近期PTA随国内期货市场整体下跌而出现调整，期货逐步贴水，且远月合约价格大幅下跌。笔者认为，中期PTA的强势不会改变，11日日本发生的地震将带来PTA供应担忧，形成PTA上涨动力，但下游及终端的生产亏损则会压制PTA的涨幅。因此，PTA中期将高位宽幅振荡。

　　地震可能导致PX供给再减少

　　日本11日发生9级地震，对亚洲PX供应造成沉重打击，极可能引起PX价格短期大幅上涨。

　　2010年7月以来，PX价格持续上涨，PX与MX、石脑油之间的价差不断创出新高并维持高位。PX的这种强势来源于国内PTA满负荷开工，PX供应相对不足。我国PX供应一半依赖进口，而日本产PX占进口量的35%左右。此次地震导致日本近百万吨的PX生产受到影响，加上地震后续灾难及交通运输问题，估计日本国内PX受影响的产能还会增加。在一段时间内，日本PX出口到中国的量将大幅降低。由于国内PX紧俏，而日本方面供应短期难以好转，我国的PX供应短缺将愈发严重，价格上涨也在预期之内。实际上，PX市场价格对此已有所反应。3月11日当日，亚洲PX价格上涨51.5元/吨，至1671.5美元/吨（CFR台湾）。

　　不过，从全球角度来看，目前亚洲PX价格仍低于欧洲价格，亚洲PX供给难以增加。笔者认为，短期内亚洲PX将维持快速上涨格局，前期亚欧PX价格倒挂将消失。根据3月11日收盘价计算，亚洲PX存在100～140美元/吨的上涨空间，即6%～9%的涨幅。根据经验，PX价格短期持续上涨一般都会推动PTA价格上涨。

　　终端将被迫接受成本转嫁

　　对于PTA下游产业来说，2011年遭遇的压力是巨大的。一方面是因战争、地震等非可控因素刺激的上游产品价格持续上涨，另一方面是自身产品经营的持续亏损。数据显示，目前生产1吨聚酯的原料成本已等于聚酯切片市场价格，人工费、能耗等费用还没计算在内。

　　中国纺织服装在国际上能够占有一席之地的主要原因就是价格低，而现在这种优势正在逐步消失。国内劳动成本与原料成本的快速上涨及人民币汇率的升值，已经使中国纺织服装出口损失了大量订单。3月份刚刚举行的华交会数据显示，本次华交会出口总成交28.39亿美元，比上届增长3.88%。考虑到今年纺织服装单位报价应比去年高10%以上，实际就成交量来说，今年纺织服装的出口量比去年低。

　　笔者认为，通货膨胀与原材料价格上涨已经影响到了PTA终端企业的实际生产经营状况。虽然终端企业压力重重，但订单接收后依旧需要完成，目前的原料价格上涨及人工成本上涨还未超过终端企业的倒闭成本，终端企业仍在艰难维持。由于前期没有采购原料库存，终端企业在各种因素的影响下最终将接受逐步上涨的原料价格。

　　PTA中期需求偏高但不会出现高增长

　　一般春节过后PTA需求会出现一段爆发式的增长，这主要来源于终端开工率的恢复与原料库存的储备。笔者认为，今年PTA需求状况将会出现变化。需要明确的是，PTA的需求量不会减少。根据中国化纤信息网数据，江浙织机开工率已经回升至70%，与历年同期相比属中等水平。而涤纶指数显示，虽然近期涤纶产销比下降，涤纶库存逐步增加，但与去年同期相比，目前库存量属于偏少。同时，考虑到三四月份聚酯涤纶因PTA装置检修而需面临减产，目前的涤纶库存增加显得较为正常。

　　但是，今年的PTA需求很难出现爆发性的增长，这主要是因为目前产品价格普遍偏高。虽然上游原料供给因各种因素影响而显得供不应求，但在连续5个月的持续上涨后，终端已不能承受囤货带来的价格风险，基本采用随用随买策略。因此，如果把PTA的需求分为实际消耗需求与库存累积需求的话，库存累积需求很难出现。笔者认为，PTA需求将在很长一段时间内维持低增量的状态。

　　近日，PTA1105与1109合约的走势差异明显。笔者认为，这种差异状态将持续一段时间，因为PTA价格上涨到目前位置的最主要原因是上半年聚酯涤纶大量投产而PTA新增装置较少，PTA供应不足。据测算，3月份PTA的月度供应缺口在8万吨，4月份PTA的月度供应缺口将扩张到30万吨，这种供应缺口的出现将使PTA近月合约维持易涨难跌的格局。不过，根据PTA装置投产计划，到了七八月份PTA将有100万吨新增产能投产，届时将大大改善国内PTA供应不足的状况。因此，在4月份之前，PTA期货市场上的这种近强远弱格局会持续存在。