报告要点

　　纺织服装行业上市公司2012年半年度报告已经披露完毕。我们将行业内重点关注的具有行业代表性的12家上市公司分为家纺、男装、休闲服饰、女装和户外5个子行业，对于其各项重点财务指标进行了比较分析。
 
　　行业总体情况一览

　　上半年，受经济增速放缓、消费市场疲软的影响，各子行业营收增速均受到不同程度的影响。其中，户外行业和中高端品牌服饰行业仍保持较快增速;家纺行业市场需求受到抑制，营收增速下滑较多;中端品牌服饰行业竞争加剧，毛利率增长空间有限，目前从外延增长向精细化管理的内生性增长逐步过渡;休闲服饰行业向上受到国际快时尚品牌的冲击，向下受到电商的冲击，目前处于去库存阶段，增速明显下滑。 

　　子行业情况分析

　　户外行业:　受到不利气候以及一季度提前出货的影响，探路者（300005）二季度营收增速同比有所放缓。同时，公司毛利率和净利率同比均出现下滑，而期间费用率则同比上升。 

　　男装行业:　二季度营收增速保持基本稳定，上市公司抗压性较强，毛利率和净利率整体上升，而期间费用率整体下行。中长期看，受中国人商务活动增多的影响，男装类上市公司营收增速较稳健，是具备防御性的投资标的。 

　　家纺行业:　二季度营收增速整体放缓。分地区看，上市公司在其各自优势地区占比优势明显，目前还有很多空白地区有待开发。目前家纺行业仍处于跑马圈地阶段，外延式扩张为主，内生性增长为辅，未来几年仍延续“圈人圈地”战略，目前处在整体上升趋势的情况下一个小的下降波段。 

　　女装行业:　二季度，朗姿营收增速有所放缓，但外延扩张仍在继续。公司毛利率和净利率同比均呈上升态势，期间费用率同比提高了8.17个百分点，存货和应收账款周转则呈现出放缓的态势。 
 
　　休闲服饰行业:　在经历了前期较快增长后，休闲服行业处于渠道去库存阶段，短期内毛利率将维持在一定的水平，或小幅下降。国内休闲服面对国外品牌渠道下沉冲击，要加强精细化管理，在品牌宣传、店铺陈列、销售人员培训方面加大力度。