如果仅仅从财务指标的角度，安踏（2020.HK）在2010年几乎全面超越了李宁（2331.HK）。除了74.1亿元的营业收入逊于李宁的94.8亿外，归属于股东的净利润，安踏15.5亿，同比增长24%，李宁11.1亿，增长17.4%；经营溢利率，安踏23.4%，李宁为16.3%；在衡量运营效率的指标方面——平均存货周转天数、平均应收账款周转天数和平均应付账款周转天数，安踏分别为36、19、36，而李宁则为52、52、71。

　　 更大的差距体现在市值，截至4月7日，安踏市值高达300亿港币，而李宁不足150亿港币，投资者“用脚投票”给出的估值——1个安踏等于2个李宁。

　　 仿佛是两者近况的直接映射，安踏2010年年报对来年踌躇满志，李宁则谨慎许多。安踏表示将继续扩大分销网络——过去五年，开店是内地运动品牌成长的最强有力引擎之一，2011年，安踏品牌店将达到8200家，运动生活系列店1000家，儿童系列店500家，FILA专卖店300家，四种业态加总刚好将达到“万店”规模，分别较2010年增长651家、251家、117家和约100家。

　　 李宁公司的扩张计划则亦小心翼翼，公司高管在业绩说明会上表示，年内预计新增400家店，总店铺数量达到8300家，增长约5%，并在年报中解释了变化的原因，“集团认为以往过分依赖开店的横向扩张模式是不可持续的，必须要转变为以注重零售效率为主的垂直增长模式，从而实现长期稳定的发展。”2010年，李宁加速改革了分销体系，包括对低效率分销商进行整合、接收部分经销商店铺、改善店铺结构、增加给经销商的折扣率等等。

　　 两家公司在定位、细分人群、品牌策略、商业模式等方面不尽相同，外界亦普遍将李宁现在的困境归结为其自身的策略失误，然而，我们仍然认为，李宁现实的困难一样是安踏们的隐忧，内地运动服饰品牌或将挥别“开店红利”的时代。

　　 以高歌猛进的安踏为例，2010年全年，安踏卖出的鞋类数量增长了10.9%，服装增长了27.1%，而其总店铺面积872000平方米，增速为23.5%，假设增加的店铺格局没有明显变化，那么，安踏专卖店每平米售出服装的数量略有增长，而售出鞋类的数量则下降了。

　　 2010年安踏销售额增长了26.1%，扣除店铺增加的面积和提价因素后（鞋类平均售价提高4%，服装则提高8.8%），坪效的增长应该不算显著。即便考虑到新增店铺的表现会稍逊一筹以致拉低整体的坪效表现，大致扔可推断，安踏可比店铺的销售增长会比较有限。该数据在年报中没有找到，只有相关的季度数据显示，同店铺同比取得高单位数增长。

　　 然而，同期店铺的经营成本则在大幅增长。据公开报道，匹克体育（1968.HK）CEO许志华(微博)坦言，零售店铺盈利能力在下降，以店铺租金为例，近些年来续租租金平均涨价达30%至50%，远超销售增长速度，“以前可能一间店赚10万，现在两间店赚15万。”以至于匹克体育会按照一定比例，对于租金高于60万的零售店进行补贴。

　　 单店的盈利能力在削弱，竞争则在持续强化。未来数年，业界普遍预期，运动服装市场仍然能维持年均10%-15%左右的增长，可是，各大内资品牌仍然“动物凶猛”，不减扩张势头，比如特步（1368.HK）2011年计划在内地增设约800-1000家店铺；匹克新开店数目则设定为800家，虽然较2010年1000家略有减少，但会加大90平方米以上大店的比例；截至2011年6月30日，361度（1361.HK）一样有望一年内开设600-800家新门店。

　　 运营成本提升、内部竞争加剧，加之生产成本普遍上升，内地体育运动品牌的直接应对策略，就是提价或者提高给供应商的折扣率。以2011年第三季度李宁产品订货会为例，按零售品牌价计算，订单金额年下降超过8%，按照批发价跌幅约为14%——零售品牌价和批发价的价差在拉大，平均零售价则上升了大约10%。这些举措，最终都会直接推动终端价格的上涨。

　　 可是，内资品牌的号召力尚不如耐克和阿迪达斯这类一线国际品牌，而恰恰就是这些品牌正在加紧对于内地次级市场的渗透。以阿迪达斯为例，其战略目标为2015年收入将较2010年增长45%-50%，需要实现高单位数（high-single-digit currency-neutral）的年销售增长，大中华地区则是三大增长引擎之一。阿迪达斯2010年报中，明确表示将趁着一些竞争对手的能力弱化的时候，在中国加紧销售网络的扩张，延伸在低等级市场的势力存在，这种一线品牌的向下渗透，又恰恰能迎合目标区域“消费升级”的趋势。

　　 可采集到的数据显示，目前内资运动品牌同店销售增长普遍为高单位数甚至超过10%，然而持续性仍有待检验。不妨回溯一下，李宁渠道变革前一年的成绩：2009年在中国零售店铺达到7429家，年内净增加1004家，总计增长16.1%，同期销售收入增长25.4%，其扩张表现大体中规中矩。如今，李宁选择了主动转型，而渠道改革、品牌重塑等未必不是明天安踏们需要直面的课题。