最近公布的2011年12月CPI同比增长4.1%，略高于市场预期，渣打日前出炉的一份调查数据显示，该月超预期的通胀源于常见的冬季服装价格季节性的上涨，而食品和服务价格仍在下滑；今年CPI涨幅2%的预测保持不变。

　　尽管2011年12月的CPI涨幅较2011年11 月份的4.2%而言，通胀压力有所减缓，但这一数字仍然令那些期望货币政策迅速放松的人感到有些失望。数字似乎来自于季节性的服装价格上涨，所以应该是暂时的。这个调查发现了一个物价上涨的秘密，就是“冬装效应”——12月超预期的CPI涨幅几乎完全源于服装价格的大幅上扬。12月服装价格比上月猛涨了4倍。2010年末服装价格也曾暴涨，当年12月环比增速为9%，而其前11个月则平均下降了0.6%。

　　在冬季，消费者们买T恤衫的少了，买冬装的多了。在CPI篮子中，服装构成的调整反映了这一变化。所有被抑制的冬装价格压力通常都在12月表现出来。历史数据显示，“冬装效应”通常只持续一个月。2010年12月服装价格在经过1个月的上升之后，到2011年1月猛降至4.5%。渣打还预测，未来一年上半年的货币政策会有更大的宽松空间，不过在政策层面上可能不会马上出现调整行动。