一、PTA一周市场行情述评

　　上周(2011.5.30-6.3)因美元指数反弹受阻回落、原油期货维持震荡走势、国外商品市场震荡反弹；国内股市连续创新低，市场信心依然脆弱；期货市场相比股市明显抗跌，前期大跌已经消化大部分利空因素，糖棉胶等超跌品种强劲回升带动市场整体反弹。PTA期货主力合约一周维持震荡走势，前半周最高反弹至9860元后回落，周四受国际油价大跌影响，跳空大跌，最低下探9542元后周五再次巨量增仓上行，TA1109合约收盘于9746元/吨，一周上涨0.29%。从持仓量来看，对于6-7月份新产能释放的担忧导致9月合约净空持仓量不断攀升。上周TA1201与TA1109合约的价差由负转正，按周五结算价计算两个合约价差为76元/吨。TA1201合约成交量和持仓量都比上周有所增加，资金流入明显。采用“多1月空9月”的组合策略可以稳健盈利。

　　现货市场呈现先涨后弱势走势，周均价较上周分别上涨70元/吨、18美元/吨。周内外盘台湾货个别出货报价从逐步上涨至1230-1240美元/吨水平，周末出货意向仍维持在1220美元/吨左右。内盘实际商谈价在9600元/吨左右。上周PTA工厂开工率约在89%，库存3-7天，下游聚酯工厂开工率85%，库存3-15天。

　　二、基本面因素分析

　　1、中美数据不佳，美元指数与国际油价双双走弱

　　周一适逢欧美节假日，海外金融市场无交易。上周中美经济数据不佳，加剧投资者对商品需求忧虑。美国劳工部上周五(3日)公布的数据显示，美国5月失业率意外升至9.1%上方，并创下2010年12月来最高。而就业人数仅增长5.4人，预期增长15.0万人，4月和3月就业人数均向下修正。上周美元遭受重创。此外，希腊下一批援助资金到位时间确定，令欧元人气大增，也给美元指数以沉重一击。美元指数连续5天下挫，一周下跌1.4%收于73.73点。2011年6月1日，中国物流与采购联合会发布的5月中国制造业采购经理指数(PMI)为52.0%，环比回落0.9% 。新订单指数为52.1%，比上月回落1.7%，新出口订单指数为51.1%，比上月回落0.2%。

　　中美最新经济数据均显示经济增速放缓，大宗商品中期上涨基础动摇。美国疲弱就业数据给表明美联储紧缩政策遥遥无期，市场担心美联储会在第二轮量化宽松货币政策(QE2)退出之后再退第三轮量化宽松政策。但据6月3日公布的调查，目前一些大机构认为再推新政策的可能性依然较低。沙特和其他海湾产油国表示，高油价在损害全球经济增长同时也在损害欧佩克原油的需求，在今年下半年需要更多原油供应以平衡需求。沙特阿拉伯等欧佩克成员将在本周欧佩克会议中推动增加供应，欧佩克将每日增产至少100万桶，让原油价格重回到每桶100美元以下，以支持疲弱的世界经济。从供需来看，国际油价难以走强，存在下滑风险。上周美元走弱抵消了国际原油方面的利空因素，总体在100美元附近上下震荡，一周下跌0.37%收于100.22。总体来看，国际油价后市利空因素较多，一旦美元止跌回升，调整压力巨大。

　　2、人民币继续加速升值，中国纺织服装出口压力不减

　　中国外汇交易中心公布，2011年6月3日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.4846元。2011年5月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.4898元。一周上涨52个基点。受人民币加速升值影响，外贸企业出口利润空间备受挤压。商务部人士称，2011年1至2月，中国企业出口利润率进一步下降到1.44%。工信部的调查数据也显示，中小企业普遍半停工 专家称情况比2008年更严重。主要压力体现在成本快速上升，利润缩水，流动资金紧张。中国纺织服装出口情况依然不乐观。

　　3、中国PTA大厂检修，亚洲PX现货价大跌

　　亚洲PX上周收于1462.5美元/吨CFR中国大陆/台湾，与上周收盘价1521美元/吨相比，跌58.5美元/吨。其中周四和周五跌幅最大，分别下跌20.5-20美元/吨。亚洲原产(不含印度、中国和中东)7月货盘外递价在1450美元/吨CFR台湾/宁波、报价在1470美元/吨CFR台湾/宁波。由于比周四的递报价低，收盘价也呈现下滑。一名贸易商称，下游PTA行情进展缓慢，聚酯行情也不好。一单PX7、8月掉期交易货连续两天价差在10美元/吨。据厂家预测，8月供货会比7月紧张，因为7月份仍有一到两单船货出售，但到了8月，厂家装置进入检修季节。

　　日本出光、韩国s－oil、埃克森美孚等6月PX合同执行价出台在1500美元/吨CFR，较上月结算下跌105美元/吨，也打击了现货行情走弱。

　　中国PTA工厂停产检修也削弱了PTA需求。逸盛大化位于辽宁省大连的150万吨/年装置5月20日开始为期20天的计划检修。江阴汉邦60万吨PTA装置原计划5月中检修一周，现推迟至6月执行。翔鹭石化160万吨装置6月13日起安排两周左右检修。BP珠海一套装置6月里也有短暂安排检修的计划。计划停车25天左右。浙江逸盛石化三期200万吨PTA新装置近期即将投料开车。国内PTA工厂在6月份进入停产检修潮，PX需求明显减少，打击了PX市场人气。原油价格在100美元/桶关口徘徊，PX市场弱势调整，在成本上对PTA价格有支撑力度不断被削弱，难以支持PTA持续走强。

　　4、7月份前后PTA新产能密集释放

　　7月份前后PTA行业面临着产能阶段性过剩之忧。据统计，今年7月份之后三房巷(海伦)新建120万吨开启，逸盛宁波8月份之后开出150万吨，逸盛宁波下半年扩产50万吨，逸盛大连下半年扩产50万吨，2011年下半年总计增加新产能达370万吨，其中320万吨产能集中在二三季度投产，PTA新增产能的投放将增加市场供应，对PTA中长期价格构成压制。

　　5、下游聚酯涤纶价量齐涨，完成去库存化

　　上周聚酯原料PTA现货稳中上涨，部分涤纶长丝工厂库存偏紧品种报价试探性上涨，下游涤纶长丝因下游织造持续备货，多数工厂平均产销率在150%左右。市场信心有所恢复，但因限电因素、进入6-7月订单持续性一般，行情气氛持续性不强，多数工厂POY、DTY、FDY品种本周成交重心小幅上涨200-300元/吨，下游织造工厂手头备货在6月中左右，仍以谨慎观望、试探性采购操作为主。周末，CCF涤纶POY、DTY、FDY150D价格指数为14000、15850、13900元/吨，成交重心与上周上涨300-400元/吨。因刚性需求支撑，多数工厂产销在150%，涤丝工厂库存较上周末下降3天左右。

　　涤短行情呈现先涨后稳走势。周初受南亚MEG装置停车等消息影响，涤短市场出现量价齐升的局面，周三成交更是火爆。周四，随着期货走弱和南亚部分装置开车消息传出，市场成交气氛回落，价格走稳。江浙1.4D直纺涤短主流价格涨至12600-12700元/吨附近出厂，整周累计上涨150-200元/吨左右。本周钱清市场纯涤纱价格盘稳，32S主流报价维持18200-18400元/吨，成交正常。

　　据CCF预估，聚酯负荷稳定在83.2%，江浙地区整体织造开机率在75%。中国轻纺城(化纤布+棉布)日均成交量约705万米，较去年同期日均619万米，上升86万米，增幅12.1%。上周聚酯产业链稳中小幅上涨，下游织造工厂刚性采购为主，涤纶长丝工厂部分规格品种库存偏紧，涤纶长丝环节去库存化阶段已经完成。对PTA需求处在重新增加阶段。

　　四、PTA后市市场行情预测与操作策略

　　短期下游需求好转与PTA工厂停产检修利好支撑PTA市场反弹。已经调试完毕的逸盛宁波200万吨PTA新产能何时投产成为不确定因素，新产能释放成为制约PTA中期行情走强的重要因素。短期PTA期货或继续反弹，但万元关口会成为重要压力位。

　　操作策略方面前期中线空单可继续持有，止盈点位设在10100元位置。因1月和9月合约价差几乎为零，存在安全的套利机会，新入场投资者可采取空9月多1月合约组合操作，等价差扩大至200-300点时，同时平仓了结。