随着中国内地经济上周表现出更多运转不畅的迹象，那种声称中国经济正在政府的引导下温和放缓的乐观言论现在越来越难听到了。

　　虽然很多经济学家已经稍稍下调了他们对中国经济增速的预期，但这和越来越多感受到中国经济放缓寒流的资产在市场上的糟糕表现却并不匹配。

　　股票、大宗商品和外汇，甚至就连奢侈品销售和澳门博彩业都在受到中国经济放缓的负面影响。

　　对于中国经济是否会硬着陆这一点，目前各方看法不一。但对于很多经历了糟糕的5月之后想要重新振作的香港投资者而言，这只能算是小小的安慰。上个月恒生指数累计下跌11.7%，令该月成为自1998年以来表现最为糟糕的一个5月。

　　大宗商品和外汇市场的表现也很糟糕，最近几周，从铜和石油到钢铁和铁矿石，几乎所有大宗商品都出现暴跌。鉴于市场普遍认为以往是中国的需求在推动这些商品价格一路上行，这种暴跌应该不会令人感到意外。

　　大宗商品出口国的货币也受到不利影响。澳大利亚、巴西和印度尼西亚等国的货币兑美元的跌幅高达10%。

　　中国内地经济疲软带来的另一个后果是人民币日益不受香港储户的青睐。随着中国贸易顺差收窄、美元走强，人民币看上去不再只存在单边上涨的可能。

　　香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority)宣布，今年4月份香港人民币存款池的规模缩小到5,520亿元（约合866亿美元），和去年11月的高点相比下降了12%。

　　中国上周公布的数据令投资者感到困扰，因为它们进一步证实中国经济仍未见底。官方发布的5月份制造业采购经理人指数(PMI)降至50.4，终结了该指数五个月来连续上升的趋势。

　　中国最大的房地产网站搜房网(SouFun Holdings)编制的数据显示，内地房价创下16个月来的低点，这进一步表明中国房地产市场处于疲弱状态。

　　有消息称，雅居乐地产控股有限公司(Agile Property Holdings Ltd.)在广东省的10个楼盘将降价25%。这表明楼市未来可能进一步走软。

　　这或许不算是新消息，但随着房价回调的趋势进一步加深，消费者支出预计也将呈现疲软态势，因为人们将重新评估他们缩水的财富。

　　中国经济放缓的连带影响可能正在显现。

　　澳门博彩业收入过去并没有受到内地紧缩措施的不利影响，现在却在显现新的疲态。上周五公布的数据显示，上个月博彩业收入为260.8亿澳门元（32.6亿美元），仅增7.3%，为2009年7月以来最低增长速度。

　　据反映澳门的奢侈品销售也在冷却，比如高端手表等。

　　澳门经济放缓将受到密切关注，因为这可能显示内地人在奢侈品、房地产等方面的境外旅游消费受到了打击，而这方面的消费是近几年最热门的投资题材之一。

　　值得注意的是，随着内地人的黄金饰品投资需求趋冷，香港珠宝零售企业的股价已在近几周大幅下降。不过金价的下跌也是一部分原因。

　　香港零售企业最近的销售情况还算强劲，不过上周我注意到，香港中环地区某高端购物广场有一家珠宝商正在打黄金饰品减价55%的广告。而蒂芙尼(Tiffany & Co.)的声明则为这种信手拈来的证据提供了支持：该公司上星期在下调增长预期时警告说，它在中国内地等关键市场的增长步伐可能会放慢。

　　这方面因素加上疲软的市场人气，促使Graff Diamonds上周取消了在香港举行首次公开募股(IPO)融资10亿美元的计划。
　　在这种放缓现象变得更加明显之际，一大悬而未决的问题仍是北京是否愿意推出一揽子刺激措施。

　　从一个方面看，如果北京乐见房价调整，它并不会在意紧缩措施有没有坏掉世界上一些大型奢侈品牌的好事。

　　澳门博彩业的情况同样如此，特别是在上周曝出中国农业银行一名高管已遭拘捕的消息之后。据媒体报道，这名高管卷入了澳门的一起赌博事件。

　　在其他地方，大宗商品价格的下降也将受到一些政府的欢迎，因为它们急于遏制通货膨胀、控制进口成本的上升。

　　从最近有关经济刺激的评论来看，中国政府可能出台的经济刺激措施预计会是有针对性的、温和的。

　　即使北京有意刺激经济，要相信它拥有足够的火力来救助这么多资产，也未免显得过于乐观了。

　　一些分析师已经在放低期望值。法国兴业银行(SG)的策略师艾德华兹(Albert Edwards)上周写道，他对于中国的经济刺激计划只有两个字的评价：没用。