库存变化对棉价运行发挥基础性作用

　　虽然棉花价格受库存以外的各类因素影响，但从长期看，库存变化对棉花价格的运行趋势发挥了基础性的作用。

　　近40年来，全球棉花价格与库存间的相关系数为-0.48。中国棉花市场流通体制改革后，棉花库存与价格的相关性明显提高。相关性分析显示，近20年两者相关系数为-0.03，而近10年来两者间的相关系统达到了-0.56。

　　中国棉花库存呈现季节性特点。本年度购销环节皮棉库存较正常年份偏高。截至6月17日，收购企业皮棉销售率为75.6%，同比下降16.6个百分点，较过去四年里的正常年份下降8.3个百分点。按照国内棉花预计产量623万吨测算，全国累计收购皮棉610万吨，销售皮棉461万吨，皮棉库存160万吨，较去年同期多96万吨。

　　我国棉花工业库存呈较为明显的季度性特点。整体看，工业库存水平自年度初期开始不断增加，到次年一季度至较高水平后不断回落。与上年度相比，2010年度纺织企业工业库存水平自4月份开始同比下降，年度后期有望恢复进一步恢复至常年水平。

　　据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至6月8日，全国棉花工业库存相当于36.9天的用棉量，约合101万吨，环比减少3.1%，同比减少11.9%，比近三年平均库存减少1.5%。

　　中国棉花库存水平对全球总量影响显著。近10年来，中国棉花期末库存与全球总水平高度相关，两者间相关系数为72%。新年度国内外棉花库存结构趋于不平衡，中国棉花阶段性高库存水平时代已结束。国内外库存回升趋势的差异促进了外棉进口。高库存将促进国际市场价格回归。