2008年始，我国持续低迷的纺织服装出口产业一直未有大起色。自2010年进入所谓“后经济危机时代”，内需市场的扩大被视作挽救这一传统行业的关键因素。而在这个过程中，在国内拥有一定品牌优势的服装企业被视作最先获益的群体。这种利好的说法更在2011年攀至顶峰，但事实真的如此吗？

　　截至4月30日，在国内A股上市的纺织服装企业纷纷亮出了2011年财报，情况并不理想。据中新网证券频道统计，国内73家上市纺织服装企业去年总计实现营业收入16 6 7 .5 3亿元，同比增长15.63%，但期内实现归属母公司股东净利润总和仅124.7亿元，同比增长仅2.16%.仿佛在产销两旺的情况下，纺织服装业真实的“吸金”能力却在慢慢衰退。

　　出口仍低迷

　　在刚刚结束的“第111届广交会三期”上，纺织服装与鞋类、医药等并列，依然是交易额最大的主角之一。不过在方正证券研究所近期面向纺织服装业的一份研究报告中，欧美采购商的表现被形容为“寒意浓浓”。研报称，在此前结束的广交会一期中，机电产品的欧美成交额大幅下挫逾三成。而此次广交会三期上，同样以欧美为主要出口市场的鞋服等外贸企业，出口形势也不容乐观。

　　方正证券报告引用中国出口信用保险公司对外发布的“2012年一季度中国短期出口贸易信用风险指数(E R I指数)”称，在信息技术、能源、医药、化学制品、金属制品等十大行业中，一季度我国纺织服装行业的E R I指数环比走势呈下降态势，信用水平列为C级。

　　方正证券认为，一季度，世界经济依旧没有摆脱低迷态势，发达经济体尤其是欧洲市场受债务危机、财政紧缩和高失业率的影响，需求大幅萎缩；加上贸易保护主义抬头，贸易摩擦不断，贸易环境有恶化趋势。“2012年一季度E R I综合指数[2055.15 -0.73%]由去年四季度的103 .90下降至102.29点，表明中国短期出口贸易信用风险略有上升。”

　　东方证券则认为，今年一季度纺织服装行业经济效益、投资、出口和内销均维持增长态势，但制造出口企业整体毛利率同比会明显下降。而对比单纯的制造出口企业，东方证券预测品牌服饰企业预计整体毛利率会维持同比上升的态势。

　　雅戈尔去年净利下降34%

　　正如东方证券研报所示，相比出口毛市场，内销市场的确可圈可点。事实上，欧美市场需求低迷已持续了相当一段时间。因此自2010年开始，服装企业转战内销市场的呼声越来越高。以珠三角为例，不少服装企业开始花费重金培育品牌，并希望在持续扩大的内需市场上分一杯羹。然而，这条路也非一帆风顺。

　　据W ind统计，综合2011年年报及2012年一季报，国内73家上市纺织服装企业盈利能力整体出现大幅下滑，其中26家公司净利润同比下降，其中不乏耳熟能详的国内知名服装品牌。

　　以国内品牌服装龙头企业雅戈尔为例，财报显示2011年期内减员总人数达17199人。对此，雅戈尔董秘刘新宇回应称，主要原因是雅戈尔转让了全资子公司“新马服装”，该公司约2万名员工自然不再属于雅戈尔。根据公开数据，该人员数字占雅戈尔原人数的4成左右。

　　然而辟谣归辟谣，出售“新马服装”和回归服装主业一样，本就在雅戈尔一系列“瘦身”计划之内。究其根本，还是与业绩脱不开干系。根据雅戈尔公布的2011年度财务报告，期内公司实现营业收入115.39亿元，同比下降20.49%；归属于上市公司股东的净利润17.63亿元，同比下降34.03%.

　　男装行业一季报表现最好

　　令人关注的是，按照国海证券近期一份研报所示，雅戈尔所处的男装品牌行业还是纺织服装业中最为稳健的细分行业。

　　“纺织服装一季度行业收入增长2.9%，净利润同比下降21.44%.分子行业看，男装行业一季报表现最好，业绩增长和经营指标较为稳健；户外和女装高增长延续，业绩略超预期；休闲服和家纺增速放缓较明显，其中休闲服行业库存压力加大。”研报显示，除美邦服饰[24.01 0.00% 股吧 研报]库存和现金流得到改善外，森马服饰[32.97 -0.48% 股吧 研报]和搜于特[31.11 -1.14% 股吧 研报]均面临终端去库存压力。

　　这是否意味着纺织服装企业依靠内销吸金的道路也遇到瓶颈？相关企业并不这样认为。无论是雅戈尔还是美特斯邦威，大部分业绩增速放缓的上市公司均在年报中提及2011年是“战略及经营结构调整年”，并均对后市做出了乐观预测。

　　至于券商层面，海通证券仍维持纺织服装行业“增持”评级，原因是不少企业估值较低。国海证券研报亦持相近观点，认为目前品牌服装零售企业的动态估值低于20倍，处于历史底部，品牌服装子行业投资价值已经显现。但亦同时指出，二季度是品牌服装行业淡季，相对大盘或难有较大表现。言下之意，即便是相对有优势的内销品牌，仍处于“积累”状态，未到“爆发”之时。