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一家之言:收储难挡棉花下跌

发表时间:2011年10月20日    作者:王均军/华泰长城期货

  节后棉花期货出现回调走势,现货价格也出现一定的下行。鉴于今年全球的丰产局面,笔者对棉花后市较为悲观,认为虽然国内在进行收储,但是国际棉价的低迷将带动国内棉价下行。

  籽棉价格后市难以出现上涨

  按照当前的籽棉收购价格,轧花企业普遍已经没有利润,因此部分地区轧花厂打算压低收购价格。但由于去年棉花价格一路飙高,而且新棉的种植成本提高,棉农的心理价位较高,普遍挺价惜售。目前多数中小型轧花厂存在资金紧缺问题,去年普遍出现亏损,而今年银行不断收紧银根,企业得不到更多资金支撑,从而限制了收购量,停收观望的厂家增加,棉花收购进度明显放缓。随着籽棉的大量上市,收购企业在买卖双方的博弈中或将处于优势地位,因此后市籽棉价格难以出现上涨。

  国庆后纺企补货较为积极

  9月底大部分纺织企业继续压缩棉花库存,坚持随用随买。由于银行限贷、终端承兑结算、一些企业参与上游棉花收购等原因,纺织企业普遍反映资金偏紧。但是国家棉花市场检测系统显示,截至10月13日,被抽样调查的企业棉花平均库存使用天数约为31.6天(含到港进口棉数量),环比增加3.9%;全国棉花工业库存约86.27万吨,环比增加4%;纺织企业的棉花库存反而出现了增加。究其原因,国庆期间纺织企业补货较为积极,同时因为外棉到港价和国内棉价相比仍有一定的贴水,因而外棉的进口情况也较为理想。 据中国海关统计,2011年9月,我国进口棉花25.27万吨,较上月增加4.57万吨,增幅22.07%;同比增加5.19万吨,增幅25.9%。

  全球丰产,国际棉价长期承压

  美国农业部最新的供需报告再次调低了全球的棉花消费量,同时增加了全球的期末库存量,库存消费比进一步提高。除了美国棉花产量和品质出现一定下调外,其他主要出口国,如澳大利亚、巴西等国的产量已经连续两年创出历史新高,全球库存消费比大幅调高至48%,特别是欧美消费不理想的背景下,资源的充足供应将使国际棉花遭遇较大的抛售压力。

  节后收储出现成交,收储量的增加可能减少流通资源,同时国内企业签约外棉的情况增多,受此影响外棉到港价是否会出现上行?笔者认为今年出现这种情况的可能性较小,到港价一般是以ICE盘面价格加上升贴水形成,由于全球资源充足,竞争加剧,升贴水的上调空间十分有限,国际棉价更多地由ICE盘面以及国际资源量决定,“中国需求”的炒作在今年不会出现。

  行情预测

  后市籽棉市场将维稳或小幅下跌,由于外棉价格存在比较优势以及纺企资金面偏紧,短期棉花现货价格可能出现一定下跌,而期货则面临下行风险,不排除主力合约跌破收储价的可能。
稿件来源:期货日报

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