招商银行周一发布研究报告认为，中国下半年货币政策将出现微调，紧缩步伐将放慢，可动用的工具及紧缩空间已经不大，但整体政策紧缩性及紧缩预期还将长久存在。

　　研究报告称，预计年内仍将有1-2次加息空间，下半年法定存款准备金率的抬升频率将大幅放缓，并逐步被公开市场回笼所取代。

　　对于通胀，该研究报告认为，在6月份翘尾因素创出新高的情况下，6月的消费者价格指数（CPI）可能达到6.2%以上，下半年随翘尾因素减弱，CPI同比将有所下降，但回落幅度有限，而制约下半年年通胀回落的更可能是非食品价格。

　　研究报告还认为，下半年消费如果依然疲软，不排除投资将进一步反弹。5月份财政支出明显增加，显示财政性扶持手段开始加强，投资再次出现抬头趋势，虽然投资加速增长可能来源于保障性安居工程建设，但本质上依然是靠地方及中央来拉动。

　　对于下半年债市投资策略，该研究报告指出，今年经济基本面可能不如市场预期般出现大起大落，而通胀即使下滑但也依然会维持在较高水平，这会造成对政策预测的难度加大，也造成市场不会出现特别明显的趋势性机会。