东部地区的中低端制造企业正在遭受煎熬，他们战战兢兢地踏上转型之旅。若干年后，他们中的一些人将成为炮灰，一些人将腰缠万贯，一些人将成为实业资本家，这些中国商人们的命运，将随着中国实体经济转型与证券市场扩容而起伏。

　　今年2月底，笔者到位于广州的中山大学高等教育继续学院讲一天课，在座的都是资产千万元的中小企业主，从事的行业包括食品、鞋袜、印刷、IT、物流等，基本反映了珠三角地区中小企业的情况。

　　在去之前，就已经知道这些中小企业去年成本上升很快，日子不好过，测算大约上升了30%左右。询问的结果却让人吃惊：去年企业平均成本上升50%到60%。具体构成是：人力成本上升30%左右，原材料成本上升20%到30%，很多企业已经难以为继。这并不是特例，去年底在浙江等地听到纺织等行业的企业主诉苦，他们的产品竞争激烈，成本上升却难以提价，面临巨大的生存压力。

　　东部的中低端制造企业有三条路可以走。

　　第一，毫不迟疑地跟随富士康的脚步去中西部，继续在低成本制造的温床上流连。有创业板上市公司的董事长告诉笔者，中西部地区的优惠政策已经不比东部地区差，甚至一些政策比东部地区更加灵活。

　　第二，在当地提升产品，从中低端制造业向高端制造业迈进，企业主已经通过机器取代人、通过减少员工、提升效率的办法，想方设法度过难关。在内地市场较有销路的企业，如广东佛山、福建晋江的企业，日子要比纯粹的代工企业好过得多，其中的国内一二线制造企业获得了市场的认可。

　　第三，从实业家向实业资本家转型。大约从前年开始，笔者在东部地区接到的企业家名片，有很大一部分已经兼具某某公司董事长与某某公司合伙人的身份，他们如同“蝙蝠侠”在虚拟与实体经济间游刃有余，事实上，一些大型的民营企业早已走了蝙蝠侠之路。时至今日，东部大大小小的企业主们已经将大部分资产投资于资本与货币市场，投资领域五花八门，从股权投资、证券市场二级市场投资到黄金期货、艺术品收藏，应有尽有。

　　实业家大规模向实业资本家的过度，说明中国新的财富生成方式已经开启，未来五到十年将是中国财富分配的重要时期。

　　实业家向实业资本家的转型是压力下的娇艳之花，是全球与中国货币大爆炸的必然后果。中国商人们从实体经济向虚拟经济的胜利大逃亡，与货币发行量的十年急剧扩张期同步，从证券市场与房地产市场的兴盛开始。

　　财富效应让人欲罢不能。在这一时期，以往没有市场定价的资产通过资本货币市场得到了溢价，国资重新估值、矿产重新定价让财富坐上了火箭，估值过程无不打上了资本市场的烙印。中国M2在过去十年上升了4.36倍，中国的M2与GDP之比位居全球第一，而中国却奇迹般地没有发生恶性通胀，就是资本货币市场发展的结果。

　　实体经济产生的财富通过资本货币市场几何级数放大，制度漏洞使财富分配显失公平，各阶层之间的财富差距急剧加大。只要看三个例子就可见一斑。

　　2010年，ST威达披露重组预案，公司拟以现有全部资产与银都矿业62.96%股权进行置换，置入资产的净资产溢价为何高达21倍，引起资本市场疯狂追涨。而2008年吉林制药(8.07,-0.04,-0.49%)一度要注入的钾肥资产，竟然溢价100倍以上，让人目瞪口呆。最新的例证是，上海徐家汇(13.90,0.08,0.58%)商城上市，批量制造千万与亿万富翁，这些人凭借在上海商业领域的关系，以零成本获得了平均上亿元的天量财富。

　　在资本市场，净资产注入最低的溢价也达到1.5倍左右，只要注入资源就有财富滚滚而来，谁还会安心从事实体企业？这些股权投资或者资产溢价所生成的财富受到保护，个人股权投资者一度不必纳税，旱涝保收，制度成为收入分配差距拉大的帮凶。

　　十二五期间，证券市场的股权投资趋势只会加剧不会减缓。

　　试图阻止实业家向实业资本家转变是不现实的，未来全球与中国的货币市场资金仍将充裕，我们看不到货币要自我停止的迹象。这就意味着，实体经济收益将永远赶不上虚拟经济收益，美国也好、中国也好，第一流的头脑都浸淫在资本货币市场中。

　　实体经济的转型需要实体资本家的投资。早期出现的温州炒房团几乎与2003年中国房地产的彻底市场化同步，这说明在当时已经有很大一部分民间资金无法正确地配置到实体经济中，而转入到虚拟经济获得财产性收入。这说明将近十年前，中国的实体资金配置已经出现低效现象，而现在，通过风险投资、产业基金等，资金主导者与产业主导者合为一体。政府显然乐见其成，不断推出创业板与三板市场，引导资金进入证券市场。

　　金融危机后开启的财富转移之门存在两个截然不同的方向。

　　恶劣的方向是，通过证券的一二三级市场吸纳民间资金，最后被国资以及权贵资本纳入囊中，实业家辛辛苦苦几十年创造的财富全部涌入证券市场，被消泯于无形。在今天的中国，执着于制造业、不偷税漏税还能够发展壮大的企业如凤毛麟角。截止2010年，每年30%以上的房地产收益使实体经济企业难以望其项背，如果中国的房地产投资属性不改革，中国最终将只剩下两个行业，房地产行业和为房地产配套的行业；中国只剩下一桩大宗投资品，就是房地产。如果中国风险投资中的特殊阶层不受限制，那么，中国商人、中国民众前二十年积累的财富，将会成为特殊资本的猎物，他们以合法的方式侵吞上市资产，吞食得极为潇洒。

　　比较好的方向是，证券市场建立公平而透明的机制，抑制一二级市场的权贵吸血管道，使第一代中国商人通过股权投资的方式选择出优质的第二代中国商人，两代中国商人以资金互相提携、以理念互相鼓励，使中国完成从东部到中西部的均衡发展。中国显然需要的是优秀的风投家、踏实的中国商人，以及成为中国商人、资本家之间联系纽带的公平市场制度。

　　对东部的中国商人们，在课堂上说的最后一句话是，不要过度悲观、也不要过于乐观，顺势而为，让资本成为企业的翅膀，让中西部成为东部企业发展的广阔腹地。