年后一波接一波的利空袭击致使郑棉高位回落，主力1109合约创出年内新低24130元/吨，并与去年11月份的低点24180元/吨形成强支撑带，随后进入24300—25750区间的窄幅振荡。盘面上看，郑棉1109合约技术形态上还是维持在前期的下降通道中，不过相对于前几次爆发性的反弹，目前期价走势显得更加谨慎，正以横盘整理的形式接近通道上沿。这一微妙的走势究竟是弱势的延续，还是蓄势待发？下面结合近期基本面情况、技术面变化以及外围市场环境来进行分析。

　　基本面方面，目前整体市场还是处于偏空氛围，国内经济流动性收紧加速将持续到下半年。国内消费不振以及棉纺织品出口的下降，在一定程度缓解了棉花供给紧张形势，促使棉价大幅急速回落，同时也给国内纺织企业和棉农带来损失。具体说来，高棉价成本压缩棉企利润，4月纺织企业亏损加大，小企业关停数量增多，大企业开工率也普遍不足，导致当月纺织品产量出现下降。如果后期纺织品产量持续走低，必将再次导致下游供给形势偏紧。棉农方面，目前黄河流域的河北、山东和河南棉农手中还有近20%的籽棉未售，价格下跌使得收购企业对后市信心不足，籽棉收购价格也一路下滑，相对去年高点几乎跌了近50%。尽管今年棉花大部分已经播种，面积有所增长，但近期棉农信心遭受打击，从长远种植角度来看，不利于棉花产量的稳定。这些潜在利多因素有望给近期棉价带来一定支撑。

　　郑棉主力1109合约在本轮下跌行情中，有过四次短暂而急速的反弹。从日线形态上观察，每次反弹均有大阳出现，并且连续上攻后都曾突破上方20日均线的压制，多头都企图以短暂的强反弹形式止跌，但均以失败收场。但在近期郑棉走势中，期价在探明24200元/吨的强支撑带后，止跌迹象更为明显。一方面，期价窄幅盘整修复向下发散的均线系统，使得短期均线重新粘合；另一方面，前期下跌过程中低迷的持仓量在近期也得到改善。自5月10日郑棉1109合约持仓量暴增7万手以来，近期就一直维持在40万手以上，资金流入迹象明显。此外，值得注意的是，近期棉花期货合约呈现近弱远强格局，郑棉1201合约形态上初现小圆弧底走势。

　　外围市场方面，美国近期遭遇严重干旱影响，其中德克萨斯州旱情最为严重，如果旱灾持续到今年六月，预计该州棉花产量将减少近三分之二。德州棉花产量约占全美一半以上，一旦减产将对美国整体产量造成严重影响。这也使得美国农业部最新报告给出的美国棉花产量394万吨的预期大打折扣。美国是我国最主要的棉花进口国，灾害天气将给郑棉带来联动影响。

　　综上来看，虽然郑棉1109合约仍维持在前期的下降通道中，短期内急速逆转的可能很小，但目前市场上存在的潜在利多因素后期是否会进一步深化，以及近期期价横盘整理是否能有效击破下降通道上沿，都值得关注。因此，也不排除郑棉近期以时间换空间，盘整蓄势待发。技术上看，以下方24200点为支撑，上方25750点为短期压力位，郑棉1109合约在有效突破上下线之前将继续维持窄幅盘整行情。