山西三维(000755)今日股价节节攀升，至收盘涨1.88%，全日换手率为5.71%。公司主要从事化工、化纤、建材产品及焦炭的生产与销售及出口贸易。公司是煤化工龙头企业，是国内最大的1,4-丁二醇(BDO)生产商。公司BDO是世界上最先进的以电石乙炔为原料的低压淤浆床Reppe法丁二醇生产装置，石油、天然气、电石均可以作为BDO生产的原料。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测分别为0.51、0.71、0.88元;对应的动态市盈率为22、16、12倍;当前共有7位分析师跟踪，2给予“强力买入”评级，3位给予“买入”评级，2位给予“观望”评级。综合评级系数2.00。

　　公司2010年实现收入27.85亿元，一季度实现10.86亿元，同比增长22.67%和103.83%。利润总额增长30.69%和扭亏为盈。

　　公司BDO产品主要下游是氨纶，伴随氨纶行业新增产能及景气延续，公司BDO盈利状况良好;伴随原材料价格进入稳步上升期，中游化学品的BDO毛利状况应难持续，但下降幅度不会太大;BDO产品两年左右仍是投资高速期，国内产能过剩局面将持续加大，但有效产能未来两至三年不会释放太多。公司顺酐法装置目前已开始投料，电石炔醛法装置开工满负荷。

　　受益氨纶扩产，2011年PTMEG量价齐增：PTMEG是做氨纶的重要原料，2011年氨纶新增产能达11.2万吨，且需求旺盛，开工率受纺织业景气支撑，PTMEG市场面临5.7万吨的供需缺口，而山西三维今年有3万吨PTMEG新增产能。目前公司PTMEG供不应求，价格持续上涨。受去年因节能减排价格大幅上涨的电石在今年一直下跌，公司原材料压力缓解，利差不断扩大。

　　公司的氢气瓶颈正在逐步解决：焦炉气供给不足是目前困扰行业的最大难题。控股子公司三维瑞德已完成120万吨/年的焦化项目建设，生产的焦炉气将会支持公司一半的氢气供应量。公司已建8400m3/h的甲醇裂解制氢装臵，可将氢气对外依存度降至30%以内。

　　公司除了主营的BDO和PVA系列产品外，还积极计划向上游拓展业务实现产业整合，具体分为以下三个板块：1.化工施工及设计;2.焦炭生产及粗苯深加工;3.高附加值的上游精细化工原料，如：干粉胶原料VV10(叔碳酸乙烯酯)，预测未来几年，这些附加业务将提供1亿元以上的毛利。

　　华泰联合证券预计公司2011-13年每股收益分别为0.57、0.95、1.24元，维持公司的“增持”评级。

　　风险提示：纺织、电子行业不景气，国际油价暴跌。