一、PTA一周市场行情述评

　　1.1  期货市场综述

　　上周国内商品期货遭遇系统性大跌行情。工业品期货全线破位持续下跌，疲弱不堪。沪胶连续5天下跌，成为期货市场领跌品种。10月20日化工品板块悉数跌停更是将市场空头情绪集中宣泄。PVC期货价格创出上市以来新低，LLDPE期价跌至2008年12月份价格水平。PTA期价下探至8000元附近。上周市场对欧盟解决欧债危机抱有希望，欧元走强抑制美元走势，提振了外盘大宗商品相对强于国内。国内9月份宏观数据全部发布，GDP增速连续3个季度回落，显示经济增长明显放缓。对需求的担忧成为国内商品期货价格大跌的主要原因。

　　PTA期现货市场行情回顾

　　因宏观面、供需面一起走弱，市场信心崩溃，PTA期货周一8910开盘，短暂上冲8944后，行情快速下跌，并连续四天大跌，最大跌幅达到950点左右，特别是周四主力合约1201更是以7988点跌停收盘。将市场恐慌气氛推向高峰。一周下跌8.09%收于8130元/吨。PTA期货合约总持仓量减少2万多手，资金开始流出。

　　PTA现货市场信心崩溃，呈现暴跌走势，周均价较上周分别跌477元/吨、71美元/吨。周三周四两天恐慌性抛盘集中，超低价格出现。由于原料PX价格大跌、下游需求异常疲弱。现货商信心丧失，贸易商、聚酯工厂、供应商开始不再看重PTA的成本支撑而坚挺现货价格，部分贸易商开始恐慌性抛售，相继下调报价以降低库存。买家预期未来价格将进一步走跌，因此仅按需补货。亚洲PTA价格较上周下跌130-140美元/吨。PTA内盘现货自周初的9500-9550元/吨下探至当前8700元/吨左右，外盘台产现货也自1220-1225美元短短数日跌幅达到100美元左右，目前可能的成交水平在1120美元/吨甚至偏内。

　　重要消息回顾

　　10月20日利比亚“全国过渡委员会”执行委员会主席贾布里勒宣布，卡扎菲已经身亡。这标志着卡扎菲家族的政治命运彻底走向终结，也标志着利比亚局势进入了一个新阶段。

　　²  前三季度国内生产总值 320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%。其中，第三季度国内生产总值增长9.1%；全社会固定资产投资212274 亿元，同比增长24.9%，扣除价格因素，实际增长16.9%，比上半年回落0.7个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长14.2%，增速比上半年回落0.1个百分点。社会消费品零售总额130811亿元，同比名义增长17.0%，(扣除价格因素，实际增长11.3%)，比上半年加快0.2个百分点。

　　10月20日财政部批准上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。

　　10月19日消息，商务部发言人沈丹阳指出，影响中国外贸发展不确定性、不稳定性因素增加，四季度和明年，至少明年一季度，进出口形势都将相当严峻。

　　二、基本面因素分析

　　2.1  欧债问题主导全球金融市场

　　欧债危机对全球金融市场影响重大。尽管前期G20财政会议督促欧元区在近期内采取措施缓解欧洲债务危机，但至今为止德国和法国对如何救助希腊等重灾国家仍存较大分歧；尽管G20会议上通过了大银行风险控制新规，但新规要求对大银行征收1%-2.5%的资本附加费，该措施对短期内缓解欧洲债务危机作用不大；同时，欧洲国家推出的救助方案要求私人银行出手相助，这也使救助效果大打折扣；加上近期希腊等欧洲国家继续游行，抗议政府降低公务员工资，使希腊减债行动阻力进一步加大。

　　10月21日，德国柏林，德国联邦议会下议院就欧盟稳定公约举行讨论。德国总理默克尔和德国经济部长罗斯勒出席会议。或许是为了凸显这一次峰会的与众不同，欧盟颇有创意地想出了四天内召开两次峰会的高招。根据德法两国政府20日发布的联合声明，在23日的峰会之后，欧盟领导人可能在26日前举行第二次峰会。据悉，目前各国最纠结和难达共识的还是欧洲金融稳定基金的资源扩大问题。法国方面称，鉴于目前的分歧，周日的峰会不会产生任何有实质意义的决定，更加“全面”的解决方案要等到第二次峰会。另据知情人士透露，为了化解当前在EFSF扩容等关键问题上的分歧，欧盟正在考虑一个替代方案，即通过合并EFSF与计划中在2012年年中启动的永久救助基金，提供总额1.3万亿美元的资金来遏制债务危机。

　　总之，在欧债危机出现明显转机之前，市场上多头信心仍难恢复，在此阶段，国内外期货品种仍将续延续易跌难涨的特点。

　　2.2  国际油价持续回升，亚洲PX价格大幅下跌

　　上周美国公布的经济数据喜忧参半。美联储10月19日公布的褐皮书报告称，9月份美国经济继续以两个月前报告的温和速度增长，同时经济前景更趋黯淡。而最新数据显示，美国初请失业金人数四周均值跌至半年低位；9月新屋开建量环比涨15%，创17月新高；9月PPI环比增0.8%，超出预期9月工业产值同比增3.2%，环比升0.2%。美国能源部19日报告，美国10月14日当周原油库存减少473万桶，至3.329亿桶，主要是进口量持续减少。纽约国际油价在85-89美元之间窄幅震荡，后市其走势依然受欧洲债务危机的发展和美国经济复苏的步伐所主导。在欧债危机未有实质性解决方案出台之前，其价格难有效突破90美元。

　　高盛集团(GoldmanSachs Group Inc。)在一份研报中表示，“欧洲经济前景改善和原油供应下滑可能给伦敦布伦特原油期货带来真正的上行风险。” 商品期货交易委员会(CFTC)表示，截至10月18日该周投机客增加了美国原油期货和选择权净多头仓位13,686手，至171,378手。10月21日巴克莱资本表示，卡扎菲之死或使原油承受下行压力，但能否恢复至北美国家满负荷生产水平仍存不确定性。并称，仍认为年底利比亚原油产量能达到50-60万桶/日，且明年一季度料小幅上涨，但原油产量距恢复至战前水平仍有很长距离。

　　国际油价整体呈现高位震荡之际，下游石化产品却出现暴跌走势。PX市场尽管存在供给偏紧利好，但上周由于下游PTA需求较差，行情暴跌，PTA生产商声称如果利润继续恶化，将削减运行负荷。拖累亚洲PX市场行情连续5天走低。上周五亚洲PX价格收在1442美元/吨FOB韩国和1464美元/吨CFR台湾/中国大陆，达到近14周以来的最低点。PX价格也较前周下跌148美元/吨或9.18% 。

　　日本吉坤日矿、日石能源10月21日出台了亚洲PX 11月合同预报价在1590美元/吨CFR。10月亚洲PX合同结算价尚未出台，目前买家和卖家还没有达成一致意见。中石化10月PX合同预收款价近日已下调至12400元/吨，比原先报价下调600元/吨。目前来看，终端需求严重萎缩，PTA-聚酯行情尚难以真正止跌，将继续拖累PX行情走弱。

　　2.3  国内PTA行业供给压力将显现

　　国内PTA装置方面： 1.亚东石化60万吨装置10月10日停车检修，预期15-20天。2.上海金山40万吨装置检修计划推迟到10月上旬开始执行。3.仪化一套55万吨装置检修推迟到10月执行，时间约3周左右。4.蓬威石化90万吨PTA装置计划10月底安排三周左右检修。5.江阴海伦另一套60万吨PTA装置于10月15日附近开出。第一套60万吨装置目前关闭。6.洛阳石化32.5万吨装置8月开始停车45天，10月15日已经恢复开车。7.辽阳石化二期53万吨装置10月中短暂停车一周左右，目前恢复开车。

　　国内PTA平均负荷在90%，海伦化学另一套60万吨PTA新装置开出。上周国内PTA行业总产能突破2000万吨。下游聚酯行情已经持续走弱，聚酯行业开工率已经出现下降迹象。今年国内新增PTA产能450万吨，在四季度逐步实现达产，国内产量明显增加，供大于求的矛盾将出现，供给压力开始显现。

　　2.4  终端纺织需求疲弱，下游聚酯涤纶行情极度低迷

　　国庆后终端纺织服装需求旺季没有到来，行业内金九银十行情期待落空。聚酯产业链价格大幅下挫，涤纶长丝市场价格加速下跌，织造工厂谨慎采购。库存压力导致涤丝工厂不断大幅降价抛售。截止周末CCF涤纶POY、DTY、FDY150D价格为13200、15300、13400元/吨，成交重心与上周分别下跌450、500、400元/吨。涤丝工厂周产销率在7-8成，工厂库存较前一周增加1-2天不等。

　　受原料价格持续下滑和下游需求疲软等影响，涤纶短纤行情跌势加剧，市场看空气氛蔓延，价格混乱，低价层出不穷。江浙1.4D直纺涤短主流价格跌至12450-12500元/吨出厂，累计跌幅450元/吨左右。钱清纯涤纱价格继续下滑，32S主流报价跌至17100-17200元/吨，实际成交多低于17000元/吨。

　　上周CCF聚酯负荷上升至88.4%，江浙地区各主要织造地区开机率陆续恢复，太仓、常熟、长兴地区加弹机在70-80%；江盛泽喷水织机开机率在75%；吴江、海宁经编机开机率负荷在75%；圆机生意一般，萧绍地区圆机开机率在65%，福建、广东生意清淡，圆机经编开机率在5成附近。中国轻纺城(化纤布+棉布)日均成交量约739万米，较去年同期日均650万米，增加89万米，增幅13.7%。

　　终端纺织企业在库存高企、利润微薄、资金紧张。在上游纺织原材料价格大幅缩水的情况下，未来几个月开工率逐渐回落的概率较大，各个环节供应端都将逐步面临销售压力。商务部已经提出警告，影响中国外贸发展不确定性、不稳定性因素增加，四季度和明年，至少明年一季度，进出口形势都将相当严峻。中国纺织服装国内外需求下滑将是PTA产业链各环节行情不断走弱的主要原因。

　　三、技术面分析

　　PTA期货指数周K线收出长阴线，加速下跌，在120周均线(当前点位8766)位置支撑被彻底击破，构成新的压力位。周MACD在零轴以下形成死叉，中线走势转空。

　　四、本周PTA期货行情展望

　　上周PTA期货在宏观面利空和供需面走弱的共同作用下，出现大跌行情，迅速下探至8000元的心理关口。技术上已经击破120周均线，中线行情彻底转空。PTA期货大跌引发连锁反应，PX-PTA-聚酯环节价格全线大跌。PTA现货商信心崩溃，大幅降价抛货，现货高升水状态缩小。上游原料PX价格连续5天下跌，对PTA成本支撑力度不断减弱。下游市场聚酯切片、涤纶长丝和短纤、布匹行情低迷，反过来拖累PTA行情走弱。上游化纤原料价格的快速下跌，引发产业链系统性风险，终端纺织企业为控制库存风险，开机率下滑的趋势开始出现。商务部已经预警四季度至明年一季度出口形势相当严峻。由于年底信贷紧缩和需求滞缓，PTA行情整体仍然维持弱势格局不变。本周PTA10月合约货结算价将出台，重点关注G20会议结果，如果有实质性利好，PTA期价将依托8000元关口出现技术性反弹行情，反弹受阻时可继续增仓做空。