近日，在经过连续下跌后，PTA走势已有所企稳，近期或将迎来反弹，但鉴于当前基本面依旧不甚理想，反弹高度较为有限。

　　首先，决定PTA长期弱势的主要因素有：

　　第一，上游成本仍处在下滑状态。当前国际油价暂于95美元处企稳，并有数次反弹，但因库存较高及投机多头离场等，反弹幅度已大不如前。国际原油短期内将以振荡整理为主，价格运行区间为95 —105美元/桶。原油作为石化类产品的源头，近期走势低迷将进一步拖累下游产品的价格。

　　作为PTA的上游原料，PX价格对PTA的影响远比原油要大得多。PX现货价格自1800美元/吨左右的高位开始回落，至今已经连续下跌近两个月，目前亚洲、美国以及欧洲地区5月份合同价格都出现了变动。在原油剧烈调整以及终端用户采购需求不振的情况下，PX价格面临继续回落。

　　第二，PTA新增产能将逐步释放。2011年我国PTA新增产能约有460万吨，目前除了江阴汉邦的60万吨产能已经投产外，其余400万吨的产能将于年中开始逐步释放，预计今年产能将超过2000万吨。下游聚酯方面，加上今年已经确定新增的200万吨产能，我国聚酯产能约为3257万吨/年。由于聚酯行业开工率基本处于80%以下，PTA行业开工率基本维持在95%左右，按照生产1吨聚酯需要0.86吨PTA计算，今年PTA产能将过剩约为20万吨，若再加上每年500万吨的进口量，过剩产能将大大增加。

　　随着新增产能的逐步释放，PTA供应偏紧的情况将明显改观，下半年供应宽松预期将成为市场主流，PTA的中线压力将逐步显现。

　　第三，下游企业面临资金瓶颈。今年国家频频缩紧信贷，5月份，央行年内第四次上调存款准备金，使得存款准备金率达到历史高点20.5%，市场资金全面趋紧，下游企业资金匮乏成为目前的普遍状况。

　　同时，关于国家将下调纺织业出口退税的传闻不绝于耳。2010年我国纺服出口退税在2100亿元左右，约占全国出口退税总额的28.8%。简单测算，退税下调5个点，则纺织服装出口退税减少约650亿元，相当于纺织全行业利润的三分之一。如果传言属实，则必将在短期内给服装出口造成重创。通过产业链的逆向传导，未来PTA的消费也将受到明显压制。

　　尽管压制PTA的利空因素较多，但基本面仍然不乏亮点，为PTA短期反弹提供支撑。

　　首先，聚酯利润尚可。相比4月的不断增加，当前聚酯企业库存增幅已明显减小。虽然库存减少主要是聚酯厂家采取促销的结果，但当前的价格对聚酯厂家而言依旧存在较好的利润空间，切片约有900元/吨的利润，涤纶POY利润空间在1000元/吨左右，FDY品种价格的利润空间在100—500元/吨。

　　经过聚酯企业半年的去库存化过程，目前PTA下游的刚性需求开始显现。尽管目前依旧不可能存在大规模的原料采购行为，只要聚酯产品利润空间依旧存在，市场对PTA的需求就不会大幅下降。加上相对年前的高位，目前PTA价格已近处于相对低位，因此PTA反弹阻力并不大。

　　其次，经过两个月的下跌，目前PTA1109在9500元/吨处企稳，这个价位也正是去年年底上涨行情启动的位置，短期内已经跌无可跌。技术面存在反弹要求，MACD指标形成金叉向上，短期均线也有拐头迹象。待多头积极入场时，PTA反弹有望顺利展开。

　　综合来看，目前多空胶着，PTA依旧处于酝酿底部阶段，未来反弹可期，但幅度不会过大，万元处的振荡平台将成为反弹的主要阻力。