一、缺乏利好支撑，内外期棉同陷震荡

　　1、USDA报告低于预期，美棉上行乏力

　　本周(1.10-1.13日)，由于缺乏新的基本面消息提振，美棉先扬后抑，上行略显乏力。周初，在市场预期美国农业部报告利好的前提下，基金及投机买盘入场做多，周二美棉更是封至涨停。但是，之后实际报告不及预期导致美棉下挫，截止至1月13日，指标3月合约收于144.06美分，较上周五上涨2.85%。

　　2、基本面转好还需时日，郑棉延续震荡

　　本周，郑棉在经历了上周的短期上行之后，郑棉在29000点附近维持震荡走势。虽然，下游纱线销售有转好迹象，但是并未全面复苏，所以郑棉在盘整等待新的基本面指引。

　　二、USDA报告中性，美棉签约维显清淡

　　1、USDA报告未调中国供需， 全球库存小幅下调

　　1月12日，美国农业部公布了最新的棉花(28820,0.00,0.00%)供求报告。虽然没有对中国的供需做出调整，但是将全球情况做出了一定调整。其中，产量被调低了1.6万吨至2538.2万吨，并且调低了期末库存12.3万吨至932.6万吨，但是调高了消费量7.2万吨至2538.2万吨。总体上来看，此报告偏于中性，普遍低于市场预期，这也拖累了近期美棉的走势，在没有新利好的基本面推动下，美棉很难再次强势上行。

　　表1.全球棉花供需平衡表

项目	国别	Aug-07	Sep-08	Oct-09	Nov-10
					1月预测	较12月
	中国	805.6	799.1	696.7	653.2	0
产量	全球	2605.8	2331.9	2210.9	2513.8	-1.6
	中国	1110.4	958	1088.6	1023.3	0
消费	全球	2685.2	2393.8	2580.5	2538.2	7.2
	中国	251	152.3	237.4	326.6	0
进口	全球	848.2	653.7	781.1	834.4	-7.3
	中国	446.4	487	331.9	287.9	0
期末库存	全球	1322.2	1317.7	954.6	932.6	-12.2

　　资料来源：USDA,中期研究院

　　2、美棉签约量延续圣诞前清淡局面

　　据美国农业部(USDA)公布，12.31-1.6一周美国净签约出口本年度陆地棉26127吨，前一周为负的9253吨，较近四周平均值减18%；装运 60804吨，较前周减8%，较近四周平均值减9%；净签约出口本年度皮马棉3379吨，装运3402吨；此外净签约出口11/12年度陆地棉47922 吨及皮马棉3674吨。当周中国净签约进口本年度陆地棉为6418吨，装运19799吨；签约本年度皮马棉1928吨，装运703吨。另净签约下年度陆地棉31457吨及皮马棉2812吨。

　　三、国内下游基本面看好，纱线价格坚挺

　　1、纺企节前补库意愿增强，棉价稳步攀升

　　为了迎接春节后的纺织旺季，纺企已经进入传统补库期，多数企业都有节前补货意愿，但是报价普遍较低，成交情况一般。但是这对于棉花现货价格也构成了较强支撑，中国棉花价格指数(328级)稳步上升，较上周上涨69元/吨。随着美棉的上涨，也使进口棉的价格优势有所减弱，所以国内棉花现货商对于后市的上涨预期仍然抱有信心。

　　图1: 棉花现货价格走势

图为棉花现货价格走势图。（图片来源：中期研究院）

　　2、纱线未来看涨，报价小幅上调

　　目前下游棉纱线的销售情况虽然没有全面好转，但是部分大厂近期的订单量有所增加。纺织企业对于纱线节后的销售情况仍然保持乐观，这也对棉纱价格构成支撑，KC32s 和 JC40s的成交价格都有小幅上涨。

　　图2: 棉纱线价格走势

图为棉纱线价格走势图。（图片来源：Bloomberg，中期研究院）

　　四、郑棉稍作整理，后市依然看多

　　从技术面看，郑棉各均线依然保持多头态势。从周线看，5日均线上穿10日均线，但MACD指标显示郑棉有阶段性走弱迹象，而且成交量的萎缩也显示市场资金对于郑棉的关注度有所降低，预计后市郑棉将继续在29000点附近震荡，并等待基本面全面转好的指引。建议前期获利多单可继续持仓，第一目标位在30000点，但是谨慎者可选择减仓，等郑棉回落至28500点下方加仓。对于空头来说，期价上行至30000点可试空。