一、郑PTA重回万元之下

　　上周(2011.5.2-5.6)国内外商品期货全线重挫，出现罕见暴跌行情。受美元走强并大幅反弹、市场担忧原油需求下降等因素影响，国际油价高台跳水且持续下跌，纽约油价跌破每桶100美元，布伦特油价跌破每桶110美元。索罗斯、伯班克等人率领的对冲基金大量抛空贵金属的传言充斥市场，伦敦白银在接近50美元纪录高点后，上周突然连续暴跌，周跌幅高达25％。在白银领跌作用下，原油及有色金属、软商品等大宗商品价格也大幅下挫，国内商品市场受到全面冲击，绝大多数商品价格集体跳水。CRB指数连续5天下挫，周跌幅达到8%。国内商品市场本轮下跌先从天胶、棉花、白糖、PTA等强势品种开始，到上周演变为工业品和农产品的普跌行情，商品市场中线以上系统性调整风险显现。

　　因投资者越来越担心能源和原材料价格上涨正对全球经济复苏造成损害，而美国汽油价格涨至4美元/加仑成为了压垮商品市场的最后一根稻草。各种迹象表明，原材料商品价格日益昂贵导致其市场需求萎缩，大宗商品市场多头处于紧张不安的状态，一遇到利空消息，马上出逃，造成大宗商品市场全线重挫。

　　从春节后就处于震荡下跌行情的PTA期货，上周受外部利空因素影响加速下跌。TA1109合约在上周四周五受棉花及原油暴跌影响，连续跳空下挫，顺利击穿万元关口支撑，最低下探至9420元/吨，逼近去年11月低点9332元/吨，周跌幅达到6.36% 。PTA现货市场同样急速下跌，内盘主流商谈略低在9900-10000元/吨水平。因缺乏买家，实际商谈较低。

　　PTA本轮上涨是从2010年11月30日开始，一直持续到2011年2月15日，区间最大涨幅为34% 。自2月15日9月合约见顶12508元高点后一直震荡式下跌，截止5月6日最低价9420元，下跌25%，基本跌回到去年起涨点。至此，天胶、棉花、PTA等强势品种经过急速下跌之后，价格均跌到去年11月低点水平，短期跌幅巨大，存在技术性反弹要求，但能否在此位置真正止跌，有待观察。一旦9400元位置有效告破，将宣告PTA市场进入熊市。

　　二、基本面相关因素分析

　　1、国际油价暴跌格局难以持续

　　上周美元指数强劲回升。5月4日美元指数跌至3年低位72.7点后触底反弹，周四周五连续两天暴涨，涨幅均在1%以上，最高逼近75点，周涨幅达到2.56% 。欧洲央行维持利率不变及美国4月非农就业数据好于预期，成为刺激美元指数暴涨的关键因素。全球进入加息周期后，流动性过剩格局改变，加之全球经济增长数据低于预期，投资者越来越担心能源和原材料价格上涨正对全球经济复苏造成损害，投资基金集中减持商品多单，造成上周国际大宗商品集体暴跌。

　　同时，纽约和伦敦原油期货价格遭遇罕见暴跌行情，5个交易日内持续下跌，纽约原油最低跌破95美元/桶，纽约原油一周暴跌16.75美元/桶，跌幅达到14.7% 。ICE布伦特原油6月合约一周大跌12.96%收于109.7美元/桶。

　　全球制造业PMI4月份为55.0，低于3月的55.7。美国供应管理协会也公布，美国4月非制造业指数为52.8，为2010年8月来最低，低于之前市场分析师预估的57.0。

　　5月5日美国劳工部数据显示，美国4月季调后非农就业人数增加24.4万人，预期增加18.6万人。美国4月失业率为9.0%，前值8.8%，预期8.8%。美国3月失业率连续第三个月位于9.0%下方，为经济的有力复苏提供了最新证据。

　　全球经济复苏仍在继续，美国4月非农就业数据好于预期。国际油价短期暴跌带有较大恐慌性，难以持续，预计本周将出现技术性反弹，以修正短期内过度下跌。一旦国际油价止跌，石化中间体价格也将企稳，对稳定PTA成本作用将非常明显。

　　2、中国纺织服装出口压力增大

　　2011年5月6日银行间外汇市场人民币对美元汇率开始稳定在6.5附近。受人民币加速升值影响，外贸企业出口利润空间备受挤压。商务部人士称，2011年1至2月，中国企业出口利润率进一步下降到1.44%。

　　5月5日第109届中国进出口商品交易会落幕。本届广交会出口成交368.6亿美元，增长5.8%。其中对美国、欧盟、金砖国家分别增长12.4%、14.1%、30.1%；对日本、东盟、香港分别下降19.1%、3.7%、16.8%。中东地区下降11.4%。从数据看，出口商品价格涨幅普遍在5%-10%，但本届广交会总交易额增长仅仅5.8%，交易额的增长没有跑过商品价格的涨幅。同时，本届广交会订单中短单占90%，长单仅占10%，如此高的短单比例为近年罕见。短单剧增，是因为出口企业担心汇率和政策调整，加上成本持续上升，只敢接短单。

　　另外市场一直关于纺织品出口退税下调的传闻正在得到证实，化纤工业协会近日证实： 纺织品出口退税率将在年中下调5%，由原先的16%下调至11%。

　　不管从汇率、税收、还是广交会接单情况来看，今年国内纺织服装出口压力日益增大。

　　3、上游PX市场5月难以走强

　　国际油价暴跌后，石化中间体市场遭遇重创，纷纷大跌，亚洲市场PX价格最低跌破1500美元。PTA动态成本跌破9000元/吨，回到今年1月初水平。

　　进入5月以来，PX市场需求不佳导致交投缓慢，交投明显稀少。大多数PTA生产商满足于现有库存，并称合同货将能够满足6月需求。5月下半月和6月船货需求明显疲软，因为大多终端用户已从乌鲁木齐石化和韩国S-Oil等的新产能通过额外的合同满足了需求。现货人士预计第三季度PX需求才会提升。因此整个5月PX市场将维持偏弱行情，对PTA成本支撑作用不显著。

　　4、下游聚酯涤纶市场利润水平改善，刚性需求有待爆发

　　受上游国际油价跌破100美元、PTA和棉花持续暴跌等利空消息的影响，下游聚酯涤纶行情全面走弱，价格普跌。不过，企业产销普遍在8-10成之间，较高产销在120%左右。下游聚酯涤纶产品从今年1月以来就因成本转嫁困难，处在亏本状态，在PTA下跌之时，下游产品价格跌幅远低于上游，从4月份开始，由于聚酯原料PTA/MEG跌幅较快，下游产品跌幅较小，致使聚酯涤纶产品的利润空间扩大，盈利水平改善。终端织造和加弹企业因为按需采购，库存维持在低位。一旦市场企稳，终端织造企业囤货的需求将集中释放。

　　三、技术面分析

　　上周 PTA期货指数周K线跌破下降通道下轨，处于加速下行阶段，5周均线构成强压力位，后市支撑位下移到60周均线9200附近。