投资建议

　　2010年南方冬天姗姗来迟，使得10年4季度冬装销售额增加更多依靠价格的上涨而不是销量的提高。随着12月中旬南方正式入冬，冬装销售逐渐步入正轨。我们认为春节销售仍有望保持火爆，1月纺织服装零售板块有望有所表现。

　　经过4季度调整，纺织服装零售板块的七匹狼、富安娜、伟星和报喜鸟等个股估值降低，我们认为已经具有明显投资价值。因此我们一方面仍仍然建议关注次新股、可能高转送的个股，如搜于特、希努尔和星期六等，以及近期可能实施再融资的个股，另一方面我们建议关注调整充分的七匹狼、伟星、报喜鸟、罗莱和富安娜等个股。

　　对于未来棉价，我们认为2季度供需状况将逐渐明朗，棉价很可能确定发展方向，我们认为价格下降的可能性略大于上涨。棉价对粘胶、氨纶和涤纶价格的示范作用较大，在棉价方向明确前，这些化纤价格也将以窄幅波动为主，投资价值不大。化纤板块，我们建议关注烟台氨纶，该公司的芳纶1414有望在上半年完成产业化,从而开始贡献利润。

　　行业事件回顾

　　李宁11年一季度订单金额下降6%，股价暴跌超过20%。我们认为下跌并不是因为非凡中国收购李宁30.9%股权被联交所裁定为反收购事件，而是李宁在之前几年里，战略和经营策略问题多多所致。无论是向耐克和阿迪冲击的发展战略，还是面对后奥运和后经济危机时代的市场变化所采取经营策略方面迟钝有加，而灵活不够，都是形成李宁今日困境的主要原因。李宁面对今日局面，采取的措施却是继续开店，同时整顿分销商，我们不认可此等措施，李宁需要改善和代理商的关系。我们希望看到一个几年前那样平民化的李宁，而不是一个高不成低不就的李宁。

　　原材料价格波动

　　受棉花价格持续反弹带动，本周除氨纶价格之外，各化纤原材料价格全面止跌企稳。而氨纶价格后涨后跌，目前仍然在持续下跌，但氨纶原材料价格上涨，导致氨纶企业的盈利空间被进一步压缩。而棉花价格走势符合我们的判断:纺织原材料涨价主要因素是流动性泛滥，类似04年单边下跌或上涨的可能性不大，存在反复可能，我们预计明年2季度将确定棉价发展方向，届时投资机会可能到来。

　　目前市场处于传统淡季，我们预计短期之内原材料价格仍可能窄幅波动。