5月经济数据已陆续公布，受出口形势恶化拖累，汇丰5月中国制造业采购经理人指数（PMI）预览初值回落至48.7，为连续第七个月处在荣枯分水岭下方。随着经济数据的继续低迷，一些机构预测，CPI同比涨幅有望继续下行。

　　“从汇丰银行的数据来看，市场经济仍在放缓，央行必将采取一定的手段进行调控。”一国有商业银行云南省分行副行长表示，不过，6月底，央行采取直接降息的可能性并不大，其措施可能是先下调存款准备金率再降息或者先实行非对称降息的迂回手段。

　　5月数据可能不好看

　　据相关报道，5月CPI涨幅有望持续回落，多家机构给出的同比涨幅预期值在3%-3.2%之间；大宗商品价格也大幅下跌，蔬菜价格继续回落及需求疲软推动物价回落，预计5月PPI同比涨幅下降至-1.5%。

　　信贷方面，由于存款持续下降、贷款需求持续低迷，多家机构预计5月贷款增长依然乏力。多家机构预计5月贷款增量7200亿元，加上外汇占款可能继续净减少，M2增速将跌破12%。

　　据汇丰银行4月公布的数据显示，4月份新增贷款减少至6818亿元，远低于预期。新增家庭部分贷款1420亿元。新增企业贷款5350亿元，中长期贷款新增1265亿元，都较3月出现下滑。广义货币量增速（M2）为12.8%低于预期及政府14%的年度目标。

　　5月数据的另一大“难看”无疑会是内需的疲软。中金公司报告称，反映内需的投资和消费仍表现乏力，增速继续回落，分别为19.5%和13.8%。投资跌破20%是几乎所有机构的一致预期，制造业和地产投资下降是其主因。

　　此前，经济学家郎咸平来昆演讲时也表示，中国经济“生病了”，制造业已经面临全面危机。现在中国进入了M型消费时期，即14%的老百姓只买高端产品， 86%的老百姓纷纷购买低档产品，中档产品开始萎缩。

　　信贷情况也不乐观

　　尽管近期种种迹象表明，发改委项目审批的速度在加快，但尚未从银行信贷上得以体现。5月份四大行2500亿新增贷款当中，票据贴现再次充当了冲刺主力，占比达到了三分之一。

　　记者从相关部门获取的数据显示，2012年4月，与年初相比，工行云南省分行、农行云南省分行、中行云南省分行、建行云南省分行和交行云南省分行五大国有银行的贷款余额分别比年初增加了 74.28亿元、61.51亿元、16.56亿元、51.33亿元和13.68亿元； 10家股份制商业银行中，除光大银行(601818,股吧)昆明分行和兴业银行(601166,股吧)昆明分行的贷款余额分别比年初增加了-3.62亿元和-1.06亿元外，其他8家银行贷款余额与年初相比都有所增加，三家城市商业银行的贷款余额与去年年初相比也在增加。在中长期贷款上，五大国有商业银行、中信银行(601998,股吧)昆明分行、华夏银行(600015,股吧)昆明分行、民生银行(600016,股吧)昆明分行、曲靖市商业银行和玉溪市商业银行的贷款余额比年初增加外，其他所有商业银行都出现了不同幅度的下降。

　　“按目前态势看，信贷低迷在今年可能成为常态，地方政府融资平台和房地产项目都继续资金，但政策又不允许贷款，产业项目需求又不大。”一位大型银行昆明分行人士解释，各家分行一到最后五天就靠贴现来冲规模，否则就是浪费额度。

　　记者也了解到，2012年4月，在贴现及买断式转贴现，除交通银行外，四大国有商业银行贴现及买断式转贴现的余额与年初相比都有所增加，在10家股份制商业银行中，除中信银行昆明分行和深发展(000001,股吧)昆明分行外，其他银行贴现及买断式转贴现的余额与年初相比都有所增加。

　　银行：降息可能性非常大

　　由于经济数据疲弱和信贷情况也不乐观，市场对降息的预期明显增强，多家机构认为，最快6月底，将会有一次降息。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，受出口订单下滑拖累，5月制造业经营活动再次放缓。决策层已释放了加大政策宽松力度稳增长的信号，并在提升市场流动性、增加保障性住房以及基建投资和促消费等方面出台了一系列政策措施。我们预计未来政策宽松将继续加大力度，中国经济仍有望实现软着陆。 
　　屈宏斌预测，今年六月还将下调一次存款准备金率50个基点，同时，年中前后待CPI降至3%以下后预计还会有一次25个基点的利率下调。政府将结构性减税以及扩大支出的财政政策发挥更大的稳增长作用。与此同时，通过对于民间资本的鼓励政策也有望对整体投资有所提振，至少部分抵消房地产投资放缓的负面影响。这一系列政策措施的出台后，下半年中国经济仍有望反弹至8.5%左右。

　　中金公司更是作出大胆预测，央行今年第一次降息可能采取非对称降息的形式，最早在6月份出现。“从现在的信贷情况来看，今年信贷额度相比去年比较宽松，但是投资情况并不是太好，降息的可能性比较大，只是手段会比较柔和。”一国有大行云南省分行分管信贷的负责人分析，不过，从央行一贯的手法来看，降息的时间可能不会这么快。6-8月份间，央行可能先降低一两次存款准备金率，最迟8月底将会降息或者央行会先实行非对称降息（即在存款基利率不变的前提下，小幅下调贷款基准利率）。但是这样多次下调的空间并不是很大。

　　当然，对于央行是否降息也有不同的观点。“上次降准后，货币市场利率快速下行，银行间7天回购利率从降准前的3.3%附近下降到当前的2.2%附近。这就是说降准对市场对还是有影响的，只是6月份资金可能仍然紧张。”一国有商业银行云南省分行人士介绍，只从年终考核来看，通常银行在6月都会有大规模的冲存款现象，资金搬家将导致市场资金的紧张，并且存款增加导致下一期上缴存款准备金的增加也会减少基础货币。但是如果把7天回购利率压到2009年、2010年一样低于2%的水平，那么通胀的压力又将很快显现。因此，短期央行降准的可能性并不大。