随着存款准备金率达到历史最高水平，货币市场利率的波动性也大为加剧。昨日，银行间拆借市场利率再度飙升，7天利率大涨300多个基点。

　　受紧缩政策和春节影响，汇丰2月制造业PMI预览数据降至七个月低位，显示制造业景气有所下降。

　　昨日，银行间拆借市场1周、2周期和1个月期利率大幅上涨。业内专家分析称，此次拆借市场利率飙升，主要受存款准备金率上调缴款的影响。专家表示，银行的流动性风险空前高企，货币市场利率的波动性将大大加剧。

　　提准备金率冻结3500亿

　　根据中国外汇交易中心公布的数据，昨日上海银行间拆借市场1周期(7天)利率飙升329.93个基点至6.0942%，2周期(14天)利率飙升290.83个基点至6.9858，1月期上涨83.36点至5.2150%。

　　此次拆借市场利率飙升，主要受存款准备金率上调影响。上周五央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点，本周四各家银行将要缴款，预计将冻结约3500亿元资金。由于目前市场资金紧张，不少银行向市场拆入资金，导致拆借利率飙升。

　　月末考核加剧资金紧张

　　此外，23日将有230亿元中石化可转债发行，忽略杠杆因素，预计冻结资金量在100倍以上。同时，银行月末存贷比考核也已迫在眉睫。这些因素均加剧了资金面的紧张程度。

　　春节前，银行间市场也一度出现资金异常紧张的情况，当时隔夜拆借利率一度高达7.9833%，一周～1月期的拆借利率也飙升至8%以上。春节过后，资金紧张局面改善，各期限拆借利率大幅回落。不过，央行上周五再度上调存款准备金率，使得市场资金面再次趋紧。

　　尽管拆借市场利率再度飙升，但央行公开市场操作保持了常态，昨日央行公告称，周二将发行10亿元1年期央票。而春节前，由于市场资金过度紧张，央票发行一度暂停两周。

　　专家观点

　　银行流动性风险加大

　　兴业银行资深经济学家鲁政委表示，目前，准备金率达到19.5%的空前高位，已开始走向直接挤压信贷的阶段。此前大型银行的数据显示，尽管存款准备金率持续提高，但是银行资产中贷款的配置仍持续显著上升，债券比重则被持续压缩。不过，随着每一次准备金率的上调，银行信贷将受到越来越直接的影响。

　　另一方面，由于更具流动性的债券被不断压缩，剩下的则是更加“不流动”的信贷资产，因此，银行资产负债表的流动性风险将空前高企，货币市场利率的波动性也将大大加剧。在银行资产中，流动性最好的除了库存现金、存放同业外，接下来就是债券。

　　鲁政委建议， 在未来需要继续上调准备金率的情况下，央行需要做好随时启动流动性应急预案的准备。而商业银行必须放缓信贷节奏，在盈利性和流动性之间应当首先确保流动性安全。 (方利平)

　　监管动向

　　银监会四大监管新工具获国务院批复

　　银行资本要求短期不会大幅提高

　　据大行权威人士透露，银监会上报的资本充足率、拨备率、杠杆率、流动性四大监管新工具已于近日获国务院批复，具体指引已进入最后一轮意见征询，最快3月份就会下发，短期内将不会大幅提高银行资本要求。

　　“短期来看，银行可以喘一口气，但资本的长期约束压力还是很大，今年以来中小行的连续再融资大多是未雨绸缪。”另一家大行风险部人士坦承。

　　今年以来，银行业再融资计划陆续展开。其中，华夏银行拟定向增发约18.59亿股，融资总额不超过208亿元，该方案已获得监管层批准。

　　兴业银行(601166)公告称拟发行不超过150亿元次级债券，筹集资金用于补充附属资本，具体时间未定。

　　民生银行(600016)此前表示拟定向增发不超过47亿股，最多募资214.79亿元人民币。

　　光大银行昨日公告，拟发行不超过120亿股H股，提高资本充足率，增强抵御风险能力和盈利能力。　(金霁、王亮)

　　周小川：存款准备金率非唯一工具

　　央行酝酿中的动态差别准备金率公式，因过于复杂，变量太多、不好操作等原因，已暂被悬置。这是接近央行的知情人士透露的。但差别准备金率仍是央行管控信贷规模的重要工具。

　　另据报道，央行行长周小川在出席G20财长和央行行长会议期间表示，存款准备金率只是对抗通胀的一个工具，但并非唯一的工具，抗通胀要运用所有政策工具，包括利率和汇率。　　(财新)

　　政策影响

　　紧缩见效制造业景气下降

　　汇丰周一公布，2月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览数据降至51.5的七个月低位，显示制造业景气有所下降。

　　“春节假期效应是影响其下滑的原因，但并非全部原因，”汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌表示，“这亦显示出，紧缩政策的效果已经开始逐步显现。”PMI预览数据力求对PMI最终数据作出准确预告。