南华期货宏观总监张一伟认为，今年下半年，美国经济复苏力度存疑。最重要的原因是，短期失业率很难下来，这将严重抑制消费和地产市场的复苏。尽管如此，这并非意味着美国经济就一定会衰退。

　　欧洲的骄傲是盛产兰博基尼、法拉利等跑车；美国则盛产重型皮卡。但由于政策的极度不协调，欧洲这辆跑车在撞上“债务硬墙”后四分五裂，美国皮卡则由于自载的“发行货币过多”，已经跑得越发缓慢。

　　现在的问题是，你要么坐上这两辆车，要么步行。

　　意西告急 欧债危机或再升级

　　假如你是一个投机客，给你几十亿甚至上百亿美元资金，让你去攻击欧洲，你会怎么办？答案：国债市场。

　　欧洲问题国家的国债就像欧洲的阿克琉斯之踵。当欧洲危机有任何风吹草动时，比如意大利传出银行挤兑或者希腊债务重组不顺，都会刺激资金去做多德国国债，同时做空问题国国债，以押注两方债券之间的利差扩大。而在众多欧洲国家中，意大利已经取代西班牙、希腊成为了猎食者最垂涎的猎物。

　　危机突破口就是意大利的银行股。据悉，随着投机者纷纷抛售裕信、联合圣保罗等意大利本土银行股，意大利国债利率开始飙升。8月4日，意大利和西班牙10年期国债利率已分别升至6.19%和6.27%，再创历史新高。从历史经验看，一旦国债利率达到7%，即可能面临外部援助。这一规律已先后在希腊、爱尔兰和葡萄牙三国身上应验。另外，截至本周二，西班牙和意大利10年期国债与德国同期国债利差，已飙升至404和384个基点，创下历史新高。

　　国债利率越高，就意味着一国举债成本越高。显然，对于希腊等债务占GDP比重严重超标的国家，它们需要为其信用支付更多溢价。另一方面，则不得不大力削减赤字并控制政府支出。这就导致了一个后果，没有了政府的支撑，本已蹒跚的经济何来动力？

　　更残酷的事实是，当欧洲问题国家还来不及通过减赤等手段改善财政水平时，穆迪等评级机构已轮番发难。这样一来，资金通过卖空欧元并对国债市场套利的方式，使本已焦头烂额的欧元区债务问题更是雪上加霜。

　　“欧洲的问题实际上比美国更严重”，南华期货宏观总监张一伟不客气地指出，“最核心的问题是，当意大利和西班牙等国家财政出现危机时，欧洲央行却显得无能为力。一方面，各国政要态度不一，导致救助方案难产或者延迟；另一方面，单方面的削减赤字，使经济复苏难度更大。事实上，一旦美国经济开始走稳后，不排除资金从欧洲市场撤出并重新流入美国市场的可能。”

　　资金追踪商EPFR资料显示，截至7月27日当周，全球资金疯狂流入德国股票基金、金矿股基金及新兴市场债券基金。当周，流入德国股票基金的资金高达30亿美元，今年以来已合计流入150亿美元，远胜于美国股票基金55亿美元的流入额。

　　高华证券表示，对以往财政紧缩时期的分析表明，如果债券息差高企，那么政府持续整顿的可能性也更大。不过，目前也存在财政调整过快、GDP下滑削弱财政整顿可信度的显著风险。

　　7月就业数据尚可 美经济仍难言好转

　　美国经济70%由消费拉动，而要消费就需要居民有钱或敢用信用卡。什么情况下，居民的收入会持续增长？答案：就业有保障。准确地说，就业是美国经济皇冠中的明珠。

　　那么，美国就业市场最近又表现如何？资料显示，失业率方面，截至6月，失业率为9.2%。《每日经济新闻》记者发现，自2008年金融危机以来，失业率曾在2009年10月达到历史最高点10.2%。随后在财政刺激政策和QE1流动性支撑下，失业率从10%以上缓慢回落至最低的8.8%。具有讽刺意味的是，2011年1月~6月，美联储通过实施QE2向市场注入了6000亿美元的流动性，期间美国失业率却不降反升。

　　从非农就业人数上看，6月新增就业人数仅1.8万。这一数字是自2010年9月以来最低的。据统计，2009年8月即美联储实施QE1以来，新增就业人数平均为1.49万人。这意味着，6月新增就业人数已经跌至平均水平。

　　显然，美国就业市场已经处于可能导致美国经济衰退的悬崖边缘。根据高盛经济学家给出的最新标准：如果7月失业率升至9.3%，并在2个月内始终处于这一水平，就超过了35个基点的关口，即表明经济衰退将在半年内到来。面临这一近乎“死刑”的判决，美国似乎更想把悬念留在最后。

　　据报道，美国劳工部昨日公布，7月失业率小幅下降0.1%至9.1%，好于预期的9.2%；7月新增就业人数11.7万人，好于预期增长的8.5万人。然而，9.1%的失业率仍意味着有1410万人无法找到工作。

　　数据公布后，美国股指期货由跌转升。截至昨晚8时47分，道指期货涨幅0.58%、纳斯达克100指数期货涨幅0.5%、标准普尔500指数期货则上扬0.67%。对此，LandColt交易运营主管ToddSchoenberge表示，尽管个人支出、制造业和GDP数据均不理想，但7月非农就业数据确实大大好出预期。然而，风险仍未消散，投资者均在调整各自投资仓位。

　　美国今年以来经济的增长情况，则让人不敢恭维。今年2季度，美国GDP同比增长1.3%。1季度为1.9%，后向下修正至0.4%。据统计，2009年以来，美国季度GDP平均增长1.6%。这意味着，今年前2个季度，美国经济已显著低于平均水平。

　　张一伟认为，今年下半年，美国经济复苏力度存疑。最重要的原因是，短期失业率很难下来，这将严重抑制消费和地产市场的复苏。尽管如此，这并非意味着美国经济就一定会衰退。因为从美联储最新报告看，其对中小企业信贷支撑已经更强了，这将有助于央行释放的流动性在中小企业中循环，进一步刺激就业市场缓慢复苏。预计3~4季度，美国GDP增长率将在1%~2%之间。总体来看，经济都将处于接近停滞的状态。这样一来，美联储不会急于推出QE3，相应更倾向于在下半年维持观望态度。值得注意的是，美国金融机构一旦出现大幅收缩，无论是业务收缩还是投资规模，都是经济步入衰退的重要标志之一。因为这显示华尔街对美国经济前景的信心急剧下降。