市场对于中国经济的“下行恐慌”多少有点杞人忧天。2月1日同时公布的两组1月份中国制造业采购经理人指数（PMI），双双超预期反弹。

　　PMI通常以50%作为经济强弱的分界点，制造业PMI高于50%时，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济收缩。一般经济、企业界人士认为，PMI是政府部门、金融机构、投资公司或企业，在经济预测和商业分析时的关键参考指标之一。

　　不过，经济学家们同时警告，春节因素可能导致1月份PMI数据失真，投资者不应过度解读这两组数据。

　　企业加速去库存

　　2月1日，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会（下称中采联）联合公布，1月中国制造业PMI为50.5%，比上月回升0.2个百分点。这是该指数自去年11月份创下三十多个月来新低后连续第二个月回升。

　　中采联副会长蔡进在接受新华社记者采访时指出，制造业PMI指数连续两个月回升，并不代表中国经济再度进入加速增长阶段，经济稳中趋缓总体格局并未改变，只是趋缓程度正在回落，呈现一种“缓中趋稳”态势。

　　国务院发展研究中心研究员张立群分析指出，继去年12月份以后，1月份PMI指数继续小幅回升，预示中国经济回调过程逐步趋稳。从上年12月份的投资、出口增速变化看，未来经济增速仍将呈回调态势，但趋稳迹象将渐趋明显。

　　从构成1月中国制造业PMI的5个主要分类指数来看，3升2降。其中，在PMI中占权重最大的1月生产指数连续36个月位于临界点以上，为去年6月份以来最高水平。

　　“产成品库存下降明显，原材料库存快速上升，显示出企业去库存过程加快，后期补库需求可能上升。”细读数据后，海通证券（600837）宏观分析师刘铁军告诉新华社记者。

　　张立群也指出，新订单指数、原材料库存指数上升，反映工业企业生产准备状况有所恢复。

　　出口订单指数大跌

　　订单的表现相对较为复杂。1月新订单指数为50.4%，比上月回升0.6个百分点，该指数在连续2个月低于50%之后，本月重回临界点之上，但仍低于历史同期均值4.8个百分点。其中，出口订单指数更是出现了1.7个百分点的大幅下滑，并已经连续第四个月低于50的分界线。

　　进口的情况看上去更糟。连续四个月低于50%后，进口指数1月又现明显下降，回落到46.9%，降幅达到2.2个百分点。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委则表示，1月份进、出口增速双双坠入负增长区间，既有春节因素影响，也有人民币有效汇率过强导致企业订单不足的因素。

　　此外，受制造业增长放缓，以及“春节”、“返乡潮”等因素影响，制造业企业劳动力需求持续回落。1月从业人员指数为47.1%，比上月下降1.6个百分点，连续4个月位于临界点以下，低于历史同期均值1.3个百分点。

　　从其他指数来看，主要原材料购进价格指数报50%，高于上月2.9个百分点，并连续第二个月出现上升。澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚据此指出，不断反弹的国际原油价格已经开始对中国的生产型企业产生压力。

　　春节因素令数据走样

　　对并不那么难看的官方PMI数据，外界存有疑问。

　　有经济学家指出，今年春节假日与往年相比有所提前，历年农历新年大多是在2月份；这一因素可能造成官方PMI数据失真。

　　据新华海外财经报道，美银美林经济师陆挺在一份致客户的报告中写道，虽然官方PMI数据相当支持自己所持的中国经济软着陆观点，但要提醒客户，春节因素本应导致1月份PMI数据偏低，但在官方PMI数据中季节性因素调整可能“过度”，由此导致1月份PMI意外上升。

　　“从分项看内需强劲，春节黄金周消费强劲为经济增长持稳提供了动力。”美银美林的最新研究报告说。

　　陆挺的结论是，对1月份和2月份的所有月度经济数据都应持保留态度。

　　高盛经济学家宋宇认同这一看法。他建议投资者撇开农历新年假期因素对数据的扭曲影响，把1月份和2月份的数据综合在一起进行评估，这样可以对未来趋势有更好的把握。

　　官方、民间PMI再打架

　　官方发布制造业PMI数据的同一天，汇丰也发布了1月份汇丰中国制造业PMI。数据显示，1月份汇丰中国制造业PMI终值报48.8%，与12月的48.7%基本持平。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌称，1月份汇丰中国制造业数据表明，步入新年之后中国制造业活动的增长势头依然乏力。

　　屈宏斌认为，当前通胀显然已经不再是政策的焦点，而决策当局应当加大政策宽松的力度来支持经济增长。“随着宽松政策的落实，中国经济仍将在2012年实现软着陆。但是一季度经济增长将比较困难，GDP增速很可能从去年四季度的同比8.9%继续回落至8%左右。”

　　过去几个月，汇丰制造业PMI的表现一直弱于官方PMI。分析师称，两者的表现差异归因于，汇丰PMI统计的调查对象侧重于中小企业，而出口疲软和融资环境趋紧对这类企业造成的负面影响相对较大。

　　收入分配改革憧憬

　　值得一提的是，此番推动1月制造业PMI意外回升的主要动力显然来自内需，而非出口和投资。

　　对此，蔡进告诉新华社记者，投资、外贸增长对经济拉动作用将有所减弱，而分配改革对于保障中国经济在相当长一段时间内稳定增长将起到至关重要的作用。

　　在蔡进看来，做好优化分配结构调整，通过分配改革推动居民收入提升，从而带动消费增长，将能在产业结构调整过程中避免经济拉动力断档。

　　“调整好分配关系，让内需保持三到五年的持续增长，给转变经济增长方式留出过渡期，等五到八年后新兴产业崛起，再起到对经济增长的主要拉动作用。”

　　蔡进认为，未来一段时间，政府在优化分配结构上的改革力度还会更大。