4月郑棉09合约维持21000元上方窄幅震荡，由于基本面缺乏进一步指引，供给增加消息炒作已久，且2011/2012年度棉花主要进入收储通道，未大量入市流通，内外价差高企，导致郑棉日内交投并不活跃，维持21000-21500元仅500点内波动。4月30日印度再次调整棉花出口政策，将全面解除出口禁令。此消息一出，美棉应声下跌，受此影响，郑棉亦受较大影响，震荡重心逐步下移，跌破21000元支撑。

　　内外价差令进口大幅飙升据

　　海关统计，2012年3月我国进口棉花62.5万吨，较上月增1.5%；同比增加126.1%。1-3月累计进口156.8万吨，同比增长83.9%。一季度我国棉花进口量同比大幅上涨，而平均进口价仅为2330美元，同比下跌24.8%，大大低于国内棉花价。而主要的进口来源仍是印度，3月份进口棉花中53.7%为印度棉，24.8%为美国棉。大部分进口仍为配额内进口，内外价差的高企，不利于我国国内棉花消化，后期国储棉抛售情况仍具有较大不确定性，且印度全面解除出口禁令，对于国内外棉价均形成较大压力。

　　新年度植棉面积将大降

　　北半球的2012/2013年度棉花种植面积预计会下降7%，为5.04亿亩，这是对较低价格的谷物玉米等吸引力增强和种植成本上升等做出的反应。根据平均单产，全球棉花产量会下降7%，为2520万吨。主要发生在国内，2012/2013年度产量仅为640万吨，同比下降13%。印度、巴基斯坦、巴西和土耳其等国产量也会有所下降。美国尽管面积下降，但产量预计会增长11%，达到380万吨，如果天气改善、绝收率低于2011/2012年度，新年度棉花产量短期内仍对市场上棉花价格影响较小，将在9月份的新年度对价格产生较大影响。

　　当前纺织行业产能仍有所增长，且纺织用棉仍继续增加，但当前主要的棉花需求是外棉，且前期收储工作囤积了大量棉花，因此我国2011/2012年度的棉花库存将翻番达到500万吨，后期国储棉抛售将对棉花价格起到较大影响。对于郑棉9月合约，由于面临较大供给压力，来自我国库存压力以及印度低价棉的竞争压力，价格仍难走强。而棉价真正有起色仍需待9月份进入新年度后，新年度产量下降以及本年度棉花的消化将对棉价形成有力支撑。

　　郑棉9月合约跌破21000元支撑后，缺乏有效支撑，短期可积极做空。且郑棉虽日内交投不活跃，但持仓维持高位，与2010年大幅炒作时期持仓基本维持相同水平，因此，主力或进一步打压。且二季度为消费淡季，或引发主力炒作积极性。