联合资信评估有限公司今日发布公告，下调山东海龙股份有限公司主体长期信用等级至CCC，11海龙CP01信用等级至C。在06福禧CP01之后，债市6年来再现C级垃圾短期融资券。

　　企业资金链极度紧张

　　中国债券历史，上一次大幅直接降低信用评级的行为是“福禧事件”。当年的中国上海远东资信评估有限公司将中国福禧投资控股有限公司的短期信用等级直接一次性调到最低级C级，福禧事件也引发中国历史上首次短期融资券偿债危机。

　　相比远东资信，联合资信则是更为谨慎地采取了连续降级的方式。

　　联合资信在2010年12月21日出具的对山东海龙的首次主体长期信用评级报告中，确定山东海龙主体长期信用等级为A+，评级展望为“稳定”。2011年9月16日，联合资信第一次下调山东海龙的主体评级和其短融的债项评级，分别降至为A-负面和A-2级。

　　今日，联合资信将山东海龙主体长期信用等级由“BB＋”下调至“CCC”，评级展望为“负面”，并将存续短期融资券“11海龙CP01”的信用等级由“B” 下调至“C”，以反映其还本付息能力很低，违约风险较高的信用状况。

　　解释再次下调评级原因，联合资信说，山东海龙目前经营支付压力很大，资金链极度紧张，“11海龙CP01”的到期兑付风险显著加大。

　　数据显示，山东海龙预计2011年全年归属于上市公司股东的净利润为-10.02亿元，亏损额较2010年大幅增长145.88%。根据2012年2月7日《山东海龙股份有限公司及控股子公司在金融机构贷款逾期的公告》，截至2012年2月6日，公司及控股子公司在金融机构的逾期贷款额累计达5.27亿。公司2012年2月10日发布的《重大诉讼事项公告》披露，公司及控股子公司涉及多起诉讼，其经营及财务状况进一步恶化。

　　沦为豪赌工具

　　截至当日收盘，11海龙CP01中债估值收益率为63.3588%，为正常短融券的10倍，而在业内收益率过20%即为垃圾级债券。长江证券固定收益总部副总经理徐楚铭说，“11海龙CP01现在彻底沦为豪赌工具，就是赌主承销商恒丰银行会否投钱保证兑付。企业自身已资不抵债了”。

　　徐楚铭同时以11连云港CP01为例分析，连云港港口集团有限公司2011年度第一期短期融资券为期5亿，到期日为2012年4月13日，只比山东海龙股份有限公司2011年度第一期短期融资券到期日早两天，今天收盘到期收益率只有5.6027%。

　　联合资信当日公告还称，在“11海龙CP01”到期之前，不排除山东海龙资产重组取得有效进展或公司得到外部支持的可能性，外部支持措施如能落实，将对“11海龙CP01”的到期兑付起到积极的作用。

　　而业内分析，若山东海龙最终资不抵债造成实质性债务违约，主承销商恒丰银行将难辞其咎。早前，山东海龙擅自变更融资资金用途，引得市场哗然，恒丰银行也因此受到银行交易商协会处分。

　　截至发稿，对于此次联合资信再次降低山东海龙评级，导致债市6年来再现C级垃圾短期融资券，恒丰银行方面称目前不方便标题。

　　“恒丰银行持有大量11海龙CP01，此次损失惨重。而市场上那些持有11海龙CP01的机构投资者，谁被曝光都不好受。”有交易员称。

　　按央行和银行间市场交易商协会的有关规定，银行间债券市场短期债券信用等级划分为四等六级，符号表示分别为：A-1、A-2、A-3、B、C、D，每一个信用等级均不进行微调。A-1 为最高级短期债券，表明该券还本付息能力最强，安全性最高；而A-2级别表示还本付息能力较强，安全性较高；目前市场上短融多为A-1级别。