周三晚，中国央行自2008年以来首次降低银行存款准备金率，此举表明中国的货币政策从防通胀彻底转向保增长。周四，官方公布的采购经理人指数（PMI）显示制造业活动自2009年以来首次转向收缩。以下是分析师对此问题的看法：

　　市场接连收到两条消息：一是PMI意外跌破临界点（50），二是中国央行大幅下调存款准备金率。两条消息传递的信息非常明确：中国经济放缓的速度远超预期，且政府已经介入干预。政策宽松的周期已经开始……政策出错的风险仍然很高，因为有关部门放松政策的背景是：欧元区危机不断恶化、楼市失稳、地方政府的资产和负债不成比例以及资本外逃。

　　──环球通视（IHS Global Insight），桑顿（Alistair Thornton）

　　法定存款准备金率下调的直接影响是放宽了对银行贷款的约束。我们估计，此次下调存款准备金率对银行放贷能力的影响相当于注入了4,000亿元(约合630亿美元)的基础货币……更重要的是此举给市场和投资者释放的信号。中国央行可能已经悄悄通过公开市场操作达到放宽信贷增长限制的目的。中国央行选择这种更为公开的方式采取行动旨在释放一种信号，即决策者不仅在放松政策，还希望外界能看到这一点。因此，我们将此次下调存款准备金率视作央行政策立场的彻底转变。保增长而非防通胀现在成为政策关注的主要焦点。

　　── 凯投宏观（Capital Economics），威廉姆斯（Mark Williams）

　　PMI下跌1.4个点，至49.0，低于市场和我们的预期……我们预计四季度经济增速将进一步下降至8.5%，2012年一季度将稍低于8%。周三，中国央行三年来首次下调存款准备金率，此举意味政策焦点从防通胀转向保增长，也表明如有必要政府准备采取更多举措以避免经济增速大幅回落。政策进一步宽松的可能应该有助于稳定预期，并降低经济下行的风险。

　　──花旗银行（Citibank），丁爽，沈明高，王大雪（音）和Serena Wang

　　最近几天流动性看上去并没有显得特别紧张，这可能是因为财政存款已经迅速部署到位。此次下调存款准备金率的时间比我们预计的早了一点，这意味着政府正在向市场发送明确信号，表明放松货币政策的意图。我们认为，此次早于预期的存款准备金率下调背后的两大主要因素是欧元区债务危机不断恶化以及通货膨胀率同比增速快速下滑……流动性状况的改善应该有助于缓解市场情绪。目前市场还是看好中国股市。存款准备金率下调也有助于小幅改善银行的盈利状况。

　　──瑞银（UBS）汪涛，胡志鹏

　　我们认为外需增长疲弱可能是制造业活动增长放缓的主要原因，预计12月10日公布的出口数据将会出现明显减速。另一方面，更为宽松的国内政策可能会加大对国内需求的支撑力度……未来整体增长可能面临重大不确定性，将取决于以下二者进行拉锯战的结果：一是更为疲软的出口增长，二是宽松的国内政策。不过经济下行的风险逐渐加大。另一方面，内需增长，尤其是固定资产投资的增长无疑将从中受益。

　　──高盛（Goldman Sachs）宋宇