基金云集的化工股烟台万华近日为投资者交上一份亮丽的了2010年年报：全年业绩增长44%，EPS0.92元，较好地完成了年初制定的各项目标指标，产能、产量、销售额、利润四项关键指标均达到历史最好水平。同时，公司也给了投资者一定的回报，美10股送3股派4元。

　　产能将大规模增加

　　对于主营产品为MDI的烟台万华来说，2010年公司的经营环境喜忧参半。一方面，全球经济在二次探底的疑虑中缓慢复苏，MDI市场在经过两年的停滞后，欧美等发达地区逐步恢复，中国等新兴市场依然强劲增长；另一方面，下半年受节能限电影响，其下属公司宁波二期工程项目投料试车拖后，产量受到影响。

　　不过，公司管理层认为2011年度公司经营形势虽然总体将好于去年，但面临的形势依然极为复杂，如国际跨国公司纷纷在中国推出庞大的扩产计划，产业竞争未来将更加激烈，国内紧缩、外围经济复苏基础脆弱等也影响M DI的增长速度。

　　不过利多因素也不少，如未来三年全球MDI新增产能角度看，唯一具备大规模增加M D I产能的只有宁波万华，新型材料替代传统材料速度的加快将促进MDI在全球建筑保温领域中的应用。

　　MDI有望量升价涨

　　中信证券研究员刘旭明认为二、三季度MDI需求转旺，将再度推高盈利能力和股价，如日本N PU纯M D I合同价格再涨100美元/吨，另外，市场也在重新认识MDI的用途，预期4月初墙体保温节能与防火座谈会将推动外墙保温市场，年底目标价40.20元。

　　中银国际研究员倪晓曼认为，2010-2013年由于全球MDI行业仅有宁波万华产能增长，在国内需求仍然保持15%以上快速增长的背景下，行业供需面吃紧，景气度将逐步回升。MDI产品的量升价涨，毛利率回升，将拉动公司未来两年净利复合增长率达到30%。

　　目前股价仅相当于20倍2011年预期市盈率，估值较低，给予公司25倍2011年预期市盈率，将其目标价格由28.00元提升至32.00元。