摘要: 

　　关于《对话行业研究员》系列报告:我们希望通过本系列报告，采用对话的形式，站在策略角度，和行业研究员进行深入交流，挖掘行业运行本质特征，建立行业及公司的投资策略基本框架和投资逻辑。我们希望国泰君安行业研究与投资策略小组通过《对话》与您共同求索行业投资真规则。本期我们关注——纺织服装行业。

　　行业介绍:关于纺织业的内涵，可以从狭义和广义两个层次进行理解。狭义的纺织业是指天然纤维或化学纤维加工而成各种纱、丝、绳、织物机器色染织品的工业。按原料性质的不同，可分为棉纺织工业、毛纺织工业、丝纺织工业、麻纺织工业、化学纤维工业等。按生产工艺的不同,可分为纺纱工业、织布工业，针织工业、非织造工印染工业等。广义的纺织业，除包括狭义的纺织业的内容外，还包括服装工业。

　　纺织服装板块的性质研究:从股价表现来看，消费者信心指数的提升并不能为纺织服装带来明显超越大盘的收益。然而论绝对走势来看，消费者信心指数与当期纺织服装还是有一定的同步性的，背后的原因就是消费者信心指数反映了经济景气指标，因此可以影响大盘走势，进而纺织服装板块也有所表现。

　　但是并不能作为纺织服装板块获得超额收益的领先指标。

　　纺织服装这十年:虽然纺织行业的业绩和股价相关，且有一定的领先性，但由于业绩本身的滞后性导致“择时”变得非常困难。因此06年之前,政策预期对股价影响很大(人民币升值，加息等等)。而06年之后，随着出口的下降，劳动力成本上升后，消费升级，国内消费才是主要方向。

　　选股策略:坚定看好国内的品牌服装消费的发展前景，快速的城市化进程以及中西部地区的高速发展将成为服装消费增长的重要推动力，未来十年国内的服装消费将迎来黄金增长期。

　　A股市场现有的品牌服装及家纺企业均将从行业的高成长中显著受益。就11年来看，品牌渠道企业将受益于通胀迎来收入与利润的加速增长。给予品牌服装及家纺行业增持评级，重点推荐定位于三四线市场,市场空间大、成长迅速的搜于特。