前期表现强势的PTA在近几个交易日表现出了颓势，累计跌幅已接近3%。从形态上来看，PTA的中期上涨趋势目前未遭到破坏，且在基本面未出现明显利空的前提下，以此判断PTA期价已见顶为时尚早。

　　但是在目前政策紧缩预期加重、下游终端需求相对偏弱及近期商品市场出现调整格局的情况下，PTA短期拉升动力正在消退，开始步入阶段性调整周期。

　　政策紧缩预期使得市场出现恐高情绪，给PTA价格带来回落压力。2月18日，央行再一次提高存款准备金率0.5个百分点。而此次上调准备金率距2月9日的加息间隔不过10天而已。央行密集的政策调控显示了政府收缩流动性、抑制通胀的决心，宏观的紧缩高压态势预期在上半年将持续发酵。这对于当前热衷于炒作通胀的商品市场而言，无疑将带来较大的打击。对于如PTA等期价连创新高的品种而言，恐高情绪或将表现的更加突出，价格也将面临更大的回落压力。

　　下游需求改善缓慢也一定程度抑制了市场对PTA的推涨热情。节后受农民工返工情况等因素影响，全国各主要织造基地开机率维持低位，市场期盼的终端备货行情未达预期。即使在元宵节过后，这种情况也未得到明显改善，目前江浙地区织机整体开工率只有3-4成，福建织机开机率4-5成，广东地区织机开机率2-3 成。预计纺织服装业开业率大面积恢复至较高水平可能要延迟到3月份。受此影响，国内涤丝市场产销低迷。而近期部分涤丝厂家陆续展开的停车检修计划也加重了对PTA短期需求依然偏弱的预期。在下游实质性需求未得到有效释放之前，市场对PTA的推涨热情出现消退也就不足为怪。

　　棉花技术形态恶化也将对PTA期价形成拖累。从上周后半周的走势来看，受国家可能出台新的农产品(18.03,0.33,1.86%)监管措施和周末政策紧缩预期等因素影响，棉花、白糖、豆油等市场主流品种均出现了破位走势。同为纺织服装业原料，棉花与PTA价格之间的正相关性非常显著，棉价调整很大程度上会对PTA期价形成拖累。

　　当然，PTA基本面的中期利多依旧明显：PX、PTA以及聚酯产能预期投放进度的不同使得2011年上半年PTA供需相对偏紧；下游纺织企业开业率后续的逐步回升将带来的需求的确定性增加；上游原材料如原油、PX等价格的坚挺将使得PTA价格得到成本支撑。因此，我们仍预期此次PTA价格的调整是一次阶段性的调整，是针对去年12月份整体上涨行情的一次回调，主力合约1105调整目标位为11100-11300元区间。