近期郑棉市场走势震荡,主力合约维持21100-21500区间走势。外盘出现上行,由于北半球种植期来临,主要产棉国种植面积预测均出现一定的减幅,对于国际市场棉价价值重估存在一定利好。国内为了稳定春耕,国家配额发放进度较慢,导致港口寄售棉继续增加,实际进口量受到限制,但5月开始春耕基本结束,发放配额呼声日益高涨,有望平抑内外棉价差。当前棉市行情是需求端配额发放与供给端种植期炒作的博弈,哪一方出现转机都对棉花市场产生影响。
当前北半球处于棉花种植期,南半球处于棉花收割期。从全球主要产棉国的产量以及种植面积预测来看,由于今年的种植季棉价明显低于去年,北半球棉花种植面积的下降可以说是在市场的预料之中。月初美国农业部给出的美国种植面积预测来看,11%的减幅其实已经低于了市场的预测,市场预计可能调减的幅度更大,原因在于种植大豆的预期利润要高于棉花。印度2012/13年度植棉面积将同比缩减7%,由于印度去年棉价的低位以及本身质量的提高,印度棉花的出口明显增加,成为全球最大的棉花出口国,但是由于库存量仍较大,种植面积缩减符合预期。
2012年3月我国进口棉花62.5万吨, 2011/2012年度累计进口324.1万吨,同比增长86.6%,进口增幅明显。但是从保税区以及保税仓库的统计上来看,3月总共进口保税货源达21.9万吨,港口累积保税货源已经达到94万吨。由于配额量较少,导致港口积压的寄售棉达到了近百万吨,配额转让价格上涨至3000元/吨附近。近期5月份增发配额的传言再起,如果配额能够到位,可以有效弥补内外棉价差,纺企用棉也能得到较多补充。
虽然下游纺企采取随买随用的策略,但是随着逐步开工,商业库存出现了一定的下降,截至2012年3月底,国内棉花商业库存总量为287万吨,较上月底减少56万吨,其中新疆商业库存为(未出疆)70万吨。虽然整体库存仍处于历史平均水平,但因为市场对于高等级棉花的需求的增加,供给状况存在一定隐患。近日为解决新疆地区棉花积压问题,铁路部门决定于4月下旬开始组织棉花突运,乌鲁木齐铁路局要确保棉花日均装车达到220车以上。
2011/2012棉花年度以来,随着国内外棉花价格差持续高位,印度、巴基斯坦等国棉纱的价格优势明显可见,在中国中低档纱线市场的优势渐显。尤其在2012年一季度,累计进口达到30万吨以上,累计同比自2010年5月以来首次出现了同比10%以上的增长。究其原因,主要是因为国内的收储导致公检数量的明显增加,低等级棉花数量以及200型棉花数量出现了明显减少。据中纤局统计,截至2012年4月25日,公证检验量达到5541054吨。而2010/2011年度公检量只有2682728万包,增加了一倍以上。加上低等级棉纱国外的价格优势,导致进口增多。今年棉纱的单月进口量基本是去年的两倍,再加上棉纱出口方面的不断萎缩,两方面来看,对于国内棉花需求影响明显。
综上,笔者认为,虽然中长线郑棉市场仍是空头的局面,但市场短期有企稳的可能,整个5月可能是行情出现小幅回暖的时间窗口,因为春耕的时间段、配额进度以及国际棉花供给的短暂低谷都可能会对国内产生影响。当前行情震荡加剧,等待供需两端的变化。当然,如果如市场传言所说,五一节之后将会有一百万吨的配额增发,那可能会对平抑内外棉价差以及增加国内供给起到积极作用。操作方面,推荐内外盘进口套利操作以及中长线空头持有,上方21400阻力位。