《华尔街日报》1月3日发表文章，分析2012年一季度欧洲可能面临的五大风险。包括：

　　一、希腊债券置换和援助方案可能被打乱。希腊拟于1月完成自愿债券置换，将债务规模减少1000亿欧元，并逐步将债务占国内生产总值（GDP）比重从超过160%降至120%。但目前还不清楚是否有足够多的投资者参与这项计划，如果参与度不够，希腊债券置换和援助方案将被打乱。即使有足够的投资者参与，市场仍担心这项计划不足以解决问题。国际货币基金组织（IMF）仍可能得出希腊债务不可持续的结论，并停止向希腊发放贷款。

　　二、欧洲信用评级可能被下调。标准普尔可能下调16个欧元区国家的评级，穆迪也计划对其授予的主权评级重新进行评估。虽然市场主要关注的是法国的AAA评级，但更大的风险却在意大利，后者的评级可能被降至BBB，离垃圾级不远，这将导致意大利部分债券被逐出债券指数，造成该国债券的保证金要求提高，进一步抑制投资者需求。

　　三、欧洲救助机制可能引发摩擦。欧洲金融稳定基金（EFSF）未能通过杠杆化加强火力，导致投资者对其兴趣降低，但EFSF仍需发行债券以援助葡萄牙。3月份，欧元区各国政府将讨论EFSF到期后欧洲稳定机制（ESM）5000亿欧元的资本上限问题。届时，意大利等国将呼吁扩大ESM的容量，这可能导致政府间的摩擦增多。

　　四、东欧国家可能引发市场对欧盟范围内银行风险敞口和政治紧张气氛升级的担忧。匈牙利的问题尤为严重。匈牙利政府2011年12月30日通过一项法案，将削弱匈牙利央行的独立性，让政府指派的官员在货币政策方面有更大的发言权。此举招致欧洲央行、欧盟委员会和IMF的口头反对，导致匈牙利的市场融资渠道受到威胁，与IMF的谈判复杂化。

　　五、欧元区可能推迟出台进一步的危机解决方案。一方面，尽管欧元区的政策合乎民意，但不排除像芬兰那样的强硬派国家突然阻挠。另一方面，2012年一季度，政治焦点将转移到法国。法国总统大选将在4月份拉开帷幕，现任总统萨科齐在民意测验中一直落后于社会党候选人奥朗德。如果社会党上台，市场将担心欧洲问题解决方案被进一步推迟，且不得不重新磋商。