节后棉花期货出现回调走势，现货价格也出现一定的下行。鉴于今年全球的丰产局面，笔者对棉花后市较为悲观，认为虽然国内在进行收储，但是国际棉价的低迷将带动国内棉价下行。

　　籽棉价格后市难以出现上涨

　　按照当前的籽棉收购价格，轧花企业普遍已经没有利润，因此部分地区轧花厂打算压低收购价格。但由于去年棉花价格一路飙高，而且新棉的种植成本提高，棉农的心理价位较高，普遍挺价惜售。目前多数中小型轧花厂存在资金紧缺问题，去年普遍出现亏损，而今年银行不断收紧银根，企业得不到更多资金支撑，从而限制了收购量，停收观望的厂家增加，棉花收购进度明显放缓。随着籽棉的大量上市，收购企业在买卖双方的博弈中或将处于优势地位，因此后市籽棉价格难以出现上涨。

　　国庆后纺企补货较为积极

　　9月底大部分纺织企业继续压缩棉花库存，坚持随用随买。由于银行限贷、终端承兑结算、一些企业参与上游棉花收购等原因，纺织企业普遍反映资金偏紧。但是国家棉花市场检测系统显示，截至10月13日，被抽样调查的企业棉花平均库存使用天数约为31.6天(含到港进口棉数量)，环比增加3.9%；全国棉花工业库存约86.27万吨，环比增加4%；纺织企业的棉花库存反而出现了增加。究其原因，国庆期间纺织企业补货较为积极，同时因为外棉到港价和国内棉价相比仍有一定的贴水，因而外棉的进口情况也较为理想。 据中国海关统计，2011年9月，我国进口棉花25.27万吨，较上月增加4.57万吨，增幅22.07%；同比增加5.19万吨，增幅25.9%。

　　全球丰产，国际棉价长期承压

　　美国农业部最新的供需报告再次调低了全球的棉花消费量，同时增加了全球的期末库存量，库存消费比进一步提高。除了美国棉花产量和品质出现一定下调外，其他主要出口国，如澳大利亚、巴西等国的产量已经连续两年创出历史新高，全球库存消费比大幅调高至48%，特别是欧美消费不理想的背景下，资源的充足供应将使国际棉花遭遇较大的抛售压力。

　　节后收储出现成交，收储量的增加可能减少流通资源，同时国内企业签约外棉的情况增多，受此影响外棉到港价是否会出现上行？笔者认为今年出现这种情况的可能性较小，到港价一般是以ICE盘面价格加上升贴水形成，由于全球资源充足，竞争加剧，升贴水的上调空间十分有限，国际棉价更多地由ICE盘面以及国际资源量决定，“中国需求”的炒作在今年不会出现。

　　行情预测

　　后市籽棉市场将维稳或小幅下跌，由于外棉价格存在比较优势以及纺企资金面偏紧，短期棉花现货价格可能出现一定下跌，而期货则面临下行风险，不排除主力合约跌破收储价的可能。