* 石油产量及炼油产能均较2008年提升 

* 沙特阿拉伯或为支持经济增长而增加供应 

　　在国际原油价格首度升破每桶100美元的近三年之後，在一波由基金引导的乐观情绪鼓舞下，油价再度向百元大关发起挑战，但2011年的情形料有别于2008年。

　　即便是最看涨的分析师也会很快摆出一堆理由，来说明今年油价为何不会再度逼近150美元.油价若如此大幅跳升，或重创全球经济，最终令油价本身难以承受。

　　还有更多其他理由:在供应达到危机时点前，石油公司正在加快推进支出计划；资源方面的民族主义情绪已缓和；美元走坚;对于石油产量已见顶的忧虑也已消退。

　　不过，最有说服力的理由，绝对要算是短期的供应基本面了:石油库存、全球炼油产能，以及闲置油井数量都远远过剩，石油输出国组织(OPEC)可在需要时重启这些油井，从而打压油价升势，而其在三年前却无法这样做. 

　　最新的路透调查显示，分析师预计2011年平均油价将再涨8%，不过"大幅跳升"的条件已消失；

　　"石油市场在很大程度上已不再像此前那样，因为炼油和产能方面的瓶颈均已被克服，"瑞士信贷的董事总经理Edward Morse表示。

　　与此同时，石油消费国已建立了大量原油库存，经济合作暨发展组织(OECD)成员国目前的库存相当于60天的需求，而2008年时仅相当于53天需求。

　　相关库存图表 

　　一项路透调查显示，2010年全球石油日需求增幅为220万桶，为六年以来最高，预计2011年日需求增幅为150万桶。

　　尽管这些增长将使石油消费量升破2007年的前次纪录高点，但衰退期间的供应增长则要快得多，此前有一系列数十亿美元的重大项目取得成果，这些项目都是在2008年之前的荣景年份所规划的。

　　OPEC成员国目前尚有500-600万桶/日的闲置石油产能可供利用，最多相当于2008年最低点时的三倍，这些产能主要来自于沙特阿拉伯。

　　OPEC闲置产能图表 

　　虽然专家们对OPEC在什麽价位及条件下愿意开始增产持不同意见，但几无疑问的一点是:一旦增产将打压油价。2008年OPEC就表示，正在切实努力提高产量。

　　"百元以上的油价将危及全球经济复苏，这不符合沙特的利益，"麦格理驻纽约的全球石油分析师Jan Stuart表示。

　　"鉴于闲置产能状况，我认为油价不会出现和2008年一样的螺旋式上升。" 

　　沙特阿拉伯石油部长欧那密在12月重申，他更乐于看到油价在每桶70-80美元之间，这低于目前89美元的水准，更低于12月稍早触及近92美元的26个月高点。

　　**新增供应** 

　　虽然今年OPEC以外国家的石油日供应量将只小幅增加40万桶，增幅相当于2010年的三分之一，但已出现更为正面的迹象.在2008年，非OPEC国家石油日产量实际上减少了近40万桶。

　　2005年前後的资源民族主义浪潮，阻碍了国际石油公司获取储备的行动，但该情绪已消退，目前委内瑞拉和俄罗斯已在寻求来自外国公司的更多投资。

　　巴克莱资本预计，明年全球能源企业料将把石油勘探支出增加11%，至25年最高水平。这将避免五年前因投资意愿低下所导致的上游供应紧张局面。

　　向墨西哥Cantarell那样的成熟油田的减产速度放缓，为非OPEC国家石油产量提供了进一步支撑.而巴西沿岸发现的深水油田亦增添了约260亿桶可采石油储备，足可供全世界消费约10个月。 

　　"我认为，2008年的大事件要算是供应增长的崩溃，因非OPEC国家的供应连续数年未能增长，"Newedge Group的研究部第一副主管Antoine Halff表示。

　　2011年若出现任何短缺，都将会被尼日利亚和伊拉克等OPEC成员国预料中的产量增长所弥补.分析师表示，与其他OPEC成员不同，伊拉克不受官方产量上限约束，其2011年石油日产量料增加约40万桶。

　　**留意经济复苏状况** 

　　由于投资者急于想从2002年启动的大宗商品涨势中获利，导致新的投机性资金大举涌入油市，这也被普遍认为是2008年石油的创纪录涨势的推手。

　　分析师表示，2008年以来，有意于能源和大宗商品的投资者变得更加老道，而之前很多人只是将大量现金投资于简单做多的基金。

　　根据巴克莱资本的统计，43%的商品投资者将在2011年通过主动式管理资产组合来投资，以期受惠于复苏推动的涨势。

　　"2008年，有不少预测人士警告风险将至，但没有人真的留意，"Halff表示，"现在，经济已处于试探性的复苏，但对于复苏步伐及稳定性的忧虑却更为普遍。" 

　　**炼油产能料起到缓冲作用** 

　　对于全球炼油业务的投资，料也将帮助限制油价走高。

　　炼油企业还投资于功能更为复杂的装置，使其可以用更多品级的石油来生产美国和欧洲适用的高质量低硫油品.为满足规格要求，一些公司在2008年曾被迫争抢质量更高的油品，加剧了油价上行压力。

　　经济衰退导致需求下滑，亦使得近140万桶的日产能在2010年初因炼厂停工而关闭，不过随着需求的转暖，一些工厂已在准备重启。

　　即便有如此多的缓冲因素，很多专家仍预计2011年油价将走高，只不过上涨幅度没那麽壮观而已。

　　"油价将继续走高，且上涨的步伐将较为适宜，而不会以剧烈的，令人屏息的方式进行。"