任何一场人为繁荣之后都有一轮衰退尾随，奥地利经济学派百年前就向世人阐明了商业周期的原理。时至今日，该理论一次又一次被验证。

　　对于高度市场化的国内化纤行业而言，周期性特征表现得尤为明显。

　　进入2012年，中国连续数月的终端需求不振，让中国这个高速运转多年的全球生产基地不得不放慢节奏。高库存与低利润等迹象昭示，曾经红火的化纤行业正逐步走向周期性低谷。

　　为了解现阶段该行业运行状况，近期深入浙江省这一聚酯化纤大省相关企业进行实地调研。

　　终端低迷推高企业库存

　　国内纺织市场严重饱和，从近期的情况看，今年外单下滑也几成定局。 库存高企是整个化纤行业眼下不得不面对的难题。

　　衙前镇地处杭州市萧山区中部，是中国纺织工业协会命名的唯一化纤名镇，轻纺化纤在全镇经济总量中占比超过85%。

　　镇内化纤企业云集，除了龙头企业恒逸集团，荣盛、开氏、兴惠也均是国内化纤名企，中小规模企业更是不胜枚举。

　　“终端‘压力山大’，聚酯化纤行业已经不行了。”谈及行业现状，开氏集团采购部经理项焕炯开门见山地表示，“现在企业是消化不良，进得来出不去，库存高企影响了资金周转。”

　　开氏集团前身为萧山化纤实业公司，创立于上世纪90年代初，目前集团共有40万吨直纺聚酯装置，8条切片纺生产线和137台加弹机，2011年公司总销售收入达到近100亿元。

　　项焕炯称，国内纺织市场严重饱和，从近期的情况看，今年外单下滑也几成定局。

　　据其分析，“如今化纤企业多数都在亏损，我们公司拉伸变形丝(DTY)日产量680吨，当前库存压了一个月左右，也就是说即使停产库存还够销售一个月。这与2010年年底简直天壤之别，那时候全拉伸丝(FDY)每吨利润高达6000元，DTY利润也有1000元/吨，产品库存接近于零。”

　　库存高企是整个化纤行业眼下不得不面对的难题，而其背后的直接推手就是终端需求的低迷。

　　相关数据显示，2012年1月~2月，全国纺织品服装累计出口金额为312.3亿美元，同比下滑2.59%，如果剔除价格因素，出口量降幅将更为明显。聚酯化纤处于精对苯二甲酸(PTA)产业链中下游，终端对接织造与服装行业。当前纺织品需求下降，直接向上传导，导致化纤行业库存水平整体提升。

　　据了解，目前萧山地区化纤企业库存普遍偏高，恒逸、荣盛、兴惠都在30天左右，约为正常状态下的2倍，与2008年金融危机时相当。

　　库存压力下，企业开工率难免下滑，当地切片纺开工率多在七成到八成，而周边切片纺集中的诸暨与慈溪地区，企业开工率低至七成以下，与往年同期的满负荷差距明显。

　　恒远化纤成立于2006年，是衙前镇上近年发展较快的化纤企业，新厂去年上半年已开始投产，该公司副总经理钱宏涛如今也正为库存高、开工不足苦恼。

　　钱宏涛介绍说，实际上化纤行业去年下半年就有下坡苗头，全年并没有开足设备。目前市场仍有基本需求，但以前那种供需紧张的情况早已不复存在，因为没加工差价，恒远化纤有些新设备最近也没开，“从终端来看，布的销量总体退化，我们公司在东阳也有50多台织布的圆机，现在没生意基本都停着。”

　　扩产潮终成行业梦魇

　　老企业忙着提产量，抢占市场份额；新企业寄望搭上顺风车，分得一杯羹。个体理性的结果是集体的非理性，化纤行业如今已是不堪重负，新产能也由香饽饽变成了烫手山芋。

　　需求低压、产能高压，当前化纤行业的不景气，很大程度上也是产能过度扩张自酿的苦果。

　　相关统计显示，2010年以来，化纤行业投资额呈现快速增长趋势，其中2011年全年投资额高达734亿元，为2009年2.7倍，主要集中在涤纶及其他合纤行业。

　　有机构预计，投资带动聚酯产能显著扩张，继去年增加400万吨后，今年预计将有700万吨新增产能投放，现有总产能约为3275万吨。

　　近期化纤行业产能的集中释放对市场的冲击很大，需求的确有萎缩、但占比不大，而供应大幅增加显然加剧了过剩的状况。

　　纺织行业是充分市场化的行业，哪个环节好，大家就会一拥而入。金融危机后，宽松政策下市场快速复苏，而越接近终端见效越快，投资周期也越短。具体来说，织机、加弹机投产周期在3个月左右，聚酯为1年，PTA需要2年，对二甲苯(PX)则为3至4年。从周期上看，今明两年恰好是聚酯的投产高峰。

　　谈及产能扩张，钱宏涛多少有些无奈。由于2010年行业利润高，多数化纤企业都上了新项目，很多外来者也逐利加入。恒源化纤的新工厂日产预取向丝(POY)100多吨，还配套增加了20台加弹机。厂区内原料库存随处可见，新项目投产已有时日。

　　“我们公司成立了5年，之前算是抓住了化纤最火的黄金时代，从2007年上半年开始，加弹机逐渐增加，产能扩张主要集中在去年和今年上半年。刚来衙前镇的时候，生意还不算太好，后面就遇上了行业更新，这趟大行情使得初始1个多亿的投资，3年就赚了回来。公司总经理是明华村人，同村的很多人看到行业这么火也都进来投资。”钱宏涛表示，类似的跟风情况在业内很普遍，加上设备更新可以抵税，政策刺激更是加速化纤企业产能的大幅扩张。

　　老企业忙着提产量，抢占市场份额；新企业寄望搭上顺风车，分得一杯羹。然而好景不长，个体理性的结果却是集体的非理性，化纤行业如今已是不堪重负，新产能也由香饽饽变成了烫手山芋。

　　“我们部分设备已经退掉了，宁可损失5%~10%的订金。”

　　钱宏涛称，去年不少企业的产能已经释放，由于化纤行业产品同质化严重，产能扩张后市场竞争愈发激烈。今年很多工厂都放慢了扩产节奏，开弓难有回头箭，有些企业勉强上马，但设备开不开还很难说，“以前终端需求好的时候没感觉，其实那也是资金投出来的，新厂的处境就难多了，电费和人工成本涨得也很快。”

　　低谷期或持续2到3年

　　有业内人士预计，此轮化纤行业低谷需要2到3年消化期，而渡过难关的前提，是企业对产量主动加以控制。

　　值得注意的是，近几日聚酯及涤丝工厂产销出现短暂回升，需求好转买方刚性补货，化纤企业库存亦小幅下降。

　　尽管如此，多数业内人士仍表示看淡化纤行业中期前景，行业阵痛期或将持续2到3年。

　　“这两天市场稍微好了些，企业库存大概下降了四分之一，和终端清明前的备货需求有一定关系，但后市应该会有反复。总体看产业链结构失衡，中间在扩大，下游在缩小，后市很难乐观，行业面临洗牌。即便下游出现阶段好转，整体库存还会偏高。”项焕炯表示。

　　此轮化纤行业低谷需要2到3年消化期，而渡过难关的前提，是企业对产量主动加以控制。2012年是化纤纺织比较艰难的一年。一方面需求低迷的周期相对偏长，终端服装涨价周期还在继续，内外棉价差高企，都会导致海外订单流失、出口萎缩；而内需环节，与房地产关联较高的家纺需求受压调控政策影响，需求下降明显。另一方面，从产能集中释放的情况看，行业本身也有周期性调整的要求。此外，库存上升以及不可逆转的用工成本上升，都将增加企业的经营负担。

　　据了解，聚酯化纤上一轮投产高峰是2003年~2004年，之后在2005年~2007年间进入持续了两年半的低迷期，企业长期在保本线挣扎。2007年逐步复苏后却又遭遇金融危机。

　　此后，由于金融危机期间化纤整个行业去库存加快，加之政府4万亿投资对需求的刺激，2009年~2011年行业保持了年均18%左右的高速增长。

　　前两年聚酯化纤增长快与涤棉替代也有关系，通常来讲，一旦集中量产超过需求增长2倍~3倍，行业就要面临消化期，在这期间行业整体利润会很低，甚至亏损。据我们分析，这轮化纤行业低谷要持续2到3年，目前化纤板块里聚酯、粘胶、氨纶都处于亏损，锦纶虽然有盈利，但需求不足后期也面临补跌。从整个PTA产业链来看，现在利润主要集中在上游PX，但从PX国内规划情况分析，今年三四季度会有200多万吨投产，明后年将集中扩产，未来产业链利润会重新分配。

　　中国化纤工业协会预计，今年化纤行业整体运行形势比较严峻，一季度乃至上半年行业运行困难，下半年可能有所好转。全年行业产量增速放缓，经济效益面临下滑，乐观估计减少将10%~20%。