最近，棉花市场继续演绎小幅波动的行情。10月下旬，棉花价格曾一度上扬并接近其近期波动范围的上限，其原因可能来自于美国棉花出口量走强的报告。而近几天的交易显示，棉花价格再次出现单边下滑的趋势，12月份纽约期货合约的报价几乎下探至96美分/磅的支撑位，之前曾攀升至105美分/磅的高位。A指数也曾上涨至超过112美分/磅的点位，但随后又降到107美分/磅以下。除了出口数据的影响，最近几周外围市场的形势也给棉花价格带来了一些影响，如欧洲经济的不确定性使全球市场的需求前景被看淡并促使美元走强。 

　　据美国农业部最新发布的报告，同微幅波动的价格一样，这个月对全球棉花供需状况的预期无大的变化。全球棉花产量预期仅下调了29.8万包，从1.242亿包降至1.239亿包。这一产量预期的变化应归因于美国（－30.8万包）和阿根廷（－15万包）产量预期的下降，以及土耳其（+20万包）产量预期的上升。全球棉花的消费预期仅下调了10.2万包，从1.144亿包降至1.143亿包，主要归因于墨西哥和泰国各5万包消费预期的下调。如此一来，全球棉花的期末库存预期将增加12.9万包，从5,480万包增加至5,500万包。全球棉花交易量预期也无大的变化，全球棉花出口量预期仅下调18.9万包，从3,650万包下降至3,630万包。对出口量下降影响最大的是美国（－20万包）和澳大利亚（－10万包）。进口量预期变化最大的国家是土耳其，下调了10万包。 

　　现在全球市场面临的根本性问题是，能最终将全球经济从2008年大萧条的阴影中拯救出来的市场需求到底在哪里。欧洲目前的形势提醒我们欧元区正在走向下一次萧条。美国的种种迹象表明其经济恢复速度非常缓慢，很难带动全球经济的复苏。中国近期的经济数据也反映其经济的活跃性不足。尽管中国经济的放缓很大程度上是政府为减轻通胀压力而有意为之的结果，但最近中国房价的下降已表明其经济的放缓速度会超出预期。全球需求减弱的累积效应加上本年度960万包产量预期的增加，可能会阻止棉花价格的上涨。未来几个月，新棉上市的季节性影响会给棉价上涨带来进一步的压力。 

　　然而，依然有几股力量在支撑着棉花的价格，避免其跌破近期价格波动范围的下限。力量之一是中国政府的棉花收储计划。到目前为止，国际棉花价格基本上维持在中国政府的收储价附近波动。支撑棉花价格的另一股力量是跟棉花争夺耕地的其他农作物。下一年度棉花与玉米和大豆的期货价格之比（2012年12月份的棉花期货价格与2012年12月份玉米和大豆的期货价格之比）表明，棉花的价格优势已不如前两年明显。总之，尽管棉花的纽约期货价格已接近100美分/磅，但仍有理由相信2012/13年度的棉花种植面积预期会出现下降。如果明年2月份发布的棉花种植面积预期与种植面积下降这一观念相吻合，那么它将成为2月份之后几个月里棉花价格上行的又一有力支撑。 

　　低需求和低供应所带来的双面影响，以及中国政府收储量的不确定性，会导致棉花价格持续微幅波动。近期，新棉已开始投放市场，下游需求持续走弱，这可能促使棉花价格向近期波动范围的下游移动。由于下一年度棉花的种植面积预期会在未来几个月成为关注的焦点，而且如果全球宏观经济形势趋于稳定，则棉花价格可能会向近期波动范围的上游运行。