今年巴菲特在给股东的信中说，房地产复苏确信无疑，如果有钱，他愿意买下美国所有的房子。巴菲特说这句话的时候，美国30年期实际利率接近数十年来的低点，而美国房地产市场租售比也接近数十年来的最低点。房价和房租成正比，而实际利率成反比，如果房租不变，那么现在美国房价可能就是调整到位了。

　　全球经济自2008年来的巨大调整，就来自于美国房地产泡沫引发的次贷危机。如果美国房地产调整到位，那就意味着全球经济最大的风险源头已经消除。但这其中，美联储能否维持零利率政策，是关键。因为一旦通胀恶化，美联储肯定上调利率，美国房地产又陷入调整当中。因此美国国债市场的表现，尤其值得关注。

　　根据美联储近期的公开报告，美国国债的外国公共部门持有金额，从1994年1月的4000亿美元，上升至2010年6月的3万亿美元。这一增长，大部分由一些新兴市场经济体购买，这些经济体拥有大量经常账户盈余。这些国家正通过公共部门渠道转移其储蓄，获得外汇储备。任何导致其经常账户盈余减少，或其储蓄累计率降低的政策，将可能导致美国国债外国公共部门购买量的放缓。

　　那么，这种外国公共部门对美国国债购买的放缓，会影响美国国债长期收益率吗？答案是很可能会，并且影响非常大。据美联储的预测，如果外国公共部门资金流入美国国债的量在某个月内减少1000亿美元，5年期国债利率将在短期内上升约40-60基点。但如果把外国私人投资者对利率变化的反映考虑在内的情况下，这一冲击的长期影响大约在20基点。

　　近十年来，美国国债最大的外国投资者是谁？——中国。中国拿什么去买美国国债，回答是巨大的外贸盈余，如果对外贸易盈余消失呢？这就意味这美国国债收益率将会上扬，而导致美联储零利率政策的结束。实际利率的大幅上扬，可能使得巴菲特的乐观变得可笑。

　　这个角度看，中国今年外贸出口形势，称得上是全球经济的维稳主力军了。