1、CPI超预期 短期政策或难放松

　　国家统计局2月9日发布的数据显示，1月居民消费价格(CPI)同比涨4.5%，自2011 年8 月同比连续下跌以来，2012 年1 月止落回升，远超此前市场的一致预期。从分类数据看，CPI几大分类数据无论同比和环比都出现了上涨，其中，食品价格上涨10.5%。食品价格贡献了新增涨价因素的90%，其中基本是由猪肉和鲜菜的价格上涨所贡献。1 月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.7%，环比下降0.1%。工业生产者购进价格同比上涨2.0%，环比下降0.3%。全国工业生产者出厂价格同比增幅创下2009 年12 月以来的新低。PPI 的持续下滑将意味着经济偏冷的趋势，实体经济急待“输血”。

　　据央行公布1 月份信贷数据，新增贷款仅为7381 亿，低于市场预期，M1 及M2 增速双双继续走低。数据表明央行仍在控制银行放贷节奏，同时春节因素导致信贷投放遇冷。按全年8-8.5 万亿的总量计算，预计2 月份信贷增速将恢复正常。

　　国内1月份CPI涨幅超过市场预期，预计短期调控政策的放松预期不高，后市商品市场维持震荡的概率较大。

　　2、下游开工回升 纺织需求疲弱

　　国内涤丝市场仍处温吞状态，涤丝厂家报价多选择平报，市场交投气氛平淡。涤丝市场成交量仍不大，厂家反映产销率4-6成，个别工厂出货更为低迷，尤其是半消光FDY 行情表现不如人意，批量性交易几乎没有，市场上品种交易零乱。由于下游需求跟进不力，涤丝厂产销一般，部分企业有优惠措施出台，商谈重心稍有下滑。目前下游纺企虽陆续复工，但对涤丝采购意向不大，市场交投较少，市场缺乏购买力支持，预计短期内涤丝大盘将延续当前偏淡走势，不排除价格出现小幅下滑的可能。

　　从PTA(8912,-22.00,-0.25%) 及下游装置开工率来看，PTA 装置负荷回升至98-99%的开工率水平，下游聚酯工厂开工率维持在89%，江浙织造开机率出现回升，各地区主要织造工厂开机率回升至60%。目前国内PTA装置的整体开工率维持在接近满负荷的水平， PTA供应量稳中趋升，但是下游需求量增长较为缓慢，PTA 供需格局较之前略显宽松。

　　3、PX价格坚挺 成本支撑犹存

　　亚洲PX现货价格维持高位，截至13日亚洲对二甲苯(PX)市场价格报至1611美元/吨FOB韩国和1636美元/吨CFR中国台湾/中国大陆。合同货方面，2月亚洲PX合同最终敲定在1590美元/吨CFR，中石化华北销售分公司PX 2月挂牌价格执行12100元/吨。

　　PX开停车方面：中国大多数PX生产装置都在接近满负荷运行。印尼TPPI公司计划2月底或3月初重启其位于Tuban的芳烃工厂，PX产能为55万吨/年。该工厂12月按计划检修，但停车时间延长。

　　亚洲现货供应依然偏紧，下游客观需求犹在，且原油保持在百元关口附近高位震荡，这些因素支撑亚洲PX现货市场保持坚挺走势。不过，PX涨势明显趋缓，主要原因是下游PTA生产商在目前的原料价位上无法实现保本，对高价原料的采购在一定程度上受到抑制。当前PTA动态生产成本回升至9000至9200元/吨左右，对PTA成本支撑依旧。

　　4、现货市场僵持 涨势逐步趋缓

　　受下游聚酯厂家库存高企及产销低迷影响，PTA现货市场呈现震荡。14日PTA华东内贸市场气氛淡稳为主，市场零星报盘维持在9150元/吨，递盘较少，多在9000-9050元/吨，市场实单成交较为有限，商谈气氛较淡，仅有少数下游厂家逢低补货。台产保税货源报盘1215-1220美元/吨，递盘仍维持在1200-1205美元/吨，商谈预计1205-1210美元/吨偏向低端，韩产船货报盘1195-1200美元/吨，递盘较少，市场商谈较为稀疏。市场商家出货意向增强，但下游聚酯、化纤等厂家复工情况一般，其补货多为硬性需求，小厂家亦拿货谨慎，随用随拿，对市场持观望态度。按往年惯例2-3 月份是PTA 需求的旺季，但今年难见红火迹象。

　　国内PTA厂家装置基本运行正常，国内PTA装置的平均开工率能维持在98%左右，但是3月份开始，远东石化180万吨PTA装置将开始停车进行年度轮检，停车时间维持到5月份左右。

　　中石化2月份PTA挂牌价格为9500元/吨，逸盛石化PTA2月挂牌价格执行9600元/吨，翔鹭石化、珠海BP 2月挂牌价格执行9800元/吨。PTA动态成本升至9000至9200元/吨左右，生产商现货动态利润处于-150-150元/吨。

　　从11 月中旬以来，PTA 现货市场稳健上行，华东地区主流价格由7950 元/吨上涨至9150 元/吨，整体上涨1200 元/吨，涨幅达15.1%，不过，经过如此快速上涨之后，市场对于涨势的持续性仍有疑虑，认为虽然价格回跌幅度或有限，但过去涨势已“较大、较快”，特别是节后聚酯产品库存压力的增加更是对PTA 市场的持续上涨蒙上了一层阴影。

　　综合来看，国内1月CPI超过市场预期，短期货币政策或难进一步放松，欧债危机忧虑情绪加剧市场波动。上游国际原油价格维持高位震荡，亚洲PX 表现坚挺，导致PTA利润下滑，成本支撑仍将明显。供需方面，国内PTA装置开工率维持在98%，供应整体较为充足；需求方面，下游聚酯产品涨势趋缓，织造厂家对原料采购较为谨慎。总体上，PX维持高位推动PTA走势，但PTA市场仍面临产能扩张后的供应压力，短期PTA逐步进入前期高位区，面临高位整理走势。技术上，PTA1205合约处于9000关口强势整理，上方面临9300一线压力，整体上PTA有望以8800-9400区间波动为主。操作上，区间滚动操作，依托9300一线短空介入，关注9000关口支撑。