中国人民银行周四公布数据显示，3月新增人民币贷款6，794亿元，高于此前路透6，200亿元的调查中值;当月末广义货币供应量(M2)同比增长16.6%，亦高于15.5%的路透调查中值。

　　央行数据并显示，3月末人民币各项贷款馀额49.47万亿元，同比增长17.9%，略高于17.8%的路透调查中值.3月末外汇储备馀额为3.04万亿美元，同比增长24.4%，和去年末相比则增长6.93%。

　　央行还公布了一季度的社会融资规模为增加4.19万亿元，同比少增3，225亿元。

　　以下为市场人士的评论: 

　　--瑞穗证券大中华区首席经济学家 沈建光: 

　　社会融资数据是个新东西，之前没有公布过.对比今年一季度和去年同期的数据可以看出，除了新增贷款外，其他方式的融资额同比还是比较平稳的。

　　一季度贸易是逆差，在此状况下，外汇储备仍增长了2，000亿美元左右，说明资本项下的资金流入还是比较多的。

　　季度末机构冲贷款，肯定会派生一定的存款;另外可以注意到，一季度住户存款增加很多，跟加息肯定是有关系的.把钱留在存款里，是抑制通胀的好办法。

　　外汇占款持续流入，央行还是需要对冲，数量和价格的工具都要用到.我们预计，今年年底之前，一年期存款基准利率会上调至3.75%-4%，准备金率的调整也至少会有两次。

　　--招商银行高级分析师 刘东亮: 

　　央行(公布的)社会融资规模由于缺乏历史数据，现在还看不出具体的趋势，而且其包含内容的一些融资途径并非央行直接可以控制，比如股票融资等等，暂时不能确定央行是否会把社会融资规模作为直接调控目标。

　　新增贷款和M2数据是基本符合预期的，并未有太多意外的表现，但考虑到目前国内仍面临较高的物价上涨压力，央行可能还会进一步对信贷和流动性进行控制，当然也不能排除再度加息的可能，初步估计年内升息至少还有一次。

　　--国泰君安固定收益部宏观债券研究员 周文渊: 

　　社会融资总量是央行首次(例行)公布这一指标，相对于M2更全面，不过目前可能仍停留在数据汇总的阶段，未来如国务院按此目标来实施宏观调控，预计难度较大.对于社会融资总量，央行可能无法制定目标，因为除信贷处于其较好的控制之外，企业债券融资、股票融资目前有市场化和监管多头的因素存在，所以社会融资总量目前仍只是参考指标，不是调控指标。

　　货币信贷数据有些超出了市场预期，反映目前银行放贷款的冲动依然较大、资金面也十分充裕，央行持续进行调控的压力比较大.我认为，短期内公开市场操作会继续大幅净回笼，存款准备金率随时都有可能上调，利率政策还需要观察，国务院仍比较谨慎。

　　--民生银行金融市场部首席分析师 李志强: 

　　3月信贷等数据与目前货币政策基调还是吻合的，显示政策还是在发挥效力.就是新增信贷略微偏高了一些，不过偏离程度也不大。

　　M2增速不高，显示控制货币增长也有效果.不过输入型和农产品价格上涨等导致的通胀压力还是没有明显缓解.货币政策至少要保持现有的力度，并且不排除未来仍有更紧的空间和可能.我们预计，未来一个月，上调存款准备金率和加息各一次的概率还是很大。

　　--西南证券研发中心副总经理 王剑辉: 

　　3月新增贷款数据略微有点高，可能是在紧缩政策的执行过程中效果有一些折扣，这在放贷冲动比较强烈的情况下也是难免的.M2应该说比上两个月更加正常，符合当前的实际情况，而且还有下降的空间.我觉得14%-15%的增速更合适一些。

　　3月的数据整体来说没有太多意外，预计央行还会维持原有的节奏，可能会视中东局势和日本灾情的发展而做出一些微调.我们维持原有的判断，预计央行今年还会加息1-2次，上调准备金率3-4次。

　　至于社会融资规模这一数据，因为是首次(例行)公布，而且这一数据中例如股票融资和债券融资规模等，并不是央行可以直接调控的变量，与央行加息与否等紧缩政策的关系比较间接，因此目前没有特别关注。

　　--平安证券固定收益部研究主管 石磊: 

　　第一次例行公布了社会融资规模，以後应该每个季度公布一次，原来M2和新增信贷是中间变量，今後社会融资规模成为新的中间变量，央行会参考，如果增加很多，流动性可能就会收得更紧些。

　　但由于其中社会融资规模中很多变量都是央行不能调控的，只能间接调控.如果信贷控制住了，社会融资规模没控制住，央行就会提高准备金率，收紧流动性。

　　信贷跟之前预期差不多，M2增速比较高，预测中枢在16%附近，而且比上月还有反弹，可能是3月外汇占款比较多的原因，资金流入中国的冲动还很强，对冲压力还很大，虽然一季度出现贸易逆差，但相比之下，升值预期对海外资金流动的影响更大。

　　--澳新银行中国经济师 周浩: 

　　信贷数据比我们此前预期的低一点，这可能有季度末的原因，在3月底银行可能对信贷的投放进行了一定的控制。

　　另外，一季度社会融资规模还是偏多，再结合M2的增速较上个月出现一定反弹，显示经济仍存在较高的通胀压力，而明天公布的3月居民消费价格指数(CPI)同比增幅超过5%几乎是肯定的，近期央行仍存在较大的上调存款准备金率的可能性，但由于此前不久刚刚加息，再度加息的时点或相对滞後。

　　--交通银行金融研究中心研究员 鄂永健: 

　　3月新增(人民币)贷款回升，比预期略多一点;M2与新增贷款相适应，增速比2月份也要快一些.後期人民币贷款，我们认为依旧会平稳可控;货币的供应量，後续也应该会平稳回落。

　　公开市场操作的力度比之前确实要大很多，但外汇占款仍在流入，假如公开市场不能对冲掉流动性的话，我们预计上调存款准备金率的可能性还是有的。

　　**相关背景** 

　　--国务院周三召开常务会议要求，实施好稳健的货币政策，处理好控制货币总量和改善结构的关系、抑制通货膨胀与促进经济增长的关系.要综合运用公开市场操作、存款准备金率、利率等多种价格和数量工具，将社会融资规模控制在合理范围之内。

　　--中国人民银行此前自4月6日起上调金融机构存贷款基准利率，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点.这是今年以来第二次，也是去年10月重启升息进程以来的第四次。

　　--中国银监会主席助理阎庆民表示，今年贷款增速在15%-16%之间可以保持中国经济平稳增长，并预计今年国内商业银行的不良贷款率将保持在2%左右，不会超过3%。

　　--在已确定今年国内生产总值(GDP)增速为8%的前提下，中国银监会首次明确，今年新增贷款增速将维持在15%左右，即约7.5万亿元的水平。