，否则郑棉后市反弹可期。

  　　需求依然强劲 ICE美棉持续反弹

　　棉花期货是CRB商品指数中表现最好的一个品种，今年迄今已经上涨近80%。最新公布的一系列强劲的经济数据预示着我国对棉花需求将维持强劲势头。我国11月零售销售同比大增18.7%，工业产出大增13.3%，同时11月棉纱产量创下今年第二大增幅，仅略低于8月的增幅。美国是我国棉花最大的进口国，ICE棉花上涨直接带动国内进口商的进口成本，郑棉亦会受之影响价格不断攀升。

　　图1 ICE03期棉近期走势图

　　从图1可知，ICE美国基本上已经从前期低点走了出来，而且距离前期的高点只有一步之遥，并有再创新高的趋势，而相应的国内郑棉并没有随之起舞，后期随着棉花利空消息的逐渐出尽，郑棉一段反弹行情可以期待。

　　USDA棉花月度供需、中棉所报告皆利好

　　根据美国农业部最新月度供需报告显示，美国2010/11年度棉花预测包括产量略调低及国内需求上调，由此造成年终库存下调20万包，棉花产量下调15万包。基于近几个月消费量高于预期的状况，国内加工需求量上调10万包，出口量未做调整，预测年终库存量为190万包，库存/消费比为10%。全球2010/11年度棉花产量上调近30万包，其中澳大利亚和巴西产量上调抵消了巴基斯坦、乌兹别克斯坦、希腊及美国产量的下调。尽管全球产量上调，但由于南半球大部分产量将在11/12年度装运，全球棉花贸易量略下调。预测全球棉花年终库存量为4340万包，略低于初始库存水平。

　　中国棉花研究所最新报告显示，11月份主产区籽棉采收进度偏慢，今年作物成熟偏晚是主因，但局部劳动力紧张也是原因之一；交售进度略快，但存在惜售现象；中旬以来籽棉售价大幅回落，但仍处于高位。报告指出，11月30日，全国籽棉采收进度为96.2%，比去年同期慢2.6个百分点。报告同时指出，在高效益驱动下，多数棉农有扩大植棉愿望，今冬种子销售时间启动早，价格回升幅度大，但随着农资和人工成本大幅上涨，加上管理繁琐，植棉扩大前景仍面临很多不确定性因素。

　　中国是纺织大国，随着近几年国内棉花年产量逐年下降，而相应的纺织用棉量在上升，棉花供应缺口在逐年拉大，虽然今年新棉的大规模上市能一定程度的暂时缓解市场的忧虑，但我国棉花基本面失衡的状况短期内难以改变。

　　央行调存准没有加息 “鞋子”提前落地

　　上周五中国人民银行决定，从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。专家普遍认为，此次调整存款准备金率降低了年内再次加息的可能性，在美国再次启功量化宽松政策、全球流动性过剩状况加剧的情况下，中外利差扩大将会进一步导致资本流入增多。10月新增外汇占款高达5190亿元、银行代客结售汇顺差环比增长一倍与当月加息不无关系。目前数量型调控工具依旧是央行的主要调控方式，加息预期稍稍降温。

　　之前国内大宗商品并没有更随外盘上涨，主要的原因就在于投资者担心央行会采取加息的政策来控制通货膨胀，但是结果央行没有采取市场预期的加息政策而是比较温和的上调存款准备金率，市场压力已久的情绪得到释放，这直接导致了本周头几天大宗商品强势反弹的行情，棉花也不例外。

　　图2 郑棉1109日线图

　　综上所述，在ICE美棉逐渐利好的带动下，随着国家宏观调控政策的逐渐明朗化，郑州棉花近期仍有上涨的空间。主力合约目前的价格区间在26100-28300之间震荡变化，支撑位26100元/吨得到有效的验证，短期考验27865元/吨压力位，如果在未来的几个交易日内郑棉能够有效的突破并站稳这个价格，下一个目标价位上看28960元/吨。