4月份外贸数据特征：4月份出口额再创单月新高，但受去年同期基数影响，同比增速有所回落。受国内需求减弱和进口价格下降影响，当月进口额明显降低，同比增速略有回落，当月贸易顺差再次恢复至百亿美元水平。我们认为4月份出口有所超预期，国外需求依然旺盛是主要原因。一般贸易逆差大幅度回落是贸易顺差增加主要原因，加工贸易余额也有所上升，在出口商品中，机电产品仍然保持稳步增长，但占总出口比重有所缩小。进口商品中，铁矿石和大豆等商品进口量增速继续回落。对美国和欧盟出口增速有所回升，对日本出口增速明显回落。

　　我们的预测与判断：4月份PMI指数中新出口订单指数也出现回落，而美国等国家PMI指数也出现较大幅度的回落，尽管4月份外需指标回落并未在当月体现出，但美国PMI中进口指数和耐用品库存已经开始出现下降。我们预计下一阶段中欧、中美等主要贸易伙伴出口增速的回落的可能性依然较大，出口增速下滑趋势基本确定，4月份单月出口额创新高连续性还需要观察。此外，结合春交会出口成交情况来看，出口成交额增速明显下降，其中对日本、中东等地区出现较大幅度回落，对美国和欧盟增速也明显放缓，金砖国家仍是主要增长点，分结构来看，短期订单比重持续升高，企业在汇率、原材料成本等压力下，纷纷降低长期订单，以规避波动风险。

　　从外贸数据看市场：一季度出现2004年以来首次单季贸易逆差，出口增速连续回落，剔除基数因素，单月出口额仍然较高，而4月份人民币兑美元升值再创新高，实际有效汇率仍然维持高位，在此背景下出口依然保持较高水平表明出口动力依然较足，部分行业出口退税下调预期显现。我们注意到4月份进口额和进口增速已经明显回落，国内在调控和通胀压力下，内需出现放缓的信号，如汽车和部分机械装备订单出现明显回落，进口需求可能短期下滑。贸易顺差再次反弹或推升外汇占款流入压力，出口好于预期或增加政策继续调控的预期。