PTA是重要的化工产品和化纤原料，原油是PTA的源头原料，两者存在着较强的相关性。但是，由于PTA产业链较长，原油价格涨跌传导至PTA需要经过石脑油和PX环节，因此两者的价格关系在特定环境下会变得较为复杂。下面我们对2007年至2011年纽约WTI原油期货和PTA期货的价格走势进行相关性分析（统一将原油和PX价格用当日的汇率比价换算成以人民币为计价单位）。

　　在这段时间内，原油与PTA价格的总相关性仅为0.515，而原油与大部分化工品的相关性基本在0.7以上。可以看出，除了成本的价格传导外，对PTA的价格影响还有其他重要因素。从原油与PTA的价格走势图来看，两者的价格变化趋势分为三个阶段：2006年12月—2007年12月，两者的价格走向出现了明显背离；2008年1月—2010年7月，两者的价格走向基本一致，价格传导作用明显；2010年8月—2011年4月，两者的价格走向趋同性减弱。

2006年12月—2007年12月：供需失衡导致原油与PTA期货价格传导受阻

　　从数据上看，PTA期货价格与原油期货价格的相关性为-0.49，与PX的价格相关性为0.748，产业链的价格传导机制完全没有得到体现。PTA期货上市时，中国聚酯行业快速扩张，PTA需求的增长推动亚洲PTA价格上行。2006年、2007年国内总计新增PTA产能410万吨，两年内如此大的新增产能以及每年700万吨左右的进口量对国内市场造成冲击，造成阶段性供需失衡，PTA成本支撑作用受到供应过剩的冲击，国内PTA现货价格不断下跌。虽然在这段时间内原油价格整体呈上升趋势，从每桶486元涨到了700元，涨幅为44％，但PTA价格却从8800元/吨的高位回落到了7000元/吨，降幅达20％，夹在两者中间的PX价格受到上下游不同方向的拉扯，与PTA的相关性也处于相对低点。

　　2008年1月—2010年7月：产业链平衡发展，价格传导机制顺畅

　　PTA经过2006年和2007年的产能大幅扩张之后，2008年受金融危机影响，PTA扩张放缓，同时上下游开工率下降，PTA供需相对平衡。2008年1月—2010年7月，PTA产业链较为健康，从原油到PTA的价格成本因素传导十分顺畅，两者的相关性高达0.79，PTA与PX的相关性更是达到了0.85。由于价格传导得到了体现，我们可以利用统计回归方法，估算出PTA与原油的价格模型：PTA=5.55Oil+c（c为常数，原油价格为人民币计价）。

　　为了计算价格传导的周期，我们用领先PTA价格为0天、1天、2天、3天、1周、2周、1个月的原油价格来进行线性回归。结果发现，对PTA价格影响最大的为当天的原油价格，拟合度达62％以上，其余周期的拟合度都小于10％，这说明在网络如此发达的今天，价格传导，尤其在期货市场里，已经基本没有很大的延迟。

　　2010年8月—2011年4月：棉价高涨，再添PTA价格变数

　　在这段时间里，PTA与原油的价格联系有所削弱，相关性为0.73，而与PX甚至棉花价格的相关性却大幅增强，分别为0.96和0.92。PTA作为纺织原料，其消费量的75％用于聚酯纤维的生产，包括涤纶长丝和短纤，因此其价格受相关纺织原料如棉花价格的影响。

　　PTA与棉花的价格关系主要通过PTA下游的涤纶短纤与棉花的相互替代来实现。一般来说，棉花与涤纶短纤的替代作用不强，因为涤纶的服用性能和棉花的服用性能区别较大，而且客户对混纺面料各成分比例也有一定要求，纺纱厂不能够随意改变比例。

　　因此，一般情况下，PTA与棉花期货的相关性并不高。然而，随着2010年以来棉花价格的上涨，棉涤价差从2009年的5000元/吨开始扩大，价差一度高达15000元/吨，此时，具有部分棉花替代功能的涤纶短纤需求预期被激发，使得PTA的纺织属性受到关注。

　　在这一时间段里，棉花价格走势主导着PTA行情。统计分析发现，2010年下半年至今，PTA与棉花的相关系数跃升至0.94，PTA与棉花的相关性增强，原油对PTA的影响减弱。另外，PX对PTA的价格推动也非常明显，2010年下半年受装置检修及需求增长影响，PX价格逐步攀升，PTA生产成本提高，也进一步推升了PTA价格。

　　由于PX和棉花价格在这段时间内对PTA走势所起的作用更大，我们采用这两个品种作为对PTA价格影响的主导因素，所得价格模型为：PTA=0.589PX+0.093棉花+c（c为常数）。

　　从以上分析可以发现，原油至PTA的成本传导机制并非一直有效。PTA自身的供需状况往往是影响价格的主要因素，在供需严重失衡的情况下，PTA与原油的相关性较小甚至负相关；在供需相对平衡时，PTA与原油的相关性提升。另外，成本因素只是决定PTA价格的一个因素，随着高棉价时代的来临，PTA价格影响因素中又增添了一个重要变量，PTA与原油的关系变得更加错综复杂。因此，在分析PTA价格走势时，需要结合当时市场的具体情况，尤其是与PTA直接相关的上下游的供需状况来进行合理判断。