事件描述

　　2015年4月17日，公司与ISE COMMERCE COMPANY LIMITED(以下简称“ISE”)签订《浙江森马服饰股份有限公司与ISE关于ISE的投资协议》以下简称“投资协议”，公司以每股4，435韩元的价格认购ISE新发行股份4，509，583股，合计约人民币1.15亿元，将占ISE公司17.67%股份，成为ISE的第二大股东。未来森马服饰若与ISE共同投资中国企业，ISE应向境内企业投资不少于50亿韩元，同时森马服饰将成为境内企业的控股股东，且森马服饰及其中国合作者在境内企业的投资金额为ISE对境内企业投资金额的3至4倍。ISE投资境内企业由森马服饰与ISE协商。

　　事件评论

　　互联网+环境下，跨境电商将利于公司在电商渠道的拓展

　　ISE是韩国国内提供电商服务的领军企业，已在韩国上市，旗下主要运营WIZWID网站和WConcept网站，其中，WIZWID网站是韩国内第一家提供跨境电商服务的网站，在韩国代购电商市场占有率达50%，WConcept网站是一家面向韩国市场提供时尚品牌的电商平台，在韩国时尚品牌电商市场占有率第6位。

　　此次投资合作一方面将国际品牌通过跨境电商引进中国，方便国内消费者对国际品牌的接触;另一方面加强公司与国际品牌的合作，提升公司综合实力。网购、海淘将成为服装企业外贸综合服务的重要方式。为公司全渠道拓展打下基础。

　　借力韩国跨境电商打造具有森马特色的时尚产业

　　截至2014年12月31日，ISE公司总资产约合人民币19，527.2万元，净资产约合人民币6，791.2万元，2014年营业收入约合人民币10，694万元、净利润约合人民币-625.2万元。

　　2014年11月中韩自贸区结束实质性谈判。自贸区协议达成有望降低公司通关成本和提高通关效率，对公司是重大利好，中韩两国成衣的价差会大幅缩小;此次投资有利于韩国时尚产业人才和管理模式的引进，提升国内时尚水平;有利于公司直接对接韩国时尚产业，融入全球时尚圈。

　　维持“推荐”评级

　　公司休闲装业务筑底反弹，童装较快增长，童装在行业中处于绝对优势。公司与韩国跨境电商合作将加速公司时尚产业的发展。我们看好公司未来时尚产业的打造。我们预计公司2015、2016年EPS分别为1.93元、2.21元，对应的PE分别为30X、26X，维持”推荐”评级。