从端午节前后至今，加息这个“狼来了”的故事一直挑动着市场敏感的神经。一边，物价持续走高，另一边，欧洲主要国家央行却暂停了加息的步伐。国内经济增速放缓已经有迹可循，而美联储是否实施QE3仍有待时日揭晓。

　　加或不加都有各自的理由，市场依然在等待央行的信号。

　　“民生问题依然是央行最关心的问题，持续的通胀是不能容忍的。”兴业银行资金运营中心分析师蒋舒表示，他认为抗通胀依然是央行的首要目标。

　　通胀形势依旧严峻

　　从统计局公布的全国50个城市的食品价格来看，5月下旬全部食品平均价格比中旬上涨1.52%，连续两旬食品价格总体平均价格上涨。

　　目前，包括外资投行、中国券商等多家机构对5月CPI给出的预测值基本趋同，多集中在5.4%~5.6%之间。

　　高盛的研究报告称，5月份CPI同比增幅可能从4月份的5.3%升至5.5%。我们预计CPI中的食品类价格同比涨幅将从4月份的11.5%升至12.1%。预计非食品类价格涨幅将从4月的2.7%微降至2.6%。

　　“5月份CPI同比将会上升5.4%。”方正证券报告分析称，5月份食品CPI一般会出现季节性环比下降，过去十年平均下降0.7%，而今年5月的农业部农产品价格指数环比只下降了0.3%。

　　方正证券首席分析师汤云飞介绍，造成食品价格增速相对较高的主要原因在于猪肉以及水产品价格的反季节上涨。

　　“下周即将公布的CPI数据将攀升至5.6%。”瑞银首席宏观经济学家汪涛称，中南部持续干旱导致了一些蔬菜价格的反弹，同时猪肉价格急剧上涨。其结果是，食品价格依然高企，与非食品价格上升的压力共同促使了CPI的攀升。

　　花旗集团报告则称，真正令人担忧的情况可能发生在6月份，受旱灾和比较基数较低两个因素影响，6月份的CPI升幅可能达到6%。

　　国际因素或引发央行推后加息

　　近日，全球议息周谜底一一揭晓。欧洲央行、英国央行、新西兰央行与印尼央行以及澳大利亚央行均宣布维持利率不变，仅巴西、波兰以及韩国央行宣布将基准利率上调25个基点。

　　对此，蒋舒指出，各国均是根据国内的情况来做出货币政策的判断。但是，经过一轮加息后，各大央行不加息，隐含的意思是盯住美国，欧洲央行明确表示要在6月份以后考虑加息，而美国将在6月22日议息，其实也是在等待美联储是否政策转向。

　　6月9日欧洲央行行长特里谢对通胀发出“高度警戒”的言论，透露出欧洲央行7月加息的信号。

　　“对中国央行来说，在6月22日以前可能会更慎重一些，因为现在各国央行之间的联系沟通也在加强，加息不能改变通胀的势头，中国央行加息抗通胀也是无奈之举。但如果美国结束量化宽松，美元见底，输入型通胀压力减小的话，至少CPI不会持续上涨。”蒋舒表示。

　　国内经济增速放缓隐忧

　　6月10日上午，海关总署发布数据称，中国5月贸易顺差升至130.5亿美元。较4月的114亿美元上升，不过比此前业内调查的预期中值175亿美元要低。

　　渣打银行经济分析师李炜认为，5月的贸易数据还是增强了加息的可能性。他表示，“未来1~2个月抑制通胀仍然是央行的首要任务，因为经济增速放缓还是相对温和的。但是下半年应该不会再轻易加息，要等到年底左右经济增长有所恢复，可能会迎来新一轮的考验。”

　　5月，中国物流和采购协会公布的采购经理人指数从3月份的53.4和4月份的52.9下降至52。汇丰采购经理人指数从4月份的51.8下降为51.6，MNI的企业景气调查数据从4月份的69.3下降至61.2。巴克莱资本经济学家常健认为，总体而言，5月份主要指标显示工业活动继续放缓。

　　另外，高华证券预计5月份人民币贷款规模从4月份的7396亿元降至6000亿元，M2同比增幅可能从4月份的15.3%下降到15.0%。

　　光大银行资金部宏观分析师盛宏清认为，目前经济活动仍处于正常水平，尽管有放缓苗头，但是属于正常区间内的放缓。他认为，今年6月~7月可能呈现加息敏感窗口。年内后续可能的加息动作仍维持25~50个基点的判断。