近期，全球宏观市场可谓是”屋漏偏逢连夜雨“：在欧美经济增长动力不足的背景下，先是3日意大利和西班牙的债务问题使得沉寂一时的欧债危机再度显现；再是5日标普将美国AAA级长期主权债务评级下调一级至AA＋，使美国遭受史上首次丧失3A主权信用评级的境遇。受上述种种因素叠加影响，原油受到重挫，继上周单周下跌9.2%后，本周前两个交易日再度下跌8.7%，并跌破80美元大关。

　　然而，市场对上述宏观因素未免有些反应过度，各国即将采取的应对措施及原油自身基本面将使原油下跌空间有限；而PTA自身基本面仍然保持良好，上游受到成本支撑，目前市场库存较低，且下游聚酯行业即将进入”金九银十“。笔者认为，由欧美债务阴霾引发的暴跌，或将催生PTA的做多良机。

　　原油下跌空间有限

　　就宏观面而言，欧洲央行行长特里谢上周日已表示，今后将”积极实施“债券购买计划，并已购买20亿欧元意大利和西班牙国债，以稳定欧元，同时，各国际组织也给予了意大利和西班牙口头支持。笔者认为，虽然欧债危机仍将在长时间内以”定时炸弹“的形式存在（周三的法国银行业危机便是其中一例），但就目前来看，本次危机得以解决的可能性很大。而就美国主权信用评级被下调一事来看，更多的是影响了投资者的心理恐慌情绪，事实上美国国债仍是最安全的资产。同时，美国经济的不佳也将增强QE3推出的可能性，届时将使美元进一步承压走弱，对原油构成利多支撑，加之夏季是汽油消费旺季。笔者认为恐慌性抛跌后，原油下跌空间将有限。

　　PX价格仍居高位，PTA利润薄

　　自7月以来，国内PTA现货价格上涨约6.8%，而期货最高时更是达到13%，究其原因，很大程度上是得益于上游PX价格的反弹。自7月1日以来，FOB韩国PX从1346美元/吨一直保持持续上涨势头，自8月2日达到最高价1608美元/吨，上涨幅度达19.5%，近两天受原油影响回落至1508美元/吨，但仍处于高位。而近期，台塑PX装置以及亚洲地区其他装置意外停产，据悉部分装置全面恢复可能要等到10月份以后，或将进一步推高PX价格，加上三季度PTA产能的不断释放以及90%以上的高开率，刺激PX的需求，从而对PTA构成成本支撑。

　　另一方面需要注意的是，原材料PX价格高企而PTA现货价格的涨幅明显弱于PX，使得国内PTA厂商利润已由上千元每吨大幅压缩至两三百元，已处于2008年金融危机后的水平，随着PTA消费旺季的到来，料低利润状态将得以改善，低利润因素也将对PTA后市现货价格有所支撑。

　　下游企业库存低，旺季补库需求大

　　目前下游聚酯企业的库存处于低位，而8月10日郑商所的仓单加有效预报也仅为1685张，处于2年来的低位。当前虽然PTA期货价格随市场氛围大幅下跌，但现货价格并无明显下跌，最低时也仍处于9450元/吨的高位，也侧面显示了PTA市场库存低而下游需求大的局势。至于PTA产能集中投放的最大利空因素，笔者认为已随着前期4个半月的下跌得以消化。而目前聚酯工厂的负荷已达87%的近2年高位，随着”金九银十“旺季的来临，预计仍有逐步走高的趋势，下游需求对PTA的利多因素犹在。

　　综上所述，近期全球宏观市场的不稳定，使得股市期市哀鸿遍野。但一方面，恐慌性暴跌后市场将重回理性，若经济不佳倒逼QE3的推出则更是利多大宗商品；另一方面，前期PTA的两大利多因素：PX的成本支撑以及下游聚酯的需求因素仍然存在。笔者认为，当前市场的暴跌恰恰是催生了PTA的做多良机，操作上，1201主力合约建议在9000一线逐步建立多单。