中国物流与采购联合会4月1日公布的数据显示，3月制造业采购经理指数（PMI）为53.4%，环比上升1.2个百分点，为近四个月来首度回升。国家统计局公布的分析报告称，本月PMI回升具有一定的季节性特征，目前的经济平稳增长趋势需要进一步巩固。

　　季节性因素推动反弹

　　3月，构成PMI的5个分类指数全面回升。生产指数为55.7%，环比上升1.9个百分点，其中电气机械、交运设备、通用设备、有色、烟草、纺织、化纤等行业均位于60%以上高位；新订单指数为55.2%，环比提高0.9个百分点。

　　中金公司研究报告认为，3月PMI较上月回升1.2个百分点，但上升幅度明显低于往年。过去6年，3月份PMI的环比平均升幅为3.6个百分点。目前的宏观数据显示经济出现了一些初步放缓的迹象，表明政策紧缩效果已经体现在实体经济上。

　　进出口方面，3月份出口订单指数为52.5%，高于上月1.6个百分点，显示制造业出口保持环比增长态势；进口指数为52.0%，比上月下降1.9个百分点。中信证券（600030）首席宏观分析师诸建芳认为，进口指数下降反映国内需求动力减弱。分行业看，受益于政策推动和油价上涨，电气机械、专用设备、石化、纺织等行业进口指数处于较高景气状态，钢铁业进口指数明显下降。

　　国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群认为，尽管PMI出现回升，但1-2月份投资增长高位稳定，出口与消费增长均现回落，这显示总需求增长水平降低。如果未来库存水平再出现调整，经济增长仍有趋降的可能性。

　　通胀压力仍然明显

　　3月份原材料购进价格指数为68.3%，比上月回落1.8个百分点，近4个月来首度回落，但仍位于较高运行空间。国家统计局报告显示，超过94%的调查企业认为原材料购进价格与上月相比出现上涨或持平，表明制造业企业主要原材料购进价格继续呈快速上涨态势，通胀压力仍在继续加大。在价格传导机制作用下，上游行业的价格上涨压力向下游行业传导，价格倒挂将造成利润空间缩小。

　　诸建芳认为，分行业看，3月份绝大多数行业购进价格保持在50%以上，其中装备制造、消费品等中下游行业价格涨幅居前。预计3月份CPI同比上涨5.2%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。PPI同比上涨6.7%。

　　中金公司还认为，当前整体经济增速虽然可能有所放缓，但“硬着陆”的可能性不大，近期物价水平仍然在高位徘徊，预计3月份CPI同比上涨5.0%。管理流动性和通胀预期仍然是短期内政策所关注的主要任务，预计二季度央行将加息一次。韩晓东