行业订单向大企业集中，促进子行业龙头企业业绩增长

　　2010 年前2 月纺织服装出口金额增速放缓，符合我们的预期。增速下滑原因是成本上升造成行业大部分中小企业减产甚至停产，出口量减少所致。中小企业减产或停产，造成订单向大企业集中，致使龙头企业订单选择权增加，接订单时更看中订单质量。产品提价和高附加值订单将使龙头企业2011 年的业绩继续保持增长。

　　子行业龙头企业有能力从容应对人工成本上升

　　“民工荒”这一现象的出现，是社会经济发展到一定阶段的必然结果，将会是长期的，它预示着企业廉价劳动力时代的结束。未来企业人工费用不断提高将对劳动密集型的纺织行业产生较大影响。由于龙头企业原本用工就较为规范，劳动力成本提高对企业利润影响较为有限。另外子行业龙头企业具有技术、品牌优势，新产品开发力度较强，在议价方面具有较大的话语权，有较大的成本转移能力。另外“订单向大企业集中”又使得龙头企业订单选择权增加，优质订单将保证大型企业的利润增长。因此，劳动力成本上升，虽然大型纺织服装细分龙头企业短期内业绩会有一定的影响，但从长期看，行业规范、产业升级将有利于这些龙头企业的发展。

　　在未来生产成本继续增长的形势下，预计纱线、坯布、面料价格产品将处于高位，国内纱线、坯布等上市公司的全年业绩将大幅增长。国内以纱线、 坯布为主业的上市公司有：鲁泰A、华茂股份、新野纺织、华孚色纺。值得关注。

　　内销市场稳定增长，继续关注家纺类公司

　　纺织服装内销市场上半年保持平稳增长，增长率为20%，符合我们对内销市场增长的判断。内销市场在城市化进程和居民收入提高的形势下，未来几年市场容量将继续保持20%左右的增长。

　　目前国内家用纺织品消费仅占纺织品总量的20%，而在发达国家中，特别是美国和日本，家用纺织品比例更高达40%左右，超过服装成为第一大消费领域。未来随着国内居民可支配收入的提高，消费习惯的逐渐改变，舒适、健康的床上用品将作为居民的首选，因此床上用品市场在国内具有广阔的市场前景。另外我们认为未来几年推动国内床上用品增长的推动力主要表现为：中高收入人群增长带动消费升级、区域经济协调发展、居民住房条件改善和婚庆消费。

　　目前国内床上用品上市公司有：罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺。这些公司值得关注。