8月上旬，PTA整体波动加剧，PTA1201合约价格在9800元／吨关口后受阻调整，快速下调至8600关口后强劲反弹至9700一线；受装置检修导致现货偏紧及成本支撑，PTA现货表现较为坚挺，维持在9400-9800元/吨波动。

　　1、欧美债务危机不确定风险犹存

　　8月初公布的全球制造业PMI数据显示全球制造业活动全部大幅低于夏季开始前的水平。一方面，美国经济数据表明其经济复苏动力仍然疲弱。另一方面，欧元区债务和银行流动性危机陷入僵局正在推升全球性避险情绪。美联储已经使用沟通政策：表示愿意维持目前利率至2013年中。之后可能的政策手段(量化宽松、质化宽松、超额准备金利率)将视8 月市场动荡程度与新经济数据而定。未来几周将发布的经济数据，和欧元区流动性危机的进一步演化将会继续影响商品市场走势，整体上不确定风险仍压制PTA的上行空间。

　　2、国内货币政策趋于定向宽松

　　7 月CPI 为6.5%，相比6 月份增加0.1 个百分点，环比上升0.5%。由于全年农产品价格带来的物价不确定因素相对可控，而非食品价格的上涨存在一定不确定性。从季调后CPI 的趋势值环比来看，基本上可以领先通胀同比8-9 个月，从这一领先指标来看，通胀高点应从8 月份开始逐步回落。

　　在国内制造业偏弱、海外金融市场动荡加剧、经济前景不明的情况下，国内政策短期内推出超预期从紧政策的概率降低。最近三周央行连续向公开市场注入流动性，前期流动性紧张的局面得到一定程度的缓解。除了常规性的公开市场操作外，在当前继续执行加息政策的预期不高，且准备金在8 月中旬前上调的可能性较小，货币政策在未来一个月内可能进入观察期。但同时受制于通胀预期和换届影响，下半年内出现实质性的货币政策明显放松的可能性也不大，货币政策不会出现明显的转向，但可能针对局部领域进行“定向宽松”和政策微调。总体而言，下半年内主要的改善将体现在预期层面。

　　3、PX价格坚挺 推升PTA成本

　　

　　自7月份以来，FOB韩国PX从1346美元/吨一直保持持续上涨势头，自8月2日达到最高价1608美元/吨，上涨幅度达19.5%。8月份，国际油价从100美元/桶附近迅速跌落至80美元/桶下方，PX回落至1508美元/吨，但PX市场在强势供需面支撑下表现坚挺。

　　而近期PX装置频繁意外停产，导致供给紧张。7月11日国内中海油惠州84万吨PX装置因炼油设备故障而停产至今。8月份台塑PX装置以及亚洲地区其他装置意外停产，据悉部分装置全面恢复可能要等到10月份之后。8月8日受台风”梅花“影响，大连福佳大化PX项目附近防波堤被冲毁，生产用化工储罐受到威胁；大连市8月14日下午决定，大连福佳大化PX项目立即停产，并且正式决定将这个项目搬迁。这加剧了未来国内PX供给紧张预期，或将进一步推高PX价格，加上三季度PTA新增产能的释放，刺激PX的需求，从而对PTA构成成本支撑。

　　4、纺织品出口额再创新高，以价格拉动为主

　　7月份我国纺织服装出口额再创单月新高。海关总署10日公布的数据显示，今年7月，我国纺织品服装出口259.96亿美元，同比增长25%，环比增长13.53%，再创单月出口历史新高。其中，纺织品出口87.03亿美元，环比增长4.11%；服装及其附件出口172.93亿美元，环比增长18.95%。今年1~7月，我国纺织品服装累计出口1377.19亿美元，同比增长25.60%，增速较上半年的25.74%小幅回落0.14个百分点。其中，纺织品出口546.03亿美元，同比增长27.49%；服装及其附件出口831.16亿美元，同比增长24.39%。

　　今年以来棉花及棉纱市场行情异常低迷，中小棉纺企业普遍遭遇生存压力。但同为重要纺织原料的化纤，尤其以PTA为原材料的涤纶行情表现超预期。二季度以后，PTA下游聚酯涤纶行情明显好转，需求增加明显，聚酯工厂在5月份完成去库存化后始终保持在低库存状态至今。PTA期现货价格在4月下旬跌破万元大关以来，聚酯涤纶产品价格不跌反涨，原材料成本下降以及产品涨价极大地提升了下游化纤企业盈利空间，一举扭转一季度亏损局面。涤纶长丝和短纤工厂开工率不断提高，调查发现很多企业已经用足了预留产能。CCF统计8月初国内聚酯负荷上升至87.4%，达到历史最高峰水平，对PTA刚性需求十分旺盛。

　　5、装置检修增多 现货动态利润回升

　　据了解，宁波台化年产80万吨的PTA装置因故障计划外停车，装置开车重启时间暂未明确。另外，蓬威石化产能90万吨/年的PTA装置计划9月底对该装置进行为期20天左右的停车检修。宁波逸盛1号年产60万吨PTA装置日前重启，但2、3号线还在停车，加上之前停车的80万吨PTA装置。据调查，7月份以来PTA社会库存偏低，贸易商手中货源普遍不多。逸盛石化宣布对8月合约货减半供应后，部分聚酯工厂转入现货市场采购，短期国内现货供给偏紧，现货市场价格保持坚挺。

　　截止8月12日，PTA华东盘市场持货商报盘价格在9700-9750元/吨附近，下游询盘价格在9600-9650元/吨附近，实际商谈价格在9650-9700元/吨附近；进口PTA市场持货商台湾货报价在1250美元/吨，下游询盘价格在1240元/吨左右，实际商谈价格在1245美元/吨附近。韩国货报盘价格在1230-1235美元/吨，下游递盘价格在1220元/吨附近，实际商谈价格在1225-1230美元/吨。

　　随着PX价格冲高回落，12日亚洲PX市场价格报于1538美元/吨FOB韩国和1558美元/吨CFR台湾/宁波。当前PTA生产成本维持8800至9000元/吨左右，生产商现货利润从月初的300-600元/吨回升至600-900元/吨。

　　

　　欧美债务危机的恐慌避险情绪有所缓和，但不确定风险依然存在；国内CPI维持高位水平，政策趋于定向宽松，宏观面。供需方面，国内PTA装置意外停产增加，开工率出现回落，短期供应有所趋紧，但PTA新增产能陆续投料生产，预计四季度后供应压力将逐步显现；而夏季江浙限电影响织造企业开工，秋季消费旺季有望提振纺织业需求回升；上游原料方面，国际原油价格有望处于70-100美元区间运行，由于PTA新装置集中释放较多及装置停产增大，上游PX面临供应趋紧而拉涨价格，从而推高PTA成本。总体上，短期装置检修及成本上抬一定程度推动PTA呈现冲高走势，但中期新增产能释放仍使得PTA上行面临压制。技术上，PTA1201合约将短期继续测试9800--10000一线的压力，下方考验9200-9400一线支撑，整体上PTA有望以9200-10200区间波动为主。操作策略，9500下方多单操作，10000关口上方不宜追多。